質疑聲中機構抱團瓦解，巨星農牧扭虧卻跌停

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

7月9日，巨星農牧（603447.SH ）尾盤觸及跌停，全天跌幅達9.23%。

而在前一日晚間，公司發佈的業績預告顯示，上半年歸母利潤爲虧損0.32億元至0.49億元，較上年同期虧損的3.48億元實現大幅減虧。

同時，根據一季度報計算，公司二季度淨利潤達0.89億元至1.06億元，就此成功實現扭虧。

而在此之前，巨星農牧的股價走勢已經不樂觀，7月以來多個交易日大幅下跌。

今年6月末亦有自媒體發文質疑其低成本優勢，爲此巨星農牧還通過公衆號發佈相關聲明，此後公司股價下跌開始有所加速。

需要指出的是，巨星農牧屬於典型的機構重倉股，其股價表現、機構買入節點和持股與華統股份（002840.SZ）高度相似。

截至一季度末，基金在該公司的持股數量達到1.2億股，佔其總股本的23.5%，同時考慮一季度持股數據非“完全體”，基金的實際持股比例可能更高。

巧合的是，近期華統股份也出現了連續下跌，甚至兩家公司的跌幅都相差無幾。

詭異大跌

機構很可能在集中賣出其重倉的豬肉股。

7月9日，生豬養殖板塊集體大跌，其中巨星農牧、華統股份分列跌幅榜第一、二位，而這兩家公司恰恰是此前表現最好的兩隻豬肉股。

結合行業運行情況來看，豬價於2021年1月中旬開始見頂回落，此後價格雖然有所反覆，但是行業整體處於虧多盈少狀態。

直至今年6月上旬豬價突破18元/公斤，全行業實現盈利。同時，能繁母豬存欄數據逐步向3900萬頭的正常保有量靠近，行業供需由過剩逐步走向平衡。

而在上述行業低谷階段，巨星農牧取得了高於市場和同業公司的超額收益。

據統計，從2021年1月11日至今年5月末，申萬劃分的10家生豬養殖企業平均跌幅爲14.72%，跌幅中位數達到37%。

反觀巨星農牧，上述期間則取得了192.76%的上漲，位居同業公司首位，較第二名處於斷崖式領先的狀態。

進一步回顧歷史走勢可以看出，巨星農牧的大幅上漲始於2021年四季度。

Wind數據顯示，2021年四季度基金首次進駐該公司，當期持股總數爲0.66億股，到2023年四季度末時已經增加至1.68億股，今年一季度末爲1.2億股。

需要指出的是，由於基金公司季報不公佈全部持倉，僅公佈其投資的前十大股票明細。

所以，上述基金持股數據中，中報、年報爲所有基金對該股持倉數，季報持股統計爲不完全統計。

而從2023年末算起，給巨星農牧的股份總數始終維持在5.1億股左右。如若採用上述年報持股估算，相當於基金已經控制了該公司近33%的籌碼。

無獨有偶，華統股份的情況與巨星農牧十分相似，兩家公司在股價走勢、籌碼結構等方面存在太多共同點。

同樣是在行業低谷取得了遠超同業的漲幅，同樣是在2021年四季度迎來基金進駐，同樣是基金持股高度控盤。

6月至今，巨星農牧、華統股份的跌幅分別爲26.13%、26.15%，相差微乎其微。

此外，截至一季度末，兩家公司部分持股數量靠前的基金公司還有一定重合。

至於短期下跌是否與機構集中賣出有關，尚需後續基金半年報全部出爐才能看出大概。

低成本疑雲

從上述機構的介入時間點來看，很可能是將巨星農牧當成了“穿越週期”的避險選擇。

其邏輯，包括了公司較快的出欄增速、更大的產能提升空間，以及在業內極具競爭力的成本優勢。

相關數據顯示，2023年牧原股份（002714.SZ ）的商品豬完全成本約15元/kg，巨星農牧調研紀要給出的肥豬生產成本爲7.34元/斤。

不過，該公司上述的低成本優勢卻近期卻受到外界質疑，從而對股價也帶來一定影響。

近期有自媒體發文稱，公司2023年飼料成本和生豬出欄量的數據不匹配，實際成本可能更高。

對此巨星農牧近期官方公衆號表示，“相關信息與客觀事實相悖……依據不同情況採取相應措施，保留追究發佈和傳播不實信息者法律責任的權利。”

產生上述質疑，可能與巨星農牧對外披露的信息量有限相關。

舉一個最簡單的案例，牧原股份此前在回覆年報問詢函時，曾經與新希望、溫氏股份、巨星農牧和神農集團等進行對比，其中僅有巨星農牧未披露2023年的完全成本。

該公司2023年15.9元/公斤的成本數據，還是來自於賣方機構今年1月的測算數據。

另據瞭解，目前26家生豬產業上市公司集中在深交所，上交所只有5家。

此前，兩家交易所均發佈有相關行業信息披露指引。其中，深交所明確，上市公司主營業務爲畜類養殖業務的，應當每月通過臨時公告形式披露該業務月度產品銷售數量（或生產數量）、銷售收入及各指標同/環比變動情況等。

上交所的行業信息披露指引，則集中在地產、煤炭、電力、零售等行業，並未涉及畜牧養殖類。

所以，現階段深交所的養殖企業在逐月披露具體經營數據，比如牧原股份、溫氏股份和新希望的經營情況十分透明。

而巨星農牧的出欄量、成本和PSY等數據則需要等到半年報、年報，或者機構調研紀要中才能看到。

當然，也不是所有的上交所生豬養殖企業都不披露，比如*ST傲農從2019年初便開始逐月披露養殖業務經營數據。

此外，與同行業頭部公司相比，巨星農牧對外披露的投資者調研紀要信息量也較爲有限。

包括今年3月的業績說明會，該公司今年一共對外發布4份調研紀要。

今年1月的紀要只披露有2個問題及答覆，今年5月、6月的紀要分別披露3個問題，答覆內容只有200到300字，其中除了單位成本、PSY等數據更新外，並無更多增量信息。

後續，如果巨星農牧能夠提升信息披露的頻率和質量，相信一定程度上也可以起到穩定市場預期，減少質疑的效果。