2023年毛利率首次轉正 曹操出行赴港IPO

本報記者 郭陽琛 石英婧 上海報道

隨着行業逐漸駛入下半場，網約車企業競相將目標瞄準資本市場。

不久前，CaoCao Inc.（曹操出行有限公司，以下簡稱“曹操出行”）向港交所主板遞交上市申請，這也是繼嘀嗒出行、如祺出行之後2024年第三家正式遞交港股IPO申請的網約車企業。

《中國經營報》記者從招股書瞭解到，2023年，由於大力發展定製車戰略，曹操出行營收同比大增近40%，毛利率也首次實現轉正。然而過去3年，曹操出行淨虧損分別爲30.07億元、20.07億元和19.81億元，合計虧損近70億元。同時，按GTV（總交易額）計算，曹操出行市場份額雖排名行業第三，但卻僅有4.79%。

北方工業大學汽車產業創新研究中心主任紀雪洪表示，隨着網約車行業越發完善，對於司機和車輛合規化要求越來越高，像曹操出行這類整體合規率較高的企業，相對一些合規率低的平臺所需要的成本比較高，相應地整體利潤率會較低甚至出現虧損。“對於這類平臺，市場很難給出太高的估值，對於上市會有一定的影響。”

針對未來將如何進一步提升業績與市佔率，曹操出行相關負責人表示，由於目前處於港股靜默期，以招股書內容爲準。

定製車推動業績增長

公開資料顯示，曹操出行成立於2015年，由吉利集團孵化，服務涵蓋出行服務、車輛租賃、車輛銷售及其他。公司創始人爲吉利控股集團董事長李書福，間接持有公司83.9%的股份。

區別於其他出行平臺，曹操出行採用的是B2C運營模式，即“新能源汽車+公務車運營+認證司機”。據悉，這種模式使得平臺整體合規率更高，但也導致曹操出行長期陷入虧損之中。

招股書數據顯示，2021—2023年，曹操出行總營收分別爲71.52億元、76.31億元和106.68億元，分別同比增長66.4%、6.7%和39.8%；淨虧損分別爲30.07億元、20.07億元和19.81億元，合計虧損達到69.95億元。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，爲了獲取更多的市場份額，各大網約車平臺紛紛加大投入，這些需要大量的資金支持，而上市正是這些平臺獲取資金的重要途徑之一。通過上市，平臺可以獲得更多的資本支持，加速自身的發展，提高市場競爭力。

同時，曹操出行的毛利率在2023年剛剛由負轉正。招股書數據顯示，2021—2023年，曹操出行毛利率分別爲-24.4%、-4.4%和5.8%。對比採用C2C模式的滴滴，同期毛利率分別爲9.7%、17.8%和15.3%。

記者瞭解到，曹操出行毛利率之所以能夠轉正，與其踐行的定製車戰略密切相關。2023年3月，曹操出行正式發佈共享定製車品牌曹操汽車，同時推出品牌旗下首款定製車吉利·曹操60。

“我們希望發揮吉利在整個汽車產業鏈上的巨大優勢，研發真正用於共享出行的定製車。”對於定製車戰略，曹操出行相關負責人此前向記者表示，過去共享出行營運使用的車輛主要是低配的私家車，沒有考慮到營運車輛司機長時間駕駛的情況以及乘客出行對於車內空間、乘坐環境的要求。

根據弗若斯特沙利文的資料，楓葉80V及曹操60各自的預計TCO（總體擁有成本）爲每公里0.53元及0.47元。此表明與具有換電功能的典型純電動車相比，曹操出行的定製車TCO減少32%至40%。

記者瞭解到，截至2023年12月31日，曹操出行在24個城市擁有一支約31000輛車的定製車車隊，爲全國最大，定製車佔運營車隊的50.7%。同時，自2023年下半年，曹操出行亦開始向第三方銷售最新的定製車。

“由於孵化自吉利集團，我們的參與範圍涵蓋從車輛設計、部署、定價、銷售到營運及服務的全生命週期。定製車成本極大地受益於龐大的規模經濟及強大的供應鏈談判能力，此舉能夠優化車輛TCO，毛利率因此顯著提升。曹操出行部署定製車及提供全面車服解決方案的能力，也進一步鞏固了平臺的競爭優勢。”曹操出行方面在招股書中闡釋道。

市佔率偏低

作爲吉利“資本版圖”的一部分，曹操出行也一直被李書福寄予厚望：“你們要做就把這個行業做好，如果你們超越不了滴滴，就不是成功者。”

根據弗若斯特沙利文的資料，按GTV計算，曹操出行於2021—2023年一直位列中國網約車行業前三名。以2023年數據爲例，按照GTV來計算，2023年滴滴的市場份額高達75.5%，位居第一；而位列第三的曹操出行，市場份額僅爲4.79%。

另一方面，以高德爲代表的聚合出行平臺，憑藉龐大的用戶量也在網約車市場殺出一番天地，而曹操出行對聚合出行平臺的依賴度同樣逐年增高。招股書數據顯示，2021—2023年，曹操出行自聚合平臺收到訂單的GTV分別爲39億元、44億元和89億元，分別佔到同期總GTV的43.8%、49.9%和73.2%。

對此，曹操出行方面表示，通過各種聚合平臺實現了訂單規模的迅速提升，未來也計劃進一步加強與聚合平臺的合作獲取更廣泛的用戶流量、保持訂單量的增長。

但曹操出行此舉需要一筆不菲的費用。招股書數據顯示，2022—2023年，曹操出行銷售及營銷開支從6.39億元增加30.8%至8.36億元，主要便是向第三方聚合平臺支付的佣金。具體而言，這筆佣金由2022年的3.22億元至2023年的6.67億元，同比增長高達107.4%。

“曹操出行這類網約車平臺企業，其客源越來越依賴於流量平臺，在市場競爭激烈的情況下，利潤空間並不太大。”紀雪洪總結道。

此外，招股書指出，截至2023年12月31日，曹操出行在中國51個城市擁有運營網絡，但主要集中在一二線城市。尚未下沉市場也是曹操出行市佔率較低的主要原因之一。

紀雪洪認爲，網約車行業滴滴一家獨大的局面短期難以改變，像曹操出行這樣的“後來者”想要追趕甚至是彎道超車還是比較難的。下一步主要看無人駕駛技術何時能夠成熟，這樣行業格局纔有可能被改寫。

曹操出行相關負責人告訴記者，曹操出行致力於推進Robotaxi（無人駕駛出租車），打造開放式商業的智駕出行平臺。目前已經與各家企業緊密合作，加快高階智駕的商業化進程，其中與中智行合作的Robotaxi已在蘇州高鐵新城落地運營。未來，曹操出行還將利用自身平臺型企業的特點，爲各類智能駕駛企業提供標準化商業運營賦能，實現高階智能駕駛的規模化商業落地。

招股書也顯示，曹操出行將投資自動駕駛技術以把握未來市場機遇。此外，還將提高服務標準及提升品牌形象，以加深用戶黏性及忠誠度；擴大平臺的地理覆蓋範圍及探索創新經營模式；完善公司的車服解決方案，以鞏固在車輛全生命週期運營方面的優勢；提升平臺的技術以提高用戶體驗及提高經營效率。

（編輯：石英婧 審覈：童海華 校對：顏京寧）