中國企業在美IPO大減 美私募基金贖回中國投資困難重重

這些年來在中國進行私募基金投資的美國機構雖然在帳面財富上有不少收穫，但是現在要退出投資並收割成果卻遭遇不少困難。（圖／Shutterstocok達志）

隨着監管環境的收緊和地緣政治緊張局勢的加劇，這些年來在中國進行私募基金投資的美國機構雖然在帳面財富上有不少收穫，但是現在要退出投資並收割成果卻遭遇不少困難。對中國私募股權基金分配了超過40億美元的4家美國公共養老金對媒體表示，那些已接近10年期限的中國股權投資只好推遲贖回。

據英國《金融時報》報導，透過中國企業在美國的首次公開募股（IPO）是退出私募基金投資的重要途徑，但在中國政府於2022年強制滴滴出行從紐約證交所退市引發暴跌之後，這種獲利方式顯然難以再複製。近日美國國會要求由十數傢俬募基金支持的中國網路巨頭字節跳動從TikTok剝離，否則將面臨禁令，更加劇了這些投資人的擔憂。

阿拉斯加永久基金的私募股權投資總監沃爾德羅普（Allen Waldrop）說：「中國一直是一個可以部署資本的地方，但要把資本取出來卻更加困難。現在，這個問題變得更嚴重了」。在過去十多年美國支持的私募基金一直是中國蓬勃發展的消費和網路行業最活躍的投資者之一，紅杉資本和銀湖資本等投資機構爲中國最成功的一些初創企業─例如如阿里巴巴和美團─提供了資金。

報導說，即使在美中爆發貿易戰之後，對中國的投資熱潮仍在繼續。但到了2022年北京開始對尋求海外上市的企業進行安全審查時，原計劃在紐約上的數百家中國公司的IPO盛宴戛然而止。記錄顯示，自2022年初以來，僅有5家獲得美國私募股權投資支持的中國公司在紐約上市，而2021年這一數字爲18家。

金融數據提供商Crunchbase的數據顯示，2022年美國在華私募股權和風險投資也同比下降了68%。其中雖然有美聯準會加息造成的打擊，但中方在政策上干預陸企赴美上市發揮了更大的作用。其中最知名的例子就是2021年7月中國網約車巨頭滴滴出行上市時遭遇中國監管部門審查，最後被迫退市。

滴滴出行的情況是中方的問題，這次美國國會審查字節跳動的Tiktok案，則使得贖回投資變得更加困難。擁有字節跳動股權的一家美國公共養老金的私募股權投資負責人說：「投資者無法對他們在中國的投資配置進行任何調整，因爲他們對字節跳動的配置已經過大，而字節跳動又陷入了美中之間的地緣政治角力」。

中企赴美IPO的低迷讓曾經以業績出色的中國市場私募股權基金經理們蒙受大量損失。根據公開文件顯示，2016年開始運作、總額22億美元的華平中國基金的內部收益率從2年前的25.5%驟降至去年9月的7.9%。分析師說：「你有中國的複雜因素，但你還有更廣泛且複雜的市場因素。這對中國的基金來說，是個特別尖銳的問題」。

雖然大多數投資者不必立即作出決定，但他們意識到，隨着越來越多的私募股權基金在成立約10年後到期清算，未來幾年的風險將進一步加劇。現在大多數業內人士幾乎找不到比延長投資期限更好的解決方案，他們希望IPO窗口能重新打開，但是投資基金專家表示：「投資者其實沒有太多選擇，只能繼續押下去。」