央行開展二次互換便利操作，增選20家，山西、東吳、紅塔證券已公告
短短兩個月，央行“互換便利”再有實質性的進展。
12月31日，據央行官網，爲支持資本市場健康穩定發展，央行將於近期開展第二次證券、基金、保險公司互換便利操作，互換期限1年，可視情展期，面向符合條件的證券、基金、保險公司開展操作，互換費率由參與機構招投標確定。即日起接受機構申報。
同日，中國證監會發文表示，前期，其會同央行開展了證券、基金公司互換便利首次操作，操作金額500億元，20家證券公司和基金公司參與投標。工具實施以來，相關機構積極開展互換便利操作，根據市場情況穩步融資、投資，截至目前首批操作已全部落地，實際投放超過90%，發揮了互換便利工具維護資本市場穩定運行的積極作用。
10月18日，證監會發布公告稱，已經同意中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業證券、華夏基金、易方達基金、嘉實基金這20家公司開展互換便利操作。
爲落實中央經濟工作會議精神和全國金融系統工作會議要求，相關機構積極申請，中國證監會商央行在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。每批次操作時，根據意向參與規模篩選出20家左右的機構參與央行招標操作。
截至界面新聞發稿，山西證券、東吳證券、紅塔證券等公告新增獲批參與投標。
目前，第二次互換便利操作的各項準備工作就緒，今天開始操作。中國證監會要求相關機構充分發揮專業投資能力，加強合規風控管理，有效發揮穩市貨幣政策工具功能，加強和改善市場預期管理，促進資本市場穩定健康發展。
爲什麼SFISF引起市場如此關注？
人民銀行行長潘功勝在9月24日國新辦新聞發佈會上介紹稱，通過這項工具所獲取的資金只能用於投資股票市場。國債、央行票據與市場機構手上持有的其他資產相比，在信用等級和流動性上是有很大差別的。很多機構手上有資產，但是在現在的情況下流動性比較差，通過與央行置換可以獲得比較高質量、高流動性的資產，將會大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。
互換便利期限不超過1年，到期後可申請展期；抵押品範圍未來可視情況擴大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發揮空間。
由於通過互換便利工具所獲取的資金只能用於投資股票市場，因此備受市場關注。一位非銀分析師分析，這筆資金預計將爲資本市場帶來數千億元的新資金。他認爲，這不僅有助於穩定股市，保障金融市場的穩定，還能增強非銀金融機構的融資和槓桿能力，提升其投資價值。
這也意味着，股市的增量資金來了。
招商基金首席經濟學家李湛向界面新聞表示，互換國債對股市的影響有二：第一，提供充足流動性，推動行情持續向好改善。在一定程度上與美聯儲2008年金融危機期間推出定期證券借貸便利（TSLF）很相似，在不增加基礎貨幣投放的情形下，會提升非銀機構的融資能力和股票增持能力，爲股市提供更多的流動性支持。
第二，改善風險偏好，增強市場信心。本次互換便利舉措的落地被市場視爲一種積極的政策信號，顯示出央行維護市場穩定、支持資本市場發展方面堅定決心。
對債市來說，第一，平衡債券供需關係，推動債市利率上行。今年以來，債市利率不斷創新低，互換國債政策落地生效會明顯增加市場上國債和央行票據的供給，進而推動收益率上行。第二，股債蹺蹺板效應凸顯，更多的債市資金涌入股市。
SFISF帶來的增量資金入市會買什麼？
中金公司研究部非銀金融及金融科技行業首席分析師姚澤宇認爲，“互換便利操作靈活、指向明確，有望爲金融機構提供高效融資渠道的同時，將流動性精準引入資本市場。”
姚澤宇指出，根據規定，互換便利操作要求包括了期限靈活、定價市場化：互換便利中互換期限爲1年、但可視情展期，互換費率由參與機構招投標方式確定；可用質押品範圍廣：包括債券、股票ETF、滬深300成份股和公募REITs等，同時折扣率根據質押品風險特徵分檔設置；資金投向明確：監管部門規定通過互換便利獲取的資金只能投向資本市場，用於股票、股票ETF的投資和做市。
“短期上，工具快速落地且機構參與熱情高，體現監管部門維持資本市場穩定的決心及良好的機制設置。”姚澤宇指出，此次互換便利工具於9月24日首次提出、10月10日決定創設並開始接受金融機構申報、10月18日正式啓動，作爲創新金融工具從提出到啓動經歷時長不超1個月。極高的落地效率彰顯了監管部門對於穩定資本市場的高度重視。
根據民生證券宏觀團隊的分析，央行與非銀機構互換資產後，相關機構的潛在套利空間主要體現在股票分紅率與質押式回購利率的差值上。這或意味着，高股息股票因其穩定的分紅能力，成爲了市場的青睞之選。
除了可能存在的“套利空間”外，在全市場利率下降、高回報資產荒的大環境下，持續穩定分紅且有合適股息率的紅利資產會成爲投資者，特別是機構投資者的重要配置品種。
業內普遍認爲，中字頭等高股息資產可能是機構開展互換便利的首選，並且國資委明確研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈，也有利於“中字頭”估值提升。