直擊太保業績發佈會：管理層詳解投資收益提升五成、新業務價值提升兩成背後原因

從目前已披露的A股上市險企半年報來看，中國太保的業績較爲亮眼。憑藉負債端保險業務的穩健增長以及資產端總投資收益大漲近五成，中國太保實現歸母淨利潤同比37.1%的漲幅，領跑主要A股上市同業。

在8月30日下午舉行的半年業績發佈會上，中國太保管理層對於淨利潤漲幅背後投資端的策略以及負債端的壽險轉型均進行了詳解。

談壽險轉型：新業務價值連續八個季度正增長

“壽險‘長航’轉型以來，公司全力推動發展方式由粗放式、外延式的發展向集約型、內涵式的發展轉變，已經連續八個季度實現了單季新業務價值的正增長。”中國太保董事長傅帆在業績發佈會上在回答第一財經提問時表示。

中國太保半年報數據顯示，其上半年壽險新業務價值同比提升22.8%，新業務價值率同比提升5.3個百分點至18.7%。

從2022年開始，太保壽險全面啓動了壽險的“長航”轉型，於去年7月完成了“長航”一期工程的收官並進入到“二期”工程。

“總體來看，我們‘長航’轉型的預期成效逐步顯現，公司的經營業績呈現良好發展的態勢。”中國太保總裁趙永剛稱。

據趙永剛介紹，“長航”轉型二期工程是聚焦動員渠道經營、全面運營支撐、戰略管理閉環三大主線，實現客戶價值、經濟價值和社會價值的最大化。從“長航”轉型的目標來看，中國太保既重點圍繞內含價值、新業務價值、淨利潤、營運利潤等經濟價值目標，也密切關注對上述目標有趨勢性、可持續性影響的細化指標，例如隊伍的產能、產品結構等。“此外，我們也在考慮未來時機成熟時，逐步將NPS（客戶淨推薦值）和ESG發展水平等社會價值指標納入我們的轉型評價體系，更好地全面反映公司的轉型成效。”趙永剛表示。

值得一提的是，近期太保壽險接連發生總經理和董事長兩個重要職務的變化，由趙永剛兼任太保壽險董事長，接替到齡退休的潘豔紅；原太保壽險副總經理李勁鬆則升任太保壽險總經理。

趙永剛在業績發佈會上對於太保壽險管理層更迭的問題迴應稱，最近壽險公司管理層的變化，標誌着太保壽險已順利平穩地實現了管理團隊的新老交替。新的管理團隊將堅持公司戰略的一致性和延續性，堅定不移地持續推動“長航”轉型，深入落實轉型的目標和各項重點任務，促進公司高質量發展。從集團層面來講，也將進一步發揮集團的綜合優勢和協同效能，更大力度賦能支持壽險業務的發展。

談產品結構：對分紅險“輕車熟路”，目標占比超50%

在預定利率切換的時期，下一步人身險產品將走向何方成爲市場關注的熱點問題，而分紅險將取代傳統險成爲“C位”似乎已成爲行業的共識。繼中國平安在業績發佈會上表示預計分紅險將佔整體銷售的50%以上之後，中國太保管理層在今天的業績發佈會上也做了類似的預測。

中國太保總精算師兼財務負責人張遠瀚表示：“隨着預定利率的下調、宏觀環境的變化，原來的產品結構已經不太適合客戶的需求。我們看到的方向就是轉向分紅險，這是我們整體的一個目標。”

張遠瀚稱，長期來看中國太保分紅型產品的佔比目標會超過50%。“若干年前我們儲蓄型產品的銷售基本上就是以分紅型產品爲主的，對這類產品‘輕車熟路’。今年公司分紅險銷售已同比增長5倍，但金額還是比較小，目前已經在對代理人進行相關培訓了。”

同時，談到與預定利率下調相關的負債成本時，張遠瀚表示中國太保存量產品的打平收益率在2.5%以下，主要是因爲在2013年到2016年銷售了大量的2.0%保底利率產品，因此拉低了整體的負債成本。

談投資：資本市場下半年不排除新的結構性機會

在今年上半年中國太保歸母淨利潤同比增長37.1%的背後，投資端的出色表現是強大的驅動因素。

中國太保半年報顯示，其上半年實現總投資收益560.37億元，同比增長46.5%。中國太保表示，其主要原因是公允價值變動損益大幅增長292.7%。

談到投資收益漲幅較大的動因，中國太保首席投資官蘇罡在業績發佈會上解釋稱，根據新會計準則，FVPL類（以公允價值計量且其變動計入當期損益）金融資產的公允價值波動直接計入當期損益，上半年雖然股票市場先揚後抑，但結構性機構帶來了不錯的回報，同時疊加市場利率下行帶來的債市上漲，使得中國太保公允價值變動損益上半年大幅提升，帶動非年化總投資收益率同比提升了0.7個百分點。

對於下半年資本市場的看法，蘇罡認爲，爲了保持經濟的平穩運行和高質量的發展，可以預見中國的宏觀政策還將會繼續進一步形成合力。另外，在統籌化解房地產、地方債務和中小金融機構風險的同時，中國將逐步實現預期的經濟結構調整，提升科技創新轉型和綠色發展。基於此宏觀背景判斷，蘇罡預測今年下半年中國資本市場大概率還是會維持平穩震盪的格局，同時也不排除會孕育一些新的結構性機會，市場利率的中樞還會保持總體下行的趨勢，但是也會伴隨着階段性波動。

蘇罡表示，最近幾年中國太保一直在不斷加強長期利率債的配置，來降低資產負債久期匹配風險。另一方面也聚焦優質的公開市場權益資產和非公開市場另類資產，並且結合創新型的固收和類固收的投資，在有效穩固淨投資收益率的基礎上，使得經過風險調整後的長期投資回報能夠持續超越相對剛性的長期負債。

另外，中國太保近期在港股市場舉牌華電國際和華能國際亦引發市場關注。對此蘇罡迴應稱，首先這些公司在香港交易所發行的股本並不大，較易觸發舉牌，但它們在太保整體權益資產的比例其實是很低的。而從投資意圖來看，中國太保在能源領域的投資與國家戰略導向高度一致。“能源領域的優秀公司能夠更好地服務國家戰略，保障高水平發展，相關企業的長期價值將得到更好的體現。”蘇罡稱。

在信用風險方面，蘇罡表示，中國太保在民營房地產領域的投資一直非常審慎，較早退出了相關領域的投資，這使得公司現在相關風險敞口非常小。同時，關注到國家政策正在持續加強地方政府融資平臺等重點地方債務風險的管控，中國太保將會根據國家監管的要求，密切跟蹤地方政府的債務信用風險環境變化，並在風險可控的前提下選擇合作對象。“總體來看，我們認爲公司持倉的償債主體綜合實力還是比較強的，信用風險的管控情況良好。”蘇罡說。