新書|上市公司第二增長曲線
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上市公司第二增長曲線
劉斌，吳暢灝著
ISBN 978-7-301-34469-9
內容簡介
企業發展到一定階段，很容易遇到增長瓶頸。存量業務見頂、邊際收入遞減預示着第一增長曲線由盛轉衰，即使藉助精耕細作、降本增效等管理手段也收效甚微，因爲當行業整體接近極限點時，越是堅守本業，越是容易陷入困局。在新經濟快速崛起和存量競爭日益激烈的當下，真正優質的企業都要具備尋找第二增長引擎的自驅力。本書在介紹第二增長曲線理論並深度剖析多箇中國上市公司探索第二增長曲線案例的基礎上，爲企業，特別是上市公司實現二次增長提供了一套生動易懂、切實可行、全週期的方法體系。通過積累的資金、人才、市場等各種商業資源，針對企業生態進行橫向或縱向的投資與併購整合，或者對新技術、新賽道、新模式進行投資，是中國上市公司實現第二增長曲線的良方。本書可以爲企業家，特別是上市公司管理者提供企業發展的創新思路，也可以作爲相關領域研究者的參考讀物。
作者簡介
劉斌，投資人、投資銀行家、資深保薦代表人，北京大學法學院碩士，現爲真爲基金董事長投委會主席。曾擔任長城證券董事總經理，永誠資管董事總經理；曾任前海母基金投委會委員、國電投基金投委會委員。在從事投資銀行業務期間，曾主持南北車合併項目，華能國際、華北製藥、內蒙華電再融資等項目，拓爾思、環旭電子、開立醫療、華能水電等IPO項目；在從事投資業務期間，曾參與華大基因、中控技術、找鋼網、八億時空、芯能科技、揚德環能、禾賽科技、數盾科技、金竟科技、哪吒汽車、能鏈智電、飛天雲動、梅斯健康、銀河航天等項目的投資。
吳暢灝，投資人，山東大學數學系學士，北京大學光華管理學院碩士，北京師範大學博士，具有理工、經濟學複合學術背景，現爲真爲基金總經理。從事投資管理工作十餘年，獨立主導多行業重大投資項目管理，累計管理項目規模超百億元。曾任多家科技上市公司副總裁、中央管理企業基金公司董事長、保險公司投資總監、銀行董事。
知之愈明，則行之愈篤；行之愈篤，則知之益明。本書積累於劉斌先生和吳暢灝先生服務數十家上市公司的投行案例，沉澱於對科技前沿創新的深刻洞察，實踐於以私募投行助力國內上市公司實現第二增長曲線的典型案例，將相關理論基礎與翔實案例實踐結合，爲企業特別是上市公司選擇第二增長曲線提供了一套生動易懂、切實可行的方法體系。
聞者不如見者知之爲詳，見者不如居者知之爲盡。本書作者劉斌先生與吳暢灝先生從業數十年，擁有廣博的理論積累和豐碩的實踐經驗。劉斌先生爲北京大學法學院碩士研究生，光華管理學院 EMBA，具備律師資格，同時也是資深保薦代表人，曾擔任長城證券股份有限公司董事總經理、投行戰略客戶部總經理，曾主持中國證券市場上最大的併購案——“南北車合併”項目。劉斌先生同時也是前海母基金投委會委員、國電投基金管理公司投委會委員，在投行與投資領域均有豐富的從業經驗。吳暢灝先生爲北京師範大學管理學博士，光華管理學院 EMBA，曾擔任中企大象基金公司董事長、黑龍江永誠商品交易中心副董事長、哈爾濱農商行董事。吳暢灝先生累計管理項目規模超百億元，也曾牽頭籌備金融資產交易中心、商業保理公司，擁有豐富的企業管理和金融從業經驗。
博觀而約取，厚積而薄發。現劉斌先生與吳暢灝先生分別擔任真爲基金的董事長和總經理，帶領公司在豐富的實踐探索中形成了以股權投資爲主、投資銀行爲輔的雙輪驅動業務模式，構建了“私募投行、賦能創新”的定位與願景，已幫助數家上市公司佈局硬科技賽道，探索第二增長曲線，實現可持續增長。
在本書“電力裝備企業投資半年於美股上市”的案例中，雙傑電氣在真爲基金的助力下，換股盤活天津東皋膜資產、參股設立私募基金投資能鏈智電，是探索第二增長曲線道路上的兩次代表性嘗試。佈局半年即迎來開花結果日，2022 年 6 月，由真爲基金領投，中金、貝恩、金沙江、中海資本等機構跟投的能鏈智電正式登陸納斯達克，成爲中國充電服務上市第一股。能鏈智電是新能源蓬勃發展之勢下進行商業模式創新的典型代表，以數字交易系統建立充電樁網絡，一站式服務產業鏈上下游的製造商、運營商、主機廠，讓能源交付更高效。作爲投資方的雙傑電氣，在充電樁業務方面已有儲備，基於此，對擁有資源聚合能力的充電服務商進行投資，能夠極大地拓寬下游銷售渠道，實現投資回報與產業協同的雙豐收。在真爲基金的協助下，能鏈智電落戶於“綠水青山就是金山銀山”的兩山理論發源地浙江安吉。中國規模最大、增速最快的新能源服務商與政策加持的綠色低碳地方產業完美契合，成爲“當年投資、當年入駐、當年上市”的典型投資案例，實現多方共贏。
日新者，日進也。數以千計的企業希望像雙傑電氣那樣以“新”謀“進”，通過產業鏈延伸佈局、多元化經營，挖掘新的增長點，構築風險抵禦網，而在科技引領未來、創新驅動發展的當下，找到高潛力賽道和高成長性標的尤爲重要。
真爲基金立足於科技創新高地北京，前瞻性聚焦硬核科技，幫助上市公司在主營業務之外佈局新能源、精密儀器、智能製造等科技賽道，已有多個成功上市項目及高增值率的早期投資案例。真爲基金堅定看好新能源領域，佈局了以造車新勢力哪吒汽車、激光雷達龍頭企業禾賽科技爲代表的電動汽車領域優秀企業；真爲基金長期關注商業航天賽道，投資了以銀河航天爲代表的民營企業，參與建設航天強國、探索浩瀚宇宙。最重要的是，真爲基金前瞻性地聚焦硬核科技，立足學術高地北京，員工中有半數以上爲北大、清華畢業生，他們密切關注母校的創新成果。例如，在北京大學俞大鵬院士帶領下創立的金竟科技，專攻電子光學領域的高精密電子顯微鏡，通過自研核心技術攻克歐美壟斷的“卡脖子”難題，真爲基金在 2022 年領投後再次加碼，堅定支持高端科學儀器實現自主可控和國產替代；再如，致力於提供新一代口腔種植系統的泰阿科技，由北大口腔醫院和中科院半導體所強強聯合的科研成果轉化而來，研發具有變革性的口腔光療產品。
大鵬之動，非一羽之輕也；騏驥之速，非一足之力也。科技創新不僅要有前沿尖端技術和學術帶頭人，更要與產業夥伴通力協作，以實際應用場景爲根本落腳點，在產業深耕多年的上市公司顯然更富有經驗與話語權。具有“投行基因”的真爲基金天然與上市公司淵源頗深，團隊擁有數十年豐富的投行經歷，因此真爲基金作爲“科技創新與產業賦能”雙輪驅動的投資機構，協同上市公司發展需求與地方產業戰略、實現資源優化配置，是其特有的賦能專長。2023 年 4 月，真爲基金引薦招商項目梅斯健康（02415.HK）正式在港交所敲鐘上市，成爲真爲基金爲安吉招商落地的第三家上市公司。梅斯健康是國內最大的在線醫師平臺之一，在真爲基金的投行業務賦能下，落地安吉後已快速搭建起當地生物醫藥與醫療器械企業廣泛參與的生態圈。與此同時，真爲基金也能夠助力初創企業實現在商業模式、市場拓展、發展戰略等多方面的創新協同，加速科研成果轉化落地。
惟進取也，故日新。創新性生產要素作爲未來增長的新動能已成爲業界共識，依託新科技的新業態正在迅速崛起，企業藉助“外延式”發展實現第二增長曲線的機遇也愈發成熟。在新經濟快速崛起和存量競爭日益激烈的當下，企業必須通過開拓第二增長曲線，積極探索新技術、新領域和新模式，以吸引高素質人才，激發創新潛能，並把握市場先機，充分釋放核心競爭力。
真爲投資基金管理有限公司
2023 年 9 月
目錄
第一部分 第二增長曲線研究總論
第 1 章 第二增長曲線理論 / 3
第 1 節 企業戰略與第一增長曲線 / 4
第 2 節 企業戰略與第二增長曲線 / 7
第 3 節 企業戰略轉變 / 10
第 4 節 第二增長曲線理論研究進展 / 13
第 2 章 第二增長曲線實踐 : 小創新 / 16
第 1 節 業務創新和增量市場驅動二次增長 / 16
第 2 節 技術迭代驅動新增長 / 19
第 3 節 成本控制創新帶動內生增長 / 23
第 4 節 企業客戶戰略升級拉動產品需求 / 26
第 3 章 第二增長曲線實踐：大創新 / 30
第 1 節 組建團隊逐步進入新行業 / 30
第 2 節 跨行業股權投資拓展新業務邊界 / 34
第 3 節 跨行業併購：快速進入新行業 / 38
第 4 章 第二增長曲線實踐：股權投資與股權併購 / 43
第 1 節 行業選擇 / 44
第 2 節 團隊評估 / 49
第 3 節 股權投資與股權併購 / 52
第 4 節 盡職調查 / 57
第 5 節 投資併購估值 / 75
第 6 節 併購交易結構 / 83
第 7 節 併購監管與審批 / 92
第 8 節 併購交割 / 94
第 5 章 第二增長曲線實踐：分拆上市 / 97
第 1 節 分拆上市背景 / 97
第 2 節 分拆上市的作用 / 99
第 3 節 分拆上市的模式 / 100
第 4 節 A 股分拆上市的條件 / 101
第 5 節 A 股分拆上市流程及時間 / 103
第 6 節 A 股分拆上市政策比較 / 105
第 7 節 A 股分拆上市監管 / 107
第二部分 中國上市公司第二增長曲線案例
第 6 章 華邦健康：藉助“外延式”發展開拓第二增長曲線 / 113
第 1 節 歷史沿革及經營概況 / 114
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 116
第 3 節 分拆上市及上市後 / 121
第 4 節 總結與思考 / 123
第 7 章 華蘭生物：疫苗驅動血液製品龍頭二次增長 / 126
第 1 節 歷史沿革及經營概況 / 127
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 130
第 3 節 分拆上市及上市後 / 134
第 4 節 總結與思考 / 143
第 8 章 和而泰：智能控制器龍頭切入射頻芯片領域 / 146
第 1 節 歷史沿革及經營概況 / 147
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 152
第 3 節 分拆上市及上市後 / 158
第 4 節 總結與思考 / 165
第 9 章 生益科技：覆銅板龍頭併購 PCB 成功分拆上市 / 167
第 1 節 歷史沿革及經營概況 / 168
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 170
第 3 節 分拆上市及上市後 / 175
第 4 節 總結與思考 / 177
第 10 章 泰格醫藥：CRO 龍頭海外併購開啓二次增長 / 178
第 1 節 歷史沿革及經營概述 / 179
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 181
第 3 節 分拆上市及上市後 / 188
第 4 節 總結與思考 / 190
第 11 章 聯美控股：清潔供熱龍頭切入高鐵傳媒市場 / 194
第 1 節 歷史沿革及經營概況 / 195
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 198
第 3 節 分拆上市及上市後 / 202
第 4 節 總結與思考 / 208
第 12 章 雙傑電氣：電力裝備企業投資半年於美股上市 / 210
第 1 節 歷史沿革及經營概況 / 211
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 216
第 3 節 投資能鏈智電 / 223
第 4 節 總結與思考 / 227
第 13 章 傑瑞股份：圍繞主業延伸產業鏈開闢新格局 / 228
第 1 節 歷史沿革及經營概況 / 229
第 2 節 第二增長曲線培育及業績貢獻 / 231
第 3 節 分拆上市及上市後 / 235
第 4 節 總結與思考 / 237
後 記 / 241
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上市公司第二增長曲線
劉斌，吳暢灝著
ISBN 978-7-301-34469-9