中國平安謝永林：提升長期投資質效，讓保險資金更“耐心”
21世紀經濟報道記者 曹媛 深圳報道
“在資本市場方面，保險資金的長期性和穩定性有利於提升投資的連貫性，成爲資本市場的壓艙石，且通過資本市場的資源配置功能，保險資金可以通過直接融資工具爲實體經濟提供源頭活水。”
9月20日，在第二屆香蜜湖財富管理論壇暨深圳市財富管理協會成立大會上，中國平安集團總經理、聯席首席執行官謝永林介紹險資培育耐心資本的挑戰及實踐。
近年來，監管層面在持續引導保險資金做“耐心資本”，投向創業投資等領域。9月11日，備受關注的保險業新“國十條”出臺，釋放的一個重要信號便是“發揮保險資金長期投資優勢”，培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產良性循環。
最新數據顯示，險資運用餘額已突破30萬億元。但與之對比明顯的是，截至7月末，保險資金長期股權投資2.7萬億元，僅接近保險資金總應用金額的9%。
那麼，爲何保險資金具備成爲優質耐心資本的優勢？保險資金做耐心資本面臨哪些現實挑戰？如何提升保險資金長期投資質效？
險資三大天然屬性，是成爲優質耐心資本的先決條件
“保險資金的三大天然屬性，使得險資具備成爲優質耐心資本的先決條件。”謝永林介紹稱，第一，週期長，目前我國人身保險行業的平均負債週期是12年。
第二，穩定性高。保險產品的繳費和給付間的時間差可達數十年甚至更長。而且保險產品是按年繳費，這些特徵使得保險資金不會頻繁出現大進大出的情況，有比較穩定的現金流預期。
第三，規模大。截至2024年5月，我國保險業總資產超過33萬億元，資金運用的餘額接近30萬億元，且險資規模持續增長，2023年有5萬億元以上的原保費收入。
“上述三大屬性使得保險資金天然具有成爲耐心資本的條件。”謝永林表示，除了傳統的基建、收租、物業等相對成熟的資產，保險資金的長久期特徵也可以有效填補科技創新企業發展初期的融資短板，陪伴科創類企業成長，加快培育壯大新質生產力。
保險資金做耐心資本面臨三大挑戰
“但在保險資金的實際運用當中，我們也要看到保險資金與其他耐心資本相比面臨三大挑戰。”謝永林介紹稱。
一是穩定安全與市場波動之間的矛盾。他認爲，一方面，保險資金作爲經濟減振器和社會穩定器，也是老百姓的養老錢，對投資的安全性、穩定性要求很高。另一方面，保險資金在投資資本市場時，不可避免受到股價波動的影響，按照新會計準則，權益市場的股價波動將直接影響保險公司淨利潤、淨資產、償付能力、投資收益。因此，市場短期的波動一定程度上會影響保險資金配置資本市場的效果。
二是保險資金的剛性成本與資產收益承壓之間的矛盾。2018年資管新規出臺後，銀行理財、信託產品都逐步走上了破剛兌的路徑，但保險產品仍然存在不同程度的保底收益。當前上市保險公司存量產品的保證部分的平均負債成本接近3%。“但很多科創類企業初期基本沒有收益，回報週期可能比較長，會對保險資金投資收益造成一定的壓力。”謝永林說道。
三是傳統投資能力和新形勢下投資要求的矛盾。傳統模式下爲了追求穩定、安全的收益，保險公司偏好投成熟資產，這些資產有可預期的現金流，以及較充分的風險緩釋措施，對於代表新質生產力的科創類企業，保險公司的研究能力、投資能力還有很大的短板要補齊，這一情況導致保險公司對於新質生產力想投但不會投。
目前監管和行業機構都已看到了挑戰，謝永林介紹稱，在行業政策方面，金融監管已經出臺多項政策，引導保險資金進行長期投資，支持科技創新和產業升級，包括調整償付能力監管標準，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際投資的股權投資基金等等，破除了投資科創企業的相關限制。
與此同時，國家金融監管總局從去年開始兩次下調了保險產品的保證利率，從3.5%下降到2.5%，大幅降低了保險公司的剛性負債成本，減輕投資端壓力，爲長期投資留出更多的彈性空間。
如何提升保險資金長期投資質效？
那麼，如何提升保險資金長期投資的質效，使其成爲真正優質的耐心資本？“具體來說是四個關鍵詞：強意識、補短板、建生態、優環境。”謝永林說道。
一是強意識。他認爲，保險資金規模大、週期長，跟國家經濟發展必然高度關聯，把保險資金真正運用到助力實體經濟和社會發展的領域，與國家戰略方向保持一致性、同向性，保險資金自身才有更加安全、穩健的投資環境。
二是補短板。保險公司要圍繞不敢投、不會投的現狀，明確優化路徑，包括：強化行業研究能力，優化內部機制、提升投資效率等。
三是建生態，即通過保險資金髮揮帶動牽引作用，構建資本+能力的生態，提升投資收益和效益。
四是優環境。需不斷優化培育耐心資本的政策環境。謝永林介紹稱，近期正在與多方一起探索研究通過優化權益法認定標準，對優質股票標的進行權益法會計覈算，避免股價短期波動對投資收益造成影響，爲險資入市解決後顧之憂。
他還表示，未來還會與監管部門共同研究如何進一步透過調整償付能力監管標準，優化資本佔用規則，完善考覈評估機制等手段，在國際通行的會計準則下處理好市場波動和收益穩定的矛盾，引導保險資金進行長期投資，支持科技創新和產業升級。
“長期來看，我們還可以與相關部門一道探索研究其他措施，包括出臺相關稅優政策，強化一二級市場聯動，鼓勵長期分紅產品投資等方式，打造真正的長期投資、價值投資的循環通路。”謝永林說道。