周茂華：存款利率與LPR“對稱”調降，利好銀行與實體經濟

中新經緯10月21日電 題：存款利率與LPR“對稱”調降，利好銀行與實體經濟

作者 周茂華 光大銀行金融市場部宏觀研究員

近日，六大國有銀行下調存款掛牌利率，活期存款年利率下降5個基點，各期限整存整取產品年利率均下降25個基點。這是繼今年7月25日，六大國有銀行再次下調存款掛牌利率。上述舉動預示新一輪銀行存款調降的開啓，後續中小銀行有望梯次跟進。

從下調存款利率的原因看，目前存款市場存在結構失衡，銀行面臨淨息差壓力和市場利率中樞下移。一方面，隨着投資者風險偏好降低，存在儲蓄定期化趨勢，目前定期存款佔比明顯高於趨勢水平。在此背景下，商業銀行根據市場情況爲存款產品重新合理定價。另一方面，銀行也面臨一定淨息差壓力。近年來，商業銀行持續讓利實體經濟，存款定期化推升成本；同時，國內房貸利率接連大幅調整，存量房貸利率也重新定價；加上金融市場波動等，目前銀行淨息差已經跌破1.8%監管合意水平。銀行充分利用存款利率市場化調節機制，下調存款利率以穩定負債成本，爲銀行進一步合理讓利實體經濟拓展空間。此外，近年來，國內通過降息、降準等逆週期調節措施，保持市場流動性的合理充裕，利率中樞的下移爲銀行調降存款利率提供了空間。

不過，後續銀行存款利率下行空間也存在約束，主要是存款利率進一步下調，可能導致存款產品性價比下降，部分銀行存款可能面臨“搬家”情況。

銀行合理調整存款利率，有助於穩定銀行整體負債成本，緩解淨息差壓力，增強銀行盈利能力與經營穩健性；加上宏觀經濟穩步向好，銀行經營提質增效，將利好市場對銀行發展的預期。筆者對銀行估值修復基本保持樂觀預期。

通過合理調降存款利率，加上金融市場情緒逐步回暖，有助於緩解目前存款市場結構失衡情況，產生一定消費效應。同時，銀行存款利率下行，有助於進一步降低實體經濟綜合融資成本，尤其是緩解薄弱環節與重點新興領域企業的利息支出負擔，促進投資和經濟穩步發展。疊加21日1年期、5年期以上LPR(貸款市場報價利率)均下降25個基點，有助於充分利用存款利率市場化調節機制，有效降低銀行綜合負債成本，爲銀行進一步讓利實體經濟創造條件。

從對市場的影響看，存款利率合理調降，暢通了政策利率傳導機制，市場利率中樞下行，對債券市場有一定利好，但預計有限。主要是債券市場對本輪利率調降已提前定價，同時，影響債市的關鍵還是供需方面。財政增量政策力度大，權益等市場情緒逐步回暖，加上目前債市估值不低，存款利率下行難以刺激資金再度大量流入債市。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：張芷菡