政治局會議深讀｜首次提出“穩住樓市股市”，最新定調有何深意？

據新華社，中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作；聽取中央紀委國家監委工作彙報，研究部署2025年黨風廉政建設和反腐敗工作。中共中央總書記習近平主持會議。

關於備受市場關注的2025年經濟工作部署安排，在資本市場方面，會議強調，穩住樓市股市。會議指出，要大力提振消費、提高投資效益。

政治局會議首次提出“穩住樓市股市”的明確要求有何考量？接下來穩定股市的政策有望如何進一步展開？A股市場又將作何表現呢？

首提“穩住樓市股市”

“與歷年同期會議形成強烈對比的，首先便是本次會議明確要求‘穩住樓市股市’。”華金證券所長助理、首席金融地產分析師秦泰對澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者表示，與9月底政治局會議對股市政策方向罕見的詳細闡述相呼應，預計當時所提出的諸多具體政策方向，在2025年仍將持續並可能以更大力度實施。

中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊指出，本次會議是歷年以來首次提及要穩住樓市和股市。房地產市場和股票市場作爲居民財富蓄水池，不僅是穩定預期、激發經濟活力的重中之重，也是年初以來居民預期和內需持續偏弱的核心因素。

“因此，面對明年外部不確定性加大，需要更加防範由房地產或股市下行可能引發的系統性風險和內需衝擊。”章俊稱。

“本次會議提出穩住樓市股市，以及防範化解外部衝擊，顯示中央對經濟及資本市場的重視。” 摩根資產管理表示，政治局會議全力振興經濟信號明顯，有望提振市場信心，中國資產或將迎來估值再提升的契機。

對於穩股市的必要性，民生證券研究院首席經濟學家陶川分析稱，參考往年，12月政治局會議先給出總體方向和政策目標順序，中央經濟工作會議“緊隨其後”、根據框架做出更爲具體的部署。今年關鍵的變化是提振消費代替了科技創新，作爲2025年經濟工作的“主基調”。

“因此，無論是穩房價、穩股市，還是基層‘三保’、發展生育養老，最終的落腳點都是讓消費好起來。”陶川說。

章俊同樣指出，會議把擴大內需放在重點工作第一位，提振消費是重中之重。而穩住樓市股市，居民財富效應的修復促進消費復甦將是提振消費擴大國內需求的主線之一。

更多創新型穩定股市政策工具可期

秦泰認爲，未來穩定股市的政策主要將從兩個方向持續展開。一方面，是加大力度鼓勵機構中長期資金入市，包括保險、理財、社保等投資機構長期資金基於自身專業判斷的主動長期增持行爲預計將持續得到鼓勵。

“另一方面，是對於一些新質生產力領域尋求上市的優質資產，在IPO節奏受到一定控制的背景下，通過上市公司併購重組的方式，打通一二級市場退出機制或將成爲政策鼓勵的主要方式。”秦泰說。

華創證券首席策略分析師姚佩則認爲，接下來更多創新型穩定股市政策工具可期。本次會議強調穩住股市，是過去10年來首次在12月政治局會議中提到股市，預計經濟工作會議將針對資本市場做出更多詳細部署。

“從政策工具來看，互換便利和增持回購再貸款兩大創新貨幣工具有望加力提效，市值管理、併購重組、中長線資金入市等支持政策落地推進，此外，守正創新基調下更多創新型支持股市的政策工具可期。”姚佩稱。

章俊指出，“穩住樓市、股市”從政策層面抓住了當前經濟的核心矛盾，預計2025年相關政策將針對這一目標持續發力，例如前期商品房收儲和閒置土地收購政策，以及“股市平準基金”。

A股有望震盪向上

落實到行情層面，中信建投證券首席策略分析師陳果對澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者表示，整體來看，本輪本次是“真”寬貨幣、寬財政、穩樓市和股市，全力振興經濟。因此，對於把握未來行情，“震盪向上”將是跨年行情的寫照。

摩根資產管理指出，從政策博弈來看，財政、地產、消費、民生和產業政策關注度較高，中央經濟工作會議定調證僞風險相對較低，會議落幕後的市場反應或將決定農曆年前的行情走勢。

“對投資者而言，面對中國經濟預期的積極變化，可關注聚焦核心資產和新質生產力，把握中國經濟未來增長的紅利機會。”摩根資產管理稱。

落實到資產端，中信建投證券宏觀首席分析師周君芝對澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者表示：“中國資產定價錨在中國內需，中國內需重要的影響變量在地產，而當下能夠幫助樓市股市企穩的關鍵操作在貨幣。”

因此，周君芝認爲，市場討論的所謂“流動性陷阱”，即利率偏低也無法激發有效需求，這樣的情景並不適合當下中國。貨幣寬鬆能夠解決相當一部分內需偏弱問題，接下來，觀察中國未來內需走向，最需要跟蹤的是貨幣。

“以往政治局會議中，提及貨幣表述更多采用‘穩健’，這次‘適度寬鬆’表述歷史上並不多見，表明2025年貨幣寬鬆空間或較爲充足。”周君芝稱。