盈立證券首次覆蓋能鏈智電（NAAS.US）給予“推薦”評級 目標價3.2美元

盈立證券（uSMART）近日首次覆蓋能鏈智電（NAAS.US），給予“推薦”評級，目標價爲每ADS 3.20美元。相較於當前每ADS 1.15美元的交易價格，這一評級顯示出盈立證券對能鏈智電未來發展的高度信心。

盈立證券給予“推薦”評級的關鍵考量因素：

一、新能源車充電平臺龍頭企業

能鏈智電作爲中國最大的第三方新能源車充電平臺之一，供給、需求側網絡覆蓋規模均處領先地位。截至2024年第三季度，公司已連接約10萬座充電站和115萬臺充電樁，佔中國公共充電樁總量的35%。同時，其充電平臺擁有約1400萬交易用戶，覆蓋中國50%的電動汽車用戶。憑藉供需兩端強大的網絡覆蓋，能鏈智電當季實現近13億度充電量和5000萬筆交易。

二、輕資產業務模式推動盈利持續突破

能鏈智電聚焦輕資產平臺業務模式，盈利能力持續增強。2024年，公司宣佈戰略聚焦充電互聯互通平臺業務，實現利潤率大幅提升。毛利率從2023年第四季度的19%提升至2024年第三季度的57%，非國際財務報告準則（Non-IFRS）淨利潤率同期從-525%躍升至46%，提前完成公司的盈利指引。隨着規模效應持續強化，公司預計將進一步釋放盈利能力，從資本驅動的初創企業轉型爲基本面驅動的成長型公司。

三、AI時代，數字資產變現機會巨大

能鏈智電有望通過數據變現開拓AI時代的廣闊機會。基於來自中國35%公共充電樁和50%電動汽車用戶的龐大交易數據，公司自主研發以人工智能算法爲基礎的NEF（NaaS Energy Fintech）系統。該系統可實現：

- 動態定價：根據市場需求與電價彈性調整充電服務費，同時培育高粘性用戶羣體；

- 智能資產管理：通過智慧選址與實時運營監控提升充電站運營效率；

- 電網負荷平衡：協助政府或監管機構進行削峰填谷與需求響應。

隨着2025年中國電動汽車加速普及，公司有望在上述垂直領域深化商業化探索。

四、可持續盈利下的巨大估值增長潛力

基於公司可持續的盈利能力及對比全球可比公司被低估的估值，能鏈智電未來的估值水平提升空間巨大。公司預計將於2025年實現全年盈虧平衡，估值邏輯將從初創企業的P/S估值體系轉變爲結合了P/S、PEG以及P/E的綜合估值體系。按2025年公司預計的2.29億元人民幣收入及美股同業的1.4倍P/S計算，能鏈智電被給予“推薦”評級，目標價3.20美元/ADS。