資深首席經濟學家“跳槽”！

中國基金報記者 林雪

又有知名首席經濟學家“跳槽”。

最近，記者獲悉，摩根士丹利證券原首席經濟學家章俊加入中國銀河證券，出任首席經濟學家一職。中國證券業協會網站信息顯示，章俊的執業信息已在今年7月17日完成變更。

章俊具有十多年海內外金融機構從業經驗，在宏觀經濟研究方面頗有建樹，他對國內經濟、資本市場有着深厚的研究功底。首席經濟學家往往代表着券商研究所的招牌和名片，業內人士認爲，此次章俊履新銀河證券，意味着這家老牌券商正在逐步加深其國際化步伐。

十年大摩生涯結束

章俊正式履新銀河證券

記者從業內瞭解到，摩根士丹利證券原首席經濟學家章俊近期履新銀河證券，出任首席經濟學家一職。而銀河證券原首席經濟學家劉鋒由於到了退休年齡，不再擔任銀河證券首席經濟學家。

中國證券業協會網站信息顯示，章俊的執業機構已經由摩根士丹利證券（中國）有限公司變更爲中國銀河證券股份有限公司，登記類別也由一般證券業務變更爲證券投資諮詢（分析師），登記變更的日期是2023年7月17日。

過往履歷顯示，章俊擁有十多年海內外金融機構從業經驗，既在外資投行服務過海外買方客戶，也在合資券商服務過國內買方客戶。

他曾經擔任瑞銀證券高級經濟學家、摩根士丹利（亞洲）中國經濟學家、國際貨幣基金組織（IMF）助理經濟學家，並曾就職於瑞士信貸銀行、麥肯錫諮詢和世貿組織(WTO)貿易政策評估部。

他是在2013年1月加入摩根士丹利證券（原名摩根士丹利華鑫證券）的，擔任摩根士丹利證券董事總經理、首席經濟學家兼研究部負責人；到2023年6月30日他正式離職，期間工作時間有10年多。在大摩工作期間，章俊曾經多次參加各種行業會議和探討，發表對全球宏觀環境、中國經濟以及資本市場等的觀點，擁有獨到見解和鮮明觀點。

2023年7月17日，章俊正式完成登記變更，加入中國銀河證券，出任首席經濟學家。此外，他目前還擔任中國證券業協會首席經濟學家專業委員會副主任委員、復旦大學中國經濟研究中心兼職研究員。

章俊對中國大型金融機構有深入研究，在摩根士丹利和瑞士信貸工作期間，他參與了農行和工行在香港的上市研究工作。

有業內人士認爲，此次銀河證券聘任章俊，主要是爲了引進有外資背景的首席經濟學家，加深其品牌的國際化烙印。

另外，相關信息顯示，在從銀河證券退休後，劉鋒在今年7月受聘擔任中央財經大學綠色金融國際研究院首席經濟學家。

章俊：今年A股在預期差修正中前行

對於2023年的宏觀環境，章俊認爲，雖然今年全球經濟增長動能將繼續減弱，但有望是迴歸正常化的一年，中國經濟基本面和美聯儲貨幣政策的正常化將支撐全球經濟避免過早陷入實質性衰退。他進一步表示，伴隨經濟實體和投資者預期持續改善，宏觀政策的傳導機制相對2022年會有很大改善，前期和新增的穩增長政策會加速落地，政策效應的時滯會明顯縮短。

今年年初，章俊在CMF宏觀經濟月度數據分析會上發言，2022年國內的“三重壓力”核心是預期轉弱，疊加美聯儲加息以及俄烏衝突，導致去年總體預期較差。去年底以來，預期發生了改變，特別是去年11月份以來，各個投行券商做展望時，對今年中國經濟都是比較樂觀的，預測經濟增長都是5%以上，甚至有的接近6%。整體來看，中國今年復甦的方向是確定的，但是復甦強度和斜率還存在着很大的不確定性，因此會形成所謂的預期差。從去年的預期“差”（第四聲）轉變爲今年的預期差（第一聲），這是值得市場關注的。

章俊表示，年初以來預期改善明顯。年初以來，從一些高頻的微觀數據來看，中國經濟的復甦的確呈現出比較良好的態勢。

預期差已經開始出現，章俊稱，今年GDP目標設定在5%左右，相對於市場對今年投資者或者各大券商的預測區間5-6%來說，5%落在這個區間的下限，形成了第一個預期差。中央層面對今年的經濟增長相對市場而言更爲謹慎，“左右”也反映出中央預測今年經濟增長仍然存在很大的不確定性，這將對市場投資者形成第一層預期差。“我們認爲5%的增長目標更多是起到預期管理的作用，真正的硬約束在就業。此外，目標設定在5%左右，我們認爲是由於政府考慮到今年經濟增長的不確定性。”

從庫存的角度看目前經濟的預期差，章俊認爲，需要出現一輪實實在在的需求驅動的、被動去庫存，纔可能出現廠商或者工業企業的主動補庫存，從而拉動經濟繼續上行。這一點可以從一些數據中得到側面印證，比如PPI領先工業品產成品庫存大概3個月左右，目前PPI還在下行，未來產成品庫存需要先下行，再出現上行的補庫存。

章俊也稱，海外美聯儲包括全球經濟也存在重大預期差。硅谷銀行事件在美聯儲快速政策反應下已經得到有效控制，美聯儲關注的焦點依然是通脹。目前美國國內通脹壓力主要是在勞動力市場緊張和隨之而來的工資上漲壓力，目前美國失業率在3.6%，依然顯著低於4.45%的自然失業率，這意味着美國目前存在正向的產出缺口和與之相對的通脹壓力。美聯儲必須通過持續緊縮來緩解勞動力市場的緊張程度，具體而言需要把失業率提升到4.5%以上。從政策路徑來看，加息的效果持續減弱。如果通脹依然頑固，未來美聯儲可能會加快縮表的力度。“美聯儲加息包括風險事件的爆發，對於全球經濟的影響存在着巨大的不確定性，對於今年國內貿易包括其他方面預期的傳導也會產生影響，會形成預期差。”

今年5月末，章俊發表觀點稱，去年底在展望今年中國經濟時提出的2023年主題：從“預期差（第四聲）”轉向“預期差（第一聲）”，即國內疫情和海外美聯儲加息等負面因素疊加造成了2022年的“預期差（第四聲）”，但2023年國內復甦斜率和美聯儲政策等不確定性因素疊加將構成2023年的“預期差（第一聲）”，而A股市場將在中國經濟復甦和市場不斷修正預期差（第一聲）的過程中曲折前行。“而今年上半年的5個月時間內，我們已經見證了不止一輪的預期差修正，而且這種修正還在繼續。”

另外，今年6月，章俊還撰寫了《日本經濟重啓的政治視角及啓示》《日本經濟重啓的政治視角及啓示》文章。

老牌券商積極發展研究力量

中國證券業協會網站信息顯示，截至今年7月18日，中國銀河證券的證券投資諮詢（分析師）一欄共登記69人。

據瞭解，作爲一家以經紀業務見長的老牌的頭部券商，近幾年來，銀河證券在不斷髮展和擴充研究力量，研究院招收分析師序列員工40餘人，並通過外部招聘及內部培養相結合的方式，評聘首席分析師16人。截至目前，銀河證券研究院覆蓋包括軍工、電新、計算機、機械、輕工、化工、建材、通信、農業、醫藥、汽車、金工、有色金屬、電子、環保公用、社會服務等多個行業。

根據銀河證券最新的發展戰略，公司將打造“五位一體”的業務模式，財富管理、投行業務、機構業務、投資交易和國際業務將全面協同，爲企業和投資者等各類客戶提供一體化服務。其中，研究是公司各項業務發展的重要支撐，也是公司給客戶提供高質量金融服務的重要環節。

編輯：喬伊

審覈：許聞

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