葉獻文專欄－通膨隱憂美股震，臺股Q2難獨善其身

這波由美股領跌的主因，仍在於市場持續擔憂通膨對總體經濟的影響，加上俄烏情勢未見緩解，加劇通膨走勢，亦使得美國10年公債殖利率再度站上3％。另外，歐洲也同樣出現央行必須升息抑制高通膨的狀況，英國央行同步將利率調升1碼至1％，使得英國利率達到2009年以來的最高水平，藉此因應目前高於10％的通膨。

由於全球主要國家進入升息循環，臺股與美歐股市高度連動，外資今年來的動向持續受到貨幣政策緊縮影響，臺灣經濟發展亦與國際市場有密切的關聯，加上外部的烏俄戰爭仍持續，成爲影響經濟動能高度不確定性，中國的封城等防疫管制，更可能加劇供應鏈混亂，都對將使得全球供需瓶頸及通膨風險增溫，預期第二季臺股仍將視國際主要股市臉色呈現區間震盪格局。

在外部影響下，外資今年來自臺股提款的金額持續改寫歷史新高，迄今賣超金額高達7,378.23億元，在亞股中該金額遠大於同樣爲科技出口導向的南韓股市，且逾7,000億元賣超資金，等同於外資將自2009年以來累計買超臺股的金額全數回吐，導致目前外資持有臺股比例已低於2020年全球疫情最嚴重時的低水位，確實有過度反應情形。

焦點轉向國際市場，面對升息，市場開始認真考慮未來要面對的挑戰環境，包括利率上行、相對獲利成長幅度，以及美元走強對跨國企業的海外營收影響。美國4月ISM製造業指數下降至55.4，已是連續兩月下滑，顯示聯準會的政策控管之下，總體需求有放緩，但不至於惡化，仍維持在榮枯分水嶺50之上，且以勞動市場及美國家庭財富和消費力來看，經濟成長仍具支撐動能，預期未來就業與經濟、消費與物價等經濟數據，將是後續美國貨幣政策速度的關鍵。

本週值得觀察的重點，在於11日美國將公佈4月份CPI，目前市場預估爲年增率爲8.1％，可望低於3月的8.5％，月增幅預期爲0.2％，也低於3月的1.2％，加上物價指數中的房租及二手車近期增速已持平，一旦通膨數據放緩，可望舒緩目前市場緊繃之情緒，因爲目前投資市場都在等待股市上漲的催化劑，需要從經濟數據中獲得更多信心，若能見到通膨數據見頂，則聯準會動作不需要如此激進，對於包括臺股在內的全球股市，都是一大好消息。

針對第二季的臺股選股方向，眼見指數將以區間震盪整理，且因爲科技股受到中國封城、終端需求面疑慮影響，建議透過類股分散配置，包括網通、金融、循環性產業等。另外，價值成長股、產業龍頭等也值得留意，科技股則以長線成長趨勢不變的半導體、電子零組件爲主，包括物聯網、5G、AI、伺服器等。