資產端收益率下行 超八成貨幣基金收益率回落1%—2%

本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州、北京報道

受債券市場收益率整體下行等因素影響，近日貨幣基金收益率持續走低。根據晨星Direct數據，截至2024年5月31日，全市場貨幣基金的平均7日年化收益率爲1.69%，較2024年1月初2.45%左右的平均7日年化收益率下滑了超過70bp（利率基點）。

記者注意到，截至6月12日，餘額寶7日年化收益率跌至1.54%。

太平基金固定收益投資部基金經理朱燕瓊在接受《中國經營報》記者採訪時表示，貨幣基金的收益率主要取決於其所投資的存單、存款、逆回購、信用債等資產的收益率。近期貨幣基金的7日年化收益有所下降，主要是因爲資金面較爲寬鬆，債券市場收益率整體下行。1年期AAA存單收益率從年初的2.44%下行至目前的2.05%，3個月期AAA存單收益率從年初的2.30%下行至目前的1.89%，受資產端收益率下行的影響，貨幣基金收益率整體也是逐步下降。

多數收益在1%—2%之間

Wind數據顯示， 截至6月12日，全市場831只貨幣基金，7日年化收益率超過3%的僅有3只，分別是太平日日金B份額、A份額和紅土創新貨幣B份額，這3只貨幣基金的7日年化收益率分別爲3.45%、3.22%和3.22%。7日年化收益率在2%—3%的有85只，佔比僅爲10.22%。7日年化收益率在1%—2%之間的貨幣基金佔據大頭，共有712只，佔比85.7%，還有少部分貨幣基金7日年化收益率不足1%。

“由於貨幣基金主要投資於現金、期限在1年以內的銀行存款、債券回購、同業和短期債券等資產，這些資產的收益率近期都在下降，所以導致貨幣基金的收益率持續下降。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧表示。

吳粵寧指出，貨幣基金的收益差異主要源於以下幾個方面：首先是不同基金在資產配置上的差異；其次是投資組合的平均剩餘期限不同；再次是不同基金的槓桿率不同；最後是基金的費率不同。此外，基金規模和波動幅度的不同也會導致收益上的差異。基金經理的投資策略和決策過程也會影響基金的收益表現，但並不能單純從收益率的高低來反映基金經理的投資水平。

紅土創新貨幣基金經理邱駿在一季報中表示，資金面整體維持寬鬆，整體保持了適當的組合槓桿，積極參與了同業存單、信用債的波段交易。在季末等關鍵資金時點，適當縮短了組合久期，增加了高流動性資產比例，並擇機配置了部分收益率較高的存單和信用債資產。

邱駿認爲，在經濟穩復甦階段，貨幣政策預計仍將呵護流動性保持合理充裕，二季度需關注特別國債是否落地以及貨幣政策的配合情況。房地產下行和地方政府債務風險的緩和也均需要較寬鬆的貨幣金融環境。中期看，經濟逐步改善但斜率溫和，資金面中樞迴歸但整體充裕，共同決定市場走勢將繼續維持震盪，交易性機會將持續階段性存在。將積極跟蹤生產、消費的修復進度，同時跟蹤政策的變化和市場預期的變化，擇機參與信用債、同業存單等波段交易。

規模不降反升

雖然收益率持續下行，但投資者持有貨幣基金的熱情不減。根據中國證券投資基金業協會的數據，截至2024年4月底，全市場共有371只貨幣基金規模合計134322.91億元，跟一季末的124896.31億元相比，增加了9426.6億元；跟2023年年末的112769.62億元相比，上升了2.16萬億元。

分析貨幣基金規模不降反升的原因，吳粵寧指出，一方面，今年以來A股持續震盪，市場風險偏好下降，投資者紛紛將資金投向風險較低的基金，例如貨幣基金，追求本金安全和穩健增值。另一方面，銀行存款利率持續走低，去年以來多次降息後，當前大型銀行的1年期存款利率已經下降到1.45%，導致部分資金從銀行中流出，流入貨幣基金等產品。

朱燕瓊認爲，今年以來，貨幣基金規模增長幅度較大，一方面是因爲市場投資者風險偏好有所下降，對純債基金、貨幣基金等固收類產品的需求上升；另一方面，受銀行存款利率下調、取消手工補息等影響，存款的收益率較往年下降，導致部分資金從銀行存款流出，轉入貨幣基金、銀行貨幣理財等現金管理類產品。

一位大型公募業內人士向記者分析，貨幣基金整體規模的增加，主要原因還是居民風險偏好下降，在房地產市場遇到中期調整，疊加權益市場維持震盪的情況下，穩健類產品受到投資者青睞。“貨幣基金作爲可靈活取用的穩健投資型產品，受到青睞。尤其是貨幣基金攤餘成本法的估值方式，給投資者帶來較好的持有體驗。”該人士表示。

就目前而言，貨幣基金的投資者主要以個人爲主，根據2023年年報數據，全市場貨幣基金個人投資者持有份額8.22萬億元，機構投資者持有份額3.08萬億元。

購買時考慮規模

對普通投資者而言，當下該如何選擇適合自己的貨幣基金？朱燕瓊表示，貨幣基金對於投資者來說主要是一種流動性管理工具，具有流動性強、收益相對穩定的特點。全年來看，不同貨幣基金之間的收益差距相較其他類型產品之間的收益差距會更小一些。投資者可以根據自己的流動性資金安排決定投資貨基的資產比例，可參考基金的過往業績，選擇合適的產品進行投資。

吳粵寧表示，貨幣基金作爲低風險、低收益率、高流動性的投資工具，投資者在購買時首先要考慮基金的流動性和安全性。他們可以通過了解基金具體的投資範圍、投資策略和持倉情況來進行選擇，同時也要考慮貨幣基金的規模。如果規模太小，基金每日的申贖行爲可能對投資運作的衝擊較大而影響它的流動性，而規模過大則可能增加管理難度，所以以規模中上爲最佳。

在貨幣基金的收益率方面，吳粵寧認爲，不同貨幣基金之間的收益率相對較小，投資者應當儘量選擇歷史業績穩定的貨幣基金。此外，投資者還需要注意不同貨幣基金的管理費和銷售服務費等費用的差異，選擇費用較低的基金。

前述大型公募業內人士認爲，就投資策略而言，貨幣基金的投資策略並沒有太大差異。投資者在不同貨幣基金之間切換的必要性並不強。事實上，階段性某貨幣基金7日年化收益率較高，可能是短期賣出某類資產所致。可關注貨幣基金的長期收益率以及基金管理人的固收整體管理能力。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）