毓恬冠佳董事高管頻繁變動 毛利率和研發力度均低於同行業水平

天天財經訊，8月23日，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下簡稱：毓恬冠佳）將於深交所迎來上會，保薦機構爲國泰君安。[圖文:baike.tongfu1.com]圖片來源：IC網毓恬冠佳主要產品爲汽車天窗{出處:baike.gosweekly.com}，客戶集中度高，毛利率和研發力度卻低於同行業平均水平。報告期內，公司存在董事及高管頻繁變動的情形。報告期內董事及高管變動頻繁毓恬冠佳是以汽車天窗爲主要產品的汽車運動部件製造商，擁有汽車天窗設計、研發、生產一體能力，主要服務於在中國設立的國內外知名汽車廠商以及部分海外整車製造商。招股書顯示，吳軍現直接持有毓恬冠佳1194.26萬股股份，佔公司總股份的18.13%；上海玉素現持有公司3885.00萬股股份，佔公司總股份的58.97%，吳軍持有上海玉素85.00%股權，爲上海玉素的控股股東，通過上海玉素間接控制公司58.97%股份對應的表決權。即吳軍直接和間接控制毓恬冠佳77.10%股份對應的表決權，爲其實際控制人。吳宏洋、吳雨洋系吳軍的女兒，其中，吳宏洋自2021年8月20日起開始擔任毓恬冠佳董事，自2021年8月20日至2023年3月18日期間擔任公司董事會秘書；吳雨洋自2022年11月25日起開始擔任公司董事。根據《證券期貨法律適用意見第17號》，吳宏洋、吳雨洋爲毓恬冠佳的共同實際控制人。也就是說，毓恬冠佳實際控制人爲吳軍、吳宏洋、吳雨洋，三人通過直接及間接方式合計控制公司82.70%的股份。此外，李筱茗系吳軍配偶，持有控股股東上海玉素5%股權；吳朋系吳軍胞弟，持有毓恬冠佳3.83%股份，爲公司實控人的一致行動人。【來源:baike.dundai518.com】圖片來源：招股書當被問及“未將前述人員認定爲共同實際控制人的依據是否充分、合理，是否符合相關規定，是否存在規避同業競爭、關聯交易、資金佔用等監管要求的情形”時，毓恬冠佳僅表示，李筱茗與吳朋均未參與公司經營決策，{出處:baike.qingyicy.com}在公司經營決策中未發揮重要作用。2020年和2021年，毓恬冠佳分別進行現金分紅1000萬元和5000萬元。彼時公司股權結構爲上海玉素、吳軍和吳朋分別持股70%、25.45%和4.55%，顯然，6000萬元的分紅還是盡數歸實控人吳家所有[圖文:baike.xazzrs.com]。需要重點關注的是，正如吳軍的兩個女兒都是報告期內才任職毓恬冠佳高管一般，公司董事、高級管理人員在最近2年內發生了頻繁變動。2021年初，毓恬冠佳董事是吳朋、趙劍平、賈維禮；2021年4月，公司董事變更爲吳軍、吳朋、賈維禮；2021年8月，公司股改後董事變更爲吳軍、吳朝暉、樸成弘、吳宏洋、劉風景、劉啓明、董慧；2022年11月，公司新增尉麗峰、吳雨洋兩名董事。2021年初，毓恬冠佳高級管理人員是賈維禮；2021年8月，公司股改後，任命吳朝暉擔任總經理、樸成弘和楊燕擔任副總經理、吳宏洋擔任董事會秘書；2021年10月，吳朝暉新增擔任財務負責人職務；2022年7月，新增朱德引擔任財務負責人職務；2023年3月，引入韓奮吉擔任董事會秘書，副總經理楊燕離職。也就是說，截至目前，報告期初擔任毓恬冠佳董事的三人均未在公司處擔任董事或高管職務。深交所要求毓恬冠佳說明，離職原因及離職後去向，現在任職的公司與毓恬冠佳之間是否存在交易，是否存在關聯交易非關聯化的情形或風險，是否與離任董事或高管簽署競業禁止或保密協議，是否存在糾紛或潛在糾紛，相關人員的離職是否對公司的生產經營構成重大不利影響。【來源:baike.lgxxfy.com】律師工作報告還顯示，毓恬冠佳實際控制人吳軍曾爲上海布朗的執行董事、法定代表人，上海布朗被吊銷營業執照。而上海布朗被吊銷營業執照的原因、是否涉及重大違法違規、是否影響實際控制人吳軍的任職等問題同樣受到監管層質疑。此外{出處:baike.aioujia.com}，天天財經注意到，毓恬冠佳存在向關聯方鞍山市毓恬房屋開發有限公司拆入資金的情形。2020年，公司向鞍山市毓恬房屋開發有限公司拆入資金3350.00萬元。截至2023年4月30日，毓恬冠佳已清償上述借款。然而，公司選擇向股東拆入資金的方式進行融資的原因，外部融資是否存在受限的情形等問題，還是投資者們關注的要點所在。毛利率和研發力度均低於同行業水平2021年-2023年，毓恬冠佳實現營業收入分別爲16.94億元、20.21億元和24.91億元，同期歸母淨利潤分別爲4283.30萬元、7137.26萬元和1.60億元，業績增速較快。毓恬冠佳主要客戶包括長安汽車、一汽集團、吉利汽車、廣汽集團、上汽大衆、長城汽車等。上述期間，毓恬冠佳對前五大客戶業務實現銷售分別爲13.41億元、14.84億元和18.10億元，佔當期主營業務收入的比例分別爲79.69%、74.21%和73.38%，始終超過70%，公司客戶集中度較高。從產品角度來看，2021年-2023年，[圖文:baike.kuaidianhao.cn]全景天窗實現營收分別爲11.01億元、13.58億元和17.74億元，佔主營業務收入的比例分別爲65.44%、67.94%和71.90%；小天窗營收分別爲5.28億元、5.51億元和5.49億元，佔比分別爲31.38%、27.56%和22.23%。圖片來源：招股書報告期內，毓恬冠佳全景天窗業務佔比進一步擴大。其中，全景天窗平均毛利率爲18.56%，小天窗平均毛利率爲8.30%，全景天窗的毛利率顯著高於小天窗。綜合來看，【來源:baike.hxjgz.net】毓恬冠佳主營業務毛利率分別爲14.49%、14.94%和16.84%。然而，相較於同行業平均水平，毓恬冠佳持續增長的主營業務毛利率似乎並不佔據優勢。上述同期內，公司同行業上市公司毛利率平均水平分別爲20.08%、17.57%和20.25%，均高於毓恬冠佳。毓恬冠佳在招股書中指出，2023年度公司已成爲中國汽車天窗市場第二大供應商，市場佔有率爲16%，也是截至2022年中國天窗市場前五名供應商中唯一誕生於中國本土的汽車天窗企業。事實上，頻繁強調高度重視研發的毓恬冠佳，研發費用率與同業相比近三年有兩年低於行業均值。2021年-2023年，公司研發費用率分別爲3.95%、3.08%和2.75%，同行業可比公司平均值則分別爲3.90%、4.97%和4.69%{出處:baike.srxuyi.com}。毓恬冠佳表示，主要系公司主要研發平臺相對成熟，對試驗模具、材料、設備的需求逐漸降低，研發投入產出比較高。本次IPO，毓恬冠佳擬募集資金爲5.75億元，其中3.25億元用於毓恬冠佳新廠房，8700.00萬元用於汽車車頂系統及運動部件新技術研發項目，8800.00萬元用於汽車電子研發建設項目，7500.00萬元用於補充流動資金項目。毓恬冠佳募投項目達產後新增產能是否有足夠的市場消化空間？是否存在產能過剩的風險？天天財經將對此保持關注。