與萬科“水乳交融”，萬物雲慷慨分紅6.8億力挺母公司｜物企中報觀察

21世紀經濟報道記者 吳抒穎 深圳報道

萬科經營狀況的下行，無可避免地反映到了萬物雲身上。

8月23日，萬物雲發佈業績報告及舉辦業績發佈會，萬物雲管理層出席並回應投資者的關切。這份財報不算亮眼，今年上半年，萬物雲收入176億，同比增長9.6%；扣除所得稅之後的淨利潤8億元，同比降低23.4%；核心淨利潤約12億元，同比降低2.7%；歸母淨利潤7.71億元，同比降低22%。

即便業績表現平淡，但萬物雲拿出了最大的股東回饋力度：今年上半年，萬物雲董事會建議以核心淨利潤的100%（12億元）爲派付股息總額，其中，55%爲中期股息分紅，每股0.562元；45%爲特別股息，每股0.460元。

雖然萬物雲管理層迴應稱，這是爲了慶祝公司被納入恆生指數，但萬科無疑是受益最多的股東。通過此次操作，萬科將可以得到約6.8億元的分紅。

萬物雲董事會主席朱保全迴應稱，“投資人是理性的，做企業是感性的。萬物雲是萬科養大的孩子，雙方水乳交融，是剪不斷理還亂的關係，今天不能就說一刀兩斷。人都是有感情的，業務勢必藕斷絲連。我們既希望能夠保持業務的相對獨立性，同時感情上又很難做到投資人說的一刀兩斷。”

“藕斷絲連”又“水乳交融”的關係，萬物雲力挺處在低谷的萬科。

業績緣合下滑？

萬物雲今年上半年的利潤走低，最主要的衝擊是來自於與房企相關的業務變現轉淡。

拆解來看，今年上半年，萬物雲循環型業務（即包括住宅物業服務、商企和城市空間綜合物業的物業及設施管理服務、BPaaS解決方案在內的非開發商主營業務）收入149.0億元，同比增長16.7%，產生毛利19.4億元，同比增長16.8%。

而開發商增值服務收入則爲9.2億元，同比下降33.8%；毛利爲0.02億元，同比下降98.9%。萬物雲解釋稱，收入及利潤雙降的主要原因是受行業週期影響開發商新房業務的超預期萎縮。

開發商增值業務其實是房地產強相關的業務，它指的是爲開發商做案場維護、前期諮詢、查驗交付房產等服務。

今年上半年，萬科銷售額再度下滑至1273億元，下滑幅度爲38%。也正是銷售額的下滑，萬物雲相應與新房銷售的業務也就受到了極大的衝擊，而且這種影響短時間內難以消除。

萬物雲副總經理葉菲表示，與2023年相比，今年下半年開發商業務（帶來的收入）預計還會有13億元到14億元的下降。接下來萬物雲會通過成本優化和分流的方式降低開發商業務規模下降給公司業績帶來的影響。

除了這部分業務外，萬物雲持續型和長週期的業務發展表現還不錯。根據中報，剔除所有開發商相關業務後，萬物雲上半年收入爲153.6億元，同比增長16.2%；毛利20.0億元，同比增長12.8%，收入及毛利增速表現可期。

與此同時，今年上半年，萬物雲緩步擴張，其旗下蝶城底盤數量增長至642個，得益於蝶城內流程改造工作的順利推進，住宅物業服務毛利率提升至13.4%，同比上升0.8個百分點。

在細分業務上，萬物雲各項業務發展增勢也不錯，住宅物業服務收入93.2億元，同比增長14.2%；物業及設施管理服務收入48.0億元，同比增長20.8%。

減輕關聯方影響

儘管上市以來萬物雲一直“標榜”獨立發展，但萬科的消沉對之帶來了多方面的影響，其中最刺眼的是關聯方應收賬款的上升與回收。

今年上半年，萬物雲貿易應收款項及應收票據爲94.45億元，同比增長39.29%。其中，來自關聯方的應收賬款及票據爲38.2億元，同比增長50.6%，增長速度要遠高於同行。

萬物雲財務與資金管理部負責人王緒斌表示，上半年關聯方應收賬款的確有所增加，公司也正在積極與關聯方溝通，尋求解決方案，在符合雙方上市監管規則的要求下，以多種方式全力壓降應收款規模，年末將根據實際情況進行壞賬計提。

王緒斌強調，萬物雲以核心淨利潤作爲指引、考覈和分紅的基數，壞賬準備不直接影響公司的核心淨利潤。

根據葉菲的說法，從業績指引的角度，今年上半年萬物雲的核心淨利潤有微降，全年目標則是基本持平或者微降在5%的範圍內，這是萬物雲管理團隊目前努力的方向。

與此同時，萬物雲的現金流表現也有所惡化。截至今年6月末，萬物雲現金及現金等價物爲122億元，較2023年年末的156億元減少22%。

即便生存環境相對不易，但萬物雲這一次分紅相當慷慨。有別於多數企業以歸母淨利潤的總額來計算，萬物雲這次分紅依據核心淨利潤的指標，同時還宣派了特別分紅，最終分紅總額爲12億元。

對於此次分紅，萬物雲董事會秘書黃旻表示，今年6月份的股東大會上，公司已經給出了明確的預期，即構建一條以EBITDA（息稅前利潤）爲基數，隨着戰略落地而提升的分紅曲線。

黃旻更稱，一部分的投資人認爲，萬物雲尚處於成長階段，需要把更多的錢投入到發展的過程中，也有一部分投資人認爲，在當前的市場環境之下，更高的分紅率，是對投資者、股東回報有保障的一種策略，對於分紅率的意見，基本上集中在規模淨利潤30%左右的水平。

如此一來，萬科作爲持有萬物雲56%的大股東，毫無疑問將受益於此。萬科最終拿到的分紅總額將在6.8億元左右，對於現金流平淡的萬科來說，也是一筆非常有效的現金。

即便現實的經營狀況表現平淡，但朱保全仍然對行業發展抱有信心。朱保全認爲，面對當前的行業週期，萬物雲有預判更有準備。蝶城、多元客戶及科技三大戰略的提前佈局和堅定實施，助推公司在主營業務上取得了強勁的增長。

此外，朱保全還指出，即便經營並非一帆風順，持續投入客戶服務品質也將持續。朱保全表示，後續會通過持續的現場投入來獲得客戶的認可，使得客戶“在如今複雜的經濟環境下保持較高的付費意願”。