“重組膠原蛋白第一股”，利潤猛漲178.14%

21世紀經濟報道記者武瑛港 北京報道

“重組膠原蛋白第一股”三季報公佈。

2024年前三年季度，錦波生物實現營收9.9億元，同比增長91.16%，實現扣非淨利潤5.1億元，增長178.14%。

和上半年業績相比，持續保持高速增長。上半年錦波生物實現營收6.0億元，增長90.59%，扣非淨利潤3.0億元，增長193.34%。

雖然沒有公佈其“明星”產品薇旖美的具體銷售額，但是在薇旖美上市近3年裡，產銷量已經突破100萬支。

同時值得關注的是，高速增長下的錦波生物似乎也有苦惱——串貨。

連續翻倍增長

2021年起，錦波生物開始進入高速增長模式，扣非淨利潤連續三年翻倍增長。

2021年至2023年，其營收分別爲2.3億元、3.9億元和7.8億元，增速分別達到44.75%、67.15%和99.97%。

扣非淨利潤達到4884萬元、1.0億元和2.9億元，增速分別達到112.59%、108.26%和181.02%。

這一增長離不開其重要產品“薇旖美”的上市。

2021年6月29日，錦波生物的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維”（薇旖美）獲批上市，成爲我國首個採用重組人源化膠原蛋白生物材料製備的第三類醫療器械。

根據財報數據，分業務來看，2024年上半年錦波生物銷售醫療器械實現收入5.3億元，增長91.84%，毛利率 94.43%，增加1.70個百分點。

該增長主要來自於單一材料醫療器械產品的銷售增長，其中重點醫療器械產品即是以A型重組人源化膠原蛋白爲核心成分的植入劑產品（三類醫療器械）。

根據開源證券研報數據，自“薇旖美”問世以來，2021-2023 年其銷量分別達2.5萬瓶、16.4萬瓶、57.6萬瓶，維持三位數以上高增長。

另外根據錦波生物方面數據，2021年和2022年，薇旖美收入分別爲2842.21萬元和1.17億元，佔主營業務收入的比例分別爲12.18%和29.87%。

截至2024年6月12日，在薇旖美上市近3年裡，產銷量已經突破100萬支。

在錦波生物高速增長背後，一方面是整個賽道的高速發展。

根據弗若斯特沙利文數據，2021年中國膠原蛋白市場達287億元，同比增長40.7%，其中重組膠原蛋白滲透率從2017年的15.9%上升至2021年的 37.7%。

重組膠原蛋白由於相較動物膠原蛋白擁有低細菌毒素、不易變性等優勢，預計滲透率進一步上升，目前行業集中度較低，2021年CR4僅爲8.8%。

在這一賽道上高速增長的，除了錦波生物還有港股重組膠原蛋白企業鉅子生物。

2024年上半年，鉅子生物實現收入25.4億元，同比增長58.2%；淨利潤9.81億元，同比增長47.2%。

從市場知名度與銷售額來看，可復美重組膠原蛋白敷料是鉅子生物的醫療器械“明星單品”，該品牌實現營收20.7億元，同比增加68.6%，營收佔比達到81.5%。

此外，營銷或許也是錦波生物高速增長的原因。

2024年前三季度，錦波生物銷售費用爲1.7億元，同比增長55.51%。

主要由於錦波生物隨着銷售規模持續增長，擴充銷售團隊，銷售人員薪酬和費用增加；同時加大品牌推廣力度，宣傳推廣費用增加。

據梳理，錦波生物繼2024年第一季度加大薇旖美線下推廣後，於9月再次啓動推廣計劃，聯合分衆傳媒和多家醫美機構於北上廣深等22個核心城市進行線下廣告投放。

錦波生物也有煩惱

在高速增長之時，串貨成爲了錦波生物的“頭疼”之事。

其官微多次發佈消費者告知函和關於保護消費者權益的聲明等，表示薇旖美僅在具有醫療資質的醫學美容機構開放產品供應。

並強調從未授權任何網絡平臺和自媒體銷售該產品，凡通過電商平臺和自媒體購買的薇旖美產品，不提供任何質量保障與售後服務。

錦波生物還發現在美團平臺醫學美容板塊推出的活動(如“百億補貼”)中，薇旖美@被列入促銷活動，但參與該促銷活動的部分商家未取得授權認證，也未從授權渠道購買。

因此錦波生物向美團平臺發函，要求立即下架相關“百億補貼"活動頁面。

此前有醫美領域業內人士告訴21世紀經濟報道，對規模較大、採購量較大的醫美機構，廠家會提供優惠價格，但是當這些大型醫美機構產品有剩餘，而其他正規或非正規醫美機構還存在需求，就會出現串貨，相當一部分產品都流向了非正規機構。

串貨過程中，冷鏈的缺失會導致產品可能存在安全風險，以及部分醫美機構或者個人，在串貨時會去掉包裝盒直接銷售“裸瓶”，導致難以追溯和監管，甚至可能出現製造假貨的現象。

針對這一問題，北京醫美鏡醫療美容爭議研究與調解中心方面指出，美團醫美上的部分商家涉嫌違法，部分商家涉嫌從非正規渠道購買並未經授權線上銷售、構成虛假宣傳、侵犯錦波生物公司的商標權及消費者合法權益；同時美團醫美涉嫌未盡常態化監管義務，特別是薇旑美作爲III類醫療器械，有着嚴格的銷售、倉儲、使用條件。

另外終端似乎還產生了價格混亂的問題。

錦波生物曾表示，薇旖美的出廠價爲711.51元/瓶，其4mg規格的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維在上市後，出廠價未曾發生過大幅變動。

但是從醫美機構終端價格來看，據報道，新氧App上的薇旖美價格最低爲1513元/瓶，最高爲7359元/瓶，價格相差明顯。

以及從整個賽道來看，除了薇旖美，正在有越來越多的企業佈局膠原蛋白，但競爭激烈背後似乎還存在着產品質量的隱憂。

根據開源證券研報統計，鉅子生物正在佈局重組膠原蛋白液體制劑和重組膠原蛋白固體制劑，預計2025年取證；創健醫療正在佈局重組III型膠原蛋白植入劑和重組膠原蛋白凍幹纖維，預計分別在2024年和2025年取證。

丸美股份、聚源生物、華熙生物、江蘇吳中等企業也均在佈局膠原蛋白類產品。

其中2024年1月，華熙生物拿到了重組膠原蛋白創面敷料二類醫療器械註冊證。

一位醫美領域業內人士告訴21世紀經濟報道，現在上游企業都在佈局再生類產品，膠原蛋白類產品佈局的也很多，不少企業直接做械二的膠原蛋白產品，就是是爲了快速投入市場，因爲械三的產品獲批週期太長。

“但是現在醫美行業裡仍然存在一些問題，很多醫美產品哪怕獲批、拿到械三的證，但依然有很多醫生不敢使用，因爲臨牀效果還是有所欠缺，哪怕是醫美老闆出面讓醫生打，醫生可能都不願意，擔心出了問題需要擔責任，就以往情況來看，就有很多獲批的針劑，雖然從證上來看是合規的，但是在臨牀使用中還是出現了不少問題。”該業內人士指出。