一線觀察①|分紅險領跑“開門紅”，策略切換下的保險市場產品競爭力幾何？

南方財經全媒體記者 孫詩卉 上海報道

近期，隨着各家保險公司2025年“開門紅”的陸續啓動，新一輪產品營銷戰也拉開序幕。2024年11月以來，保險業整體呈現衝刺全年保費收入目標，兼具備戰2025年“開門紅”的態勢。與此同時可以觀察到，分紅險成爲2025年“開門紅”期間的主力產品。

國信證券經濟研究所金融團隊分析師孔祥表示，從新發產品結構看，分紅型產品及年金險佔比分別爲42.3%及34%，有利於保險公司在當前長端利率快速下行背景之下，通過“保底+浮動”的形式降低利差損風險。

分紅險“挑大樑”

總體來看，2024年前11月上市保險公司實現保費收入26667億元，同比增長5.6%，壽險累計保費延續增長。其中，中國平安以8.5%的增幅居首位。

值得一提的是，在行業性壓降負債成本、防範利差損風險的背景下，2025年分紅險將成爲保險公司銷售的主力產品。

見斑窺豹。多家上市保險公司在2024年中報期間明確表示，後續產品策略將聚焦分紅險。中國平安、中國太保、中國太平等保險公司均計劃將分紅險銷售佔比提升至50%以上。2024年中，中國平安副總經理付欣在接受21世紀經濟報道專訪時表示，預計後續分紅險會替代傳統型產品成爲新的主力產品類型，佔比可能會超過50%。

對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍表示，分紅險的迴歸符合利率下行階段的市場環境，是保險公司在有效降低利差風險的同時，保持產品競爭力的不約而同的選擇。

根據中國保險行業協會統計，2024年11月以來上新的人壽保險/年金險分別有213款/126款，其中分紅型產品分別72款/45款，佔比頗高。開源證券研究所的研究報告預計，“開門紅”產品策略規模階段以儲蓄險爲主，以往增額終身壽險、短交年金及兩全保險向分紅險傾斜，價值階段以高價值保障型產品爲主。

收益更具彈性

事實上，分紅險能夠領跑市場，與其固定+浮動的特性密不可分。分紅險的產品形態爲固定收益+不固定的分紅收益。在低利率環境下，分紅險可能提供比傳統保險產品更具彈性的收益。藉助分紅險，投資者可以有更高的預期收益，與此同時還有固定收益作爲保底。

如果保險公司的實際經營成果比假設情況更好，就有可分配的盈餘。紅利的分配就是指這個可分配盈餘的部分按照不低於70%的比例分配給保單持有人，使客戶在保證收益之上還有一個非保證的利益。

對於保險公司而言，由於分紅險本質上是消費者和保險公司共擔風險的產品，其紅利分配的情況根據公司具體盈利情況而定。通過此類產品，保險公司降低了剛性負債成本，負債端與市場同頻，可以較好地平衡利差損風險，從而實現共贏。

放眼全球，分紅險等浮動收益型保險產品正在成爲保險業轉型的方向。2022年，美國分紅險和變額險等非固定利率產品的市場份額合計達59%。韓國和新加坡的市場也呈現類似走勢，非固定利率產品的佔比分別達到75%和40%。尤爲值得關注的是，自2016年以來，香港分紅險的保費收入佔比持續超過60%。

此外，來自頂層設計對保險業的新定位與新要求，驅動着整個保險業與保險資金迴歸長期價值投資，將長期回報與消費者分享，而分紅險適配保險業新定位。

經營水平是關鍵

在分紅險產品中，“分紅實現率”指標頗受市場重視。分紅險產品披露新規中對“分紅實現率”提出明確披露要求。分紅實現率爲分紅期間實際派發的紅利金額與產品銷售時演示的紅利利益的比值，主要針對分紅險的非保證利益。

在2024年監管“限高”的情況下，2023年壽險行業分紅實現率依然達到了52%；據測算，以分紅險產品投資收益率假設4.0%、預定利率2.0%、分紅實現率爲50%測算，2024年10月以後分紅險產品的收益率預計爲2.7%，對比當下銀行理財產品收益率2.32%以及國有大行三年期定期存款收益率仍舊優勢，且分紅險具備其他理財產品所不具備的保險保障功能。

而長期穩定的分紅實現率從根本上講，建立在公司長期投資能力基礎之上。分紅險有投資平滑機制，保險公司分紅險產品分紅水平的長期走勢取決於其長期投資能力。因此，分紅險比起其他類型產品，更爲看重公司實力，保險公司的投資水平和穩定性是首要考慮因素。

根據最新公佈的三季度償付能力報告，幾家主要壽險公司的投資表現略有分化：中國人壽的淨投資收益率爲2.09%，平安人壽爲2.39%，太保壽險爲1.79%，新華人壽爲2.17%；在總投資收益率方面，中國人壽爲4.86%，平安人壽爲5.44%，太保壽險爲5.50%，新華人壽爲5.01%。儘管各家保險公司的投資收益率因報告新舊準則的差異而存在披露口徑的不一致，這在一定程度上影響了數據的橫向比較，但總體而言，頭部險企投資收益水平均較爲穩健，如平安人壽在淨投資收益率和總投資收益率方面的表現均較爲突出。

據觀察，目前“開門紅”產品中的分紅險主要形式爲“增額終身壽+分紅”或“年金+分紅”形式。

以平安人壽推出的平安御享金越（2025）終身壽險（分紅型）保險產品計劃（簡稱“御享分紅25”）爲例，該保險產品的投資回收期（即現金價值與累計領取金額之和首次超過累計投入金額所需的時間）最快7年，如疊加分紅收益，則最快6年返本，回本時間處於市場同類產品前列。在基準條件下，按照其分紅假設，投保人在達到第20個保單年度的內部收益率（IRR）就可以達到2.5%，第40個保單年度的內部收益率（IRR）就可以達到2.8%，第65個保單年度的內部收益率（IRR）已經接近3%。

更值得注意的是，在產品設計方面，平安人壽御享金越是雙被保險人的設計，在這種情況下，第一個被保人身故，保單不會終止，同時將豁免保費。等到第二個被保人身故時，保單纔會終止。這樣的產品設計延長了保單持有的時間，增長了財富積累的週期。尤其在利率持續下行的環境下，保單時間拉長的複利價值將進一步凸顯。

業內專家表示，選擇分紅險，本質上是在選擇一個能夠穿越市場週期、穩健增長的投資夥伴。投資者應該關注保險公司的整體投資策略、歷史業績和市場聲譽，而那些投資收益率長期表現優異的頭部公司，無疑是更值得考慮的選擇。

“保險+服務”賦能

此外，除保險產品本身的相關要素，隨着保險業逐漸步入高質量發展階段的“換擋期”，當下“保險+服務”的重要性已獲行業共識。在積極研發產品、提升精算水平以外，各人身險公司更借力醫康養生態，成爲其撬動業務增長的重要砝碼。

尤其在養老需求日益增長的當下，越來越多的保險公司大力完善醫康養生態，滿足消費者全生命週期需求。例如，平安壽險依託平安集團的醫療健康生態圈，打造“保險+健康管理”“保險+高品質康養社區”“保險+居家養老”等服務模式，滿足客戶醫療健康和養老服務等一攬子需求。

據悉，2024年前三季度，平安壽險健康管理已服務超1950萬客戶。居家養老方面，創新“醫、護、住、樂”聯體模式，共建養老服務行業標準和生態，截至2024年9月末，平安居家養老服務已覆蓋全國75個城市，累計超15萬名客戶獲得居家養老服務資格；另有高品質康養社區項目已在5個城市啓動，擬於2025年起逐步開業。

截至2024年9月末，平安內外部醫生團隊約5萬人，合作醫院數超3.6萬家，已實現國內百強醫院和三甲醫院100%合作覆蓋；合作健康管理機構數超10.4萬家，合作藥店數超23.3萬家；海外合作網絡覆蓋全球35個國家，超1300家海外醫療機構。

事實上，“保險+服務”也日益成爲保險公司爭奪客戶的發力點。一位來自頭部保險公司的資深業務總監告訴記者，“每一項好的權益都爲我們業務隊伍上插上翅膀。現在給客戶講產品，一定要從賣收益轉向賣功能。讓客戶感受到保險產品不僅僅只是冰冷的數字，更多的是這個產品背後能夠帶來的權益和服務”。

通過醫養生態圈的建設，一方面將提升保險公司服務客戶需求的能力，有力推動負債端產品的價值轉型；另一方面，高頻的養老服務和醫療需求加強了客戶與公司之間的粘性和信任度，這也是保險公司打造差異化競爭優勢的關鍵所在。