債券基金爲何聞風不漲？專家：美大選隱憂 短期調節

四債種分析

美國聯準會（Fed）降息2碼以來，近一週債券基金表現卻不如預期。投信法人分析，因降息題材提前反映，導致短期看跌，但長線而言債券走勢仍可樂觀看待，在四大類的債券商品中，投資等級債與非投資等級債利差偏窄，後者存續期間較短，受利率波動影響較小。

展望第四季債市，兆豐銀行分析，最新經濟預測的通膨下降速度，比3個月前的預估更快，但失業率也更高，利率點陣圖暗示今年共4碼（1碼是0.25個百分點）降息、明年4碼、後年2碼，雖然Fed主席鮑爾說，利率不太可能回到疫情前多年的超低水準，但利率下行趨勢更趨明顯，有利於累積債券部位。

合庫銀強調，目前美國勞動市場仍具韌性，通膨顯著放緩，觀察9月FOMC會議展望，Fed官員認爲景氣穩健成長，通膨回落，就業市場強勁，並無經濟衰退跡象，因此當Fed啓動降息，搭配經濟軟着陸情境，債券長線仍偏多看待。

合庫入息優化多重資產基金經理人黃馨世指出，美國降息前，債市已出現過一波反應，須注意的是，儘管美國降息步伐比預期來的積極，但美國總統大選、通膨隱憂等不確定因素仍在。

值得注意的是，不同的債券種類對降息的反應不盡相同。以公債、投資等級債、非投等債、新興市場債四大類分析，公債前段時間反應劇烈，短線出現下跌，加上股市處於高點，避險需求不多，高信評信用債發行量也推高利率，長線仍樂觀看待；投等債優點在於槓桿率健康，還款狀況較不易受影響，缺點則是利差較窄。

至於同樣利差較窄的非投等債，因近期到期債務不多，加上存續期間較短，對利率沒那麼敏感；新興債因評價面比較便宜，相對其它債種有落後補漲機會，對利率反彈會有一些壓力。