野村發達市場首席經濟學家David Seif答21：特朗普2.0將加速全球“碎片化”，明年美國通脹率會在“3時代”

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

特朗普2.0即將拉開大幕，2025年全球貿易將面臨更大挑戰。

野村發達市場首席經濟學家David Seif近日在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，世界正變得更加“碎片化”，這種趨勢已經持續了很長一段時間。大約15年前全球貿易佔GDP的比例達到頂峰，世界的“碎片化”在特朗普1.0時就已經很明顯，特朗普2.0將加速這一趨勢。關稅對世界大部分地區都是負面的，雖然這不會使世界經濟崩潰，但確實將加速“碎片化”趨勢，並導致美國的一些主要貿易伙伴的增長承壓。

在Seif看來，特朗普的關稅將對美國的經濟增長產生輕微的負面影響，但更大影響是對通脹，明年美國平均通脹率預計會在“3時代”，而不是“2時代”。雖然特朗普將要徵收的關稅是全球性的，但對通脹的影響更多集中在美國，明年將使美國的通脹率增加1%以上，雖然沒有新冠疫情期間那麼嚴重，但也會增加美聯儲的壓力。

因此，Seif預計明年將是一個強勢美元週期，而且很可能會提前到上半年。關稅會引發通貨膨脹，導致美聯儲保持較高利率，這將使美元走強。

就移民問題而言，Seif表示，嚴格限制移民進入美國的趨勢早已開始，即使不是特朗普贏得大選，這種趨勢也會繼續下去。在特朗普的領導下，這種趨勢只會繼續加速。

但特朗普是否能夠驅逐大量移民存疑。Seif分析稱，一般來說，美國每年驅逐大約35萬到40萬移民。如果特朗普以某種方式迅速驅逐1000萬移民，那將會導致非常嚴重的通貨膨脹。特朗普想這麼做，但考慮到美國的實際限制，他很難做到這一點，美國的人口、基礎設施等很難支撐大規模驅逐移民。因此，驅逐移民可能不會成爲影響通脹的重要因素。

對於未來的通脹軌跡，Seif認爲，關稅帶來的通脹壓力將在明年第二季度開始，並將持續到明年年底。如果美聯儲做出了合適的反應，明年3月之後不再降息，或可防止第二輪影響的產生，一次性關稅不會對通脹產生長期影響。2025年之後的某個時候，關稅帶來的通脹壓力會消失，美聯儲很有可能會進一步降息。