影響價格的主要因素：需求波動、供給過剩和供給衝擊

（學之智經濟原創）

在很多人看來，物價上漲就是通貨膨脹，甚至使用通脹一詞表示物價上漲，使用通縮一詞表示物價下跌。嚴格意義上講，物價上漲和通貨膨脹是兩個不同的概念，它們之間存在本質區別。物價上漲是指商品或服務的價格上升，也就是商品或服務變貴了。通貨膨脹則是指流通中的貨幣變多了，形成資金規模的膨脹效應，其本身並不反映商品或服務的價格變化。簡單地將物價上漲現象歸結爲通貨膨脹造成的結果，這是不準確的，甚至是錯誤的。那是因爲，通貨膨脹只是引起物價上漲的諸多原因中的一種，並且通貨膨脹與物價上漲沒有直接對應關係，甚至有時候貨幣供應量和物價呈現出負相關關係。在宏觀經濟運行中，影響價格的最重要因素有三個：需求、供給和貨幣供應量。

需求對價格波動的主導性作用

供需決定價格，這是市場經濟的非常簡單的最基本原理之一。當供給大於需求時，由於商品的供應量相對較多，而需求量相對較少，這會導致商品的價格下降；當需求大於供給時，由於商品的需求量相對較多，而供應量相對較少，這會導致商品的價格上漲。因此，價格是市場的風向標，通過價格變化能夠準確掌握經濟的供需狀況。在影響價格波動的主要因素中，需求起到主導性作用。

可以觀察到，在經濟快速增長的過程中，需求往往處於擴張狀態，物價也處於較快上漲過程中。幾乎所有經濟體在經濟高速增長過程中都表現出物價上漲狀況。從1970年到1990年的二十年間，日本經濟快速增長，CPI年均漲幅達到5.6%，累計上漲了近190%。從1980年到2000年的二十年間，中國經濟快速增長，CPI年均漲幅達到7.4%，累計上漲了近330%。

有效需求擴張將促進物價溫和而均衡的上漲，這是較爲理想的狀態。市場需求的增加通常引起價格上漲，從而牽引供給的擴張，推動市場達到更好水平的新均衡點。溫和的物價漲幅表明經濟保持活躍，市場供需關係能夠保持動態平衡，有助於經濟的增長，也有助於資源的分配和利用效率提升。面對溫和的物價上漲，消費者的預期購買力將適度削弱，將促進當前消費需求的釋放。這種溫和的價格上漲能夠爲生產者提供足夠的激勵來擴大生產規模，以滿足市場需求。

然而，如果投機需求和無效需求盲目擴張，引起物價劇烈波動和上漲，就會對經濟帶來較大的破壞力。當短時間內需求增長過快，而供應無法跟上，價格就會大幅上漲，將引起消費者恐慌，進一步加劇需求擴張和漲價壓力，從而形成惡性循環。需求過快的擴張極易引發投機行爲，導致價格遠高於其基本面價值，產生市場過熱問題，進而形成泡沫，推升宏觀債務和槓桿率。這種現象不僅僅存在於股市、樓市等資本市場，也存在於農產品、消費品、易耗品等市場。前些年中國的農產品市場出現瘋狂的投機熱，從“蒜你狠”“豆你玩”到“姜你軍”，投機需求嚴重擾亂了市場。

供給過剩與供給衝擊

在有效需求帶動物價溫和上漲的過程中，供給的穩健擴張是理想狀態。供給對價格的影響主要存在兩種情況：供給過剩引起價格下跌，供給衝擊引起價格上漲。

供給過剩是現代經濟發展較爲普遍的現象。中國作爲全球最大的生產型國家，產能的擴張促進了經濟快速增長。與此同時，製造業利潤率普遍較低，其重要原因在於產能過剩成爲普遍性和反覆性問題，嚴重壓低了產品價格和盈利空間。

1980年代到90年代中期，紡織行業大發展，出現嚴重產能過剩，產品價格跌破成本線，很多企業停產倒閉；1998年之後，小煤礦猶如雨後春筍般的出現，出現產能嚴重過剩、資源浪費、安全事故頻發、環境污染等問題，國家撤銷了煤炭工業部，關閉了半數以上的煤礦；2006年之後，伴隨房地產和基建投資快速增長，大量高能耗、高污染重工業快速擴張，鋼鐵、水泥、玻璃、電解鋁等20多個行業逐漸出現產能過剩，後來國家不得不開展去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板的“三去一降一補”工作。

近幾年，產能過剩行業不僅僅存在於傳統工業領域，部分農業以及新興產業也出現過剩苗條。2023年10月末能繁母豬存欄量爲4210萬頭，已連續36個月高於4100萬頭正常保有量；生豬存欄量超過了4.4億頭，生豬產能已經連續三年過剩。全國豬肉平均批發價格跌到20元/公斤以內，比2019年的高點跌去了65%。許多大型養豬場嚴重虧損，只能憑藉融資實力在行業中逆勢堅持，期待挺過寒冬。甚至不少企業在虧損的情況下仍在擴大產能，目的在於擴大市場份額，試圖將競爭對手趕下擂臺。只有一些企業從市場中消失，部分低效率養殖產能被市場出清，才能重新回到均衡狀態。

在新興領域，各地方政府圍繞高技術製造業展開了新一輪產能擴張，以“新三樣”爲代表的一些新興領域很快就出現過剩。2023年光伏行業產能大幅增長，全國硅料、硅片、電池、組件產量同比增長均超過60%，產能過剩使得光伏產品價格連續走低，並且仍有衆多光伏新生產線處於建設階段。中國電動車產能佔全球總產能的60%以上，年產量已經超過1000萬輛，仍在快速擴張，不但加速了燃油車產能淘汰，而且出現電動車價格內卷、無序競爭，電動車行業已經局部投資過剩。鋰電池產業鏈也出現過剩，根據主要企業產線建設規劃，2025年我國磷酸鐵鋰產能將達575萬噸，而當年全球磷酸鐵鋰需求量僅爲267萬噸。碳酸鋰價格已經跌破了10萬元/噸，僅用1年時間就下跌了85%，充分突顯了市場波動之劇烈。

數據來源：農業農村部、WIND、學之智經濟

相較於產能過剩，供給衝擊可能是更爲強烈的一種影響。這是因爲供給衝擊是由外部事件引起的，具有突然性和不可控性特徵，容易導致生產中斷或供應鏈斷裂。歷史上發生過多次石油危機，其中最著名的三次石油危機分別發生在1973-1975年、1978-1980年、1990-1992年，這是典型的供給衝擊現象。這三次石油危機對全球生產和經濟產生了嚴重影響，導致生產成本上升、物價大幅上漲加劇和經濟增長放緩。石油危機的發生通常與政治事件、戰爭、自然災害等有關，這些因素已經超出了經濟學範疇，宏觀經濟政策難以有效應對。

2021年以來全球物價高漲，其中存在各國央行採取寬鬆的貨幣政策釋放流動性的原因，然而更重要的原因是嚴重的供給衝擊。一方面，新冠疫情對全球糧食生產和供應鏈產生了嚴重影響，糧食價格和生活必需品價格大幅上漲，顯著擡升了物價中樞水平。另一方面，地緣政治事件疊加供應鏈受到嚴重衝擊，石油、天然氣等能源價格大幅上漲，顯著擡升了許多商品的生產成本，使得物價處於高位。總之，供給衝擊是一種非常可怕切危險的狀態。

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