15只可轉債觸發強贖條件 持倉基金面臨轉股拋售壓力
（原標題：15只可轉債觸發強贖條件 持倉基金面臨轉股及拋售壓力）
繼欣旺轉債觸發強制贖回條款且上市公司公告提前贖回後，6月22日，歐派家居也就歐派轉債發佈公告將提前贖回，原因均爲正股價格在任何連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低於當期可轉債轉股價格的130%（含130%）。
《每日經濟新聞》記者發現，進入6月，觸發強制贖回的可轉債數量明顯增多，已有15家公司發佈公告稱所發行的可轉債已觸發強贖條件，但上市公司的態度有所不同，記者從不提前贖回相關轉債的公司瞭解到，要綜合考慮轉債餘額以及付息成本，考慮是否在第一次觸發強贖條款時就執行。不過，對於確定要強贖的轉債來說，持倉基金接下來將面臨較大的轉股及拋售壓力。
有分析指出，從交易公告到贖回登記日確定仍有一段時間，對於擬處理轉債的機構投資者來說，持債成本是關鍵，部分持債時間靠後的投資者收益或被壓縮。
10只可轉債不提前贖回
歐派轉債在6月22日收盤後公告稱，自2021年6月1日至2021年6月22日期間，正股歐派家居收盤價格已滿足連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低於“歐派轉債”當期轉股價格的130%，已觸發“歐派轉債”的贖回條款。
記者從歐派家居瞭解到，這已經是歐派轉債自發行上市後的第二次觸發強制贖回條件。公司內部人士在接受記者採訪時表示，去年8月之前有過一次強贖，但沒有執行。“原因是考慮到當時轉債餘額（未轉股的可轉債）僅剩發行規模的1/4，付息成本可控，公司最後決定不對其第一次觸發強贖的條件進行執行。”
事實上，企業發債融資系低成本融資範疇，尤其類似可轉債“股債雙性”債券來說，發債主體會結合付息成本綜合對可轉債的存續期進行拿捏，一般來說，當正股價格高於轉股價格時，企業不僅要爲未轉股的債權人付息，且要承擔更高的股價套利風險。
前述受訪者告訴記者，歐派轉債存續期有6年，本次歐派轉債再次觸發強制贖回條款並執行的原因也是正股股價高企，“雖然目前離轉債摘牌日期較遠，但考慮8月份要進行第二次付息，公司決定在此之前進行債券強贖。”
據介紹，目前可轉債市場中，堅持到最後摘牌期的畢竟是少數，雖然上市公司會根據利潤分配和股價走勢適時調整“轉股價格”，但畢竟有時間差，觸發強贖的轉債正股往往在較短時間內就漲超最新轉股價格的130%上限，且近期市場行情有所回暖，觸發強贖的可能性大大增加。可見，觸發強贖對可轉債和上市公司股價來說並非是純粹意義上的利空，而是企業在面對正股價格持續走高時對企業償債成本以及市值維護的一種應激措施。Wind統計顯示，截至6月22日，6月內已觸發強制贖回條款的可轉債有15只，相關上市公司也均發出公告提示強贖風險。
如同歐派轉債第一次發生強贖時未執行類似，目前仍有10只可轉債選擇不提前贖回，包括艾華轉債、石英轉債、齊翔轉2等。
轉股或變現是當務之急
企業發債有融資成本，而對於債券投資者來說，同樣有成本考量，且就可轉債標的而言，僅公募基金一類機構投資者就有包括偏債混基、偏股混基乃至採用“固收+”策略的基金進行配置，遇到債券將被強制贖回，基金經理或要提前作出反應。
截至目前，6月已有歐派轉債、欣旺轉債、淮礦轉債、永創轉債、華菱轉2等5只可轉債將被上市公司提前贖回。有投資界人士告訴記者，雖然上市公司可以繼續就轉股價格進行修訂，但不排除付息成本或衝擊中報盈利數據的可能性，所以，對於確定要被強制贖回的債券投資者來說，儘快轉股或變現是當務之急。
按照今年1月底正式施行的新版《可轉換公司債券管理辦法》規定，上市公司預計轉債可能滿足贖回條件時，要提前5個交易日發佈公告，提示風險。前述歐派家居內部人士也對記者表示，後續會根據中國證券登記結算有限責任公司對債券持有人的統計結果，儘快發佈交易性公告，並在之後的5到20個交易日內公佈贖回登記日。
投資者可以在贖回登記日之前對持有債券進行轉股或二級市場賣出等操作，但由於投資人蔘與可轉債投資的時點不同，特別是通過二級市場溢價買入時，實際轉股溢價率也在收窄。截至6月22日收盤，歐派轉債轉股溢價率僅-0.04%，欣旺轉債轉股溢價率低至-0.29%。
這意味着，倘以當前轉債場內的交易價格買入，按照目前轉股價對應的轉股股數，實際持股市值或低於正股股價對應的持倉市值，並不划算，但若是早期買入相關轉債的投資人仍將收穫轉股帶來的可觀收益。
記者從持有上述5只擬被強贖的可轉債機構投資者名單中發現，有公募基金系今年一季度新進持有，如匯添富可轉債A、C季內新進持有歐派轉債，佔債券發行量的3.13%；光大陽光添利A、C季內新進持有欣旺轉債，佔債券發行量的3.82%；新華安享惠金A、C季內新進淮礦轉債，佔債券發行量的1.04%。
這意味着，還未對相關轉債進行轉股或賣出的基金經理將要在贖回登記日之前處理，或轉股或賣出，否則將面臨上市公司強制贖回的風險，屆時贖回價格將按照債券面值與當期應計利息覈算，大幅低於投資成本。