扎堆備案變悄然離場 信託公司私募熱退潮

經過幾年的沉澱，信託公司熱衷申請備案私募基金牌照的熱度正逐漸退去。12月2日，北京商報記者注意到，近一個月內就有陝西省國際信託、國投泰康信託兩家信託公司主動註銷私募基金管理人備案資格。整體來看，2016年11月至今，已經有16家信託公司退出了私募基金市場。登記備案資格的信託公司數量也從“高光”時期的44家降至28家。在分析人士看來，短期內絕大多數信託公司都不會把私募基金業務作爲主力方向，以後也很難形成強大的市場競爭力。

16家公司註銷備案資格

信託公司對私募基金牌照的熱情逐漸消退，12月2日，北京商報記者注意到，年內又有一家信託公司主動註銷了私募基金管理人備案資格。來自中國證券投資基金業協會（以下簡稱“中基協”）“已註銷私募基金管理人名單”板塊中顯示，國投泰康信託已於11月25日主動註銷了私募基金管理人備案資格。

“主動註銷”指放棄開展私募基金業務，主動申請註銷私募基金管理人登記，並聲明自注銷申請通過之日起6個月內不再重新申請登記的機構。對於註銷私募基金管理人備案資格的原因，國投泰康信託相關人士向北京商報記者表示“會向相關部門反饋，有信息將會進行回覆”。但截至發稿，記者並未收到國投泰康信託方面的迴應。

國投泰康信託不是今年第一家離場的信託公司。11月4日，陝西省國際信託也主動註銷了私募基金管理人備案資格。而北京商報記者查詢中基協網站私募基金管理人系統發現，2016年11月至今，已經有16家信託公司註銷了私募基金管理人備案資格，註銷機構主要分爲“主動註銷”“依公告註銷”和“協會註銷”三類，其中又以“主動註銷”居多，有14家信託公司爲“主動註銷”，山西信託、中江國際信託爲“依公告註銷”。

與2014年、2015年扎堆備案的情形相比，近四年來，信託公司對私募基金牌照的態度出現了較大的反差。一位已註銷備案資格的信託公司人士向北京商報記者介紹稱，現在信託公司都不怎麼做私募基金業務，再加上私募基金主管部門是證監會，信託的主管部門是銀保監會，信託公司本身也涉獵較少。

對於多家信託公司註銷私募基金備案資格的情況，用益信託研究員帥國讓在接受北京商報記者採訪時表示，首先跟信託公司自身的戰略佈局有關；其次，從監管的角度來看，不同的監管機構監管尺度會有所不同，私募基金管理人屬於證監會監管，信託屬於銀保監會監管；事實上，信託牌照本身就屬於私募屬性，加上私募基金的投資範圍與信託產品相比優勢並不明顯。

產品發行數量兩極分化

“高光”不再，登記私募基金管理人備案資格的信託公司數量也從鼎盛時期的44家悄然降至28家，不足68家正常經營的信託公司數量的一半。而在這28家登記備案的信託公司中，有萬向信託、中融國際信託、中建投信託、華能貴誠信託、紫金信託、國聯信託、渤海國際信託、江蘇省國際信託、上海愛建信託、雲南國際信託10家公司“被標記*號”，帶*號的機構目前沒有正在管理的私募基金。

一位暫未進行私募基金管理的信託公司相關人士向北京商報記者直言，私募基金牌照對於信託公司來說意義不大，因爲沒有太多業務必須要通過這個牌照來實現，沒有真實業務需要，而且每年還要交會費，需要增加人手和運營成本，相較而言，信託計劃就能滿足很多要求，而且更爲靈活。

從實際情況來看，信託公司對備案產品的興致也並不高漲，且分化較爲嚴重。目前，在中基協私募基金公示系統中，信託公司受託管理私募基金產品共查詢到4068條記錄，其中中信信託、中國對外經濟貿易信託兩家信託公司備案產品較多，分別爲270只和121只。

其餘26家信託公司的態度則頗爲冷淡，普遍登記產品的數量爲20-60只左右，而有的信託公司在獲得私募基金管理人備案資格後僅登記一隻私募產品。

上述信託公司人士回憶稱，“當時信託行業發展相對火爆，不像最近幾年的嚴監管態勢，那時候信託業覺得自身業務可發展餘地很大，什麼牌照都想納入囊中，先佔位再說。而現在很多信託公司會越來越務實，尤其是頭部信託公司之外的中小公司，大家更看重務實的牌照，信託公司也不太擅長私募基金管理”。

金樂函數分析師廖鶴凱表示，大多數信託公司並未實質開展私募基金相關業務，而現在私募基金牌照申請難度比維護難度低很多，之前沒有私募基金團隊基礎的公司在目前行業轉型期沒有組建團隊拓展相關業務的動力和必要，導致了私募基金牌照的退潮。發行產品較多的信託公司有歷史沿襲，早些年已經實質開展相關業務，且自建了系統和形成了有戰鬥力的團隊，早已度過投入期，現階段已經是產出部門，相關業務邊際成本比較低，所以會持續維持拓展下去。

市場競爭力逐步降低

早些年，信託公司蜂擁而至熱衷申請備案私募基金牌照也是爲了藉此逐步提升在證券投資方面的主動管理能力。在廖鶴凱看來，未來業務全面開展的少部分公司還是會佈局私募基金業務，甚至可能出現以相關業務作爲主力業務的公司。但需要關注的是，短期內絕大多數公司都不會把該業務作爲主力方向，因爲沒有額外的可投入資源增量，沒有足夠的協同效應，沒有比較優勢，就很難形成強大的市場競爭力。

而在監管倒逼行業深度轉型的背景之下，信託公司資產證券化的佈局思路也開始發生轉變，逐步向兼具標準化與服務信託特質的資產證券化業務（ABS）延伸。

一位信託業觀察人士指出，對於信託公司來說，私募基金牌照的價值和作用在這兩年並沒有很明確，在統一監管下，監管差異降低，這也是信託公司不再熱衷於相關牌照的原因。從行業看，信託公司參與資本市場的障礙不在於牌照問題，核心還是在於投研能力的培養，信託公司需要形成差異化、特色化的產品體系，爲客戶創造價值。