喜迎鼠光 臺股後市謹慎樂觀
2019年全球金融市場開低走高，上半年在美中貿易戰升溫、英國脫歐肥皂劇、經濟衰退疑慮等因素影響下，金融市場表現震盪，美國公債殖利率出現倒掛。
不過，隨着全球央行先後採取預防性寬鬆政策，加上美中貿易戰9月以來較爲和緩，並將簽署第一階段貿易協議，英國國會大選也由保守黨取得絕對多數，脫歐幾乎確定不再延期，不確定性降低，使經濟衰退疑慮消散，提振市場信心，去年上下半年迥然不同的格局，也導致風險性及避險性資產同步走揚，全球主要股市都有漲幅20％左右的表現，美股S&P500更上漲28.9％，同時黃金價格也有上漲18.3％的表現。
全球央行 寬鬆步伐暫緩
展望2020年，中美貿易戰仍需觀察第一階段擴大采購如何執行，但在美國大選前貿易戰再升級的機率偏低，預估全球景氣將由新興市場的帶動之下略有好轉，而在聯準會暗示利率將維持一段時間不變的情況下，全球央行的寬鬆腳步預料暫緩，財政政策的重要性將提升，尤其是在利率調整幅度較有限的地區，如日本、歐洲。
臺灣部分，預計央行在美國利率不變的情況下將按兵不動，大陸則在經濟成長面臨保6壓力下，降準及減稅等貨幣及財政政策將同步出籠。美股部份，當前美國市值前五大個股正式由網路科技龍頭（Apple、Microsoft、Google、Amazon、Facebook）包辦，預料5G升級潮將引領新一波「硬體配件」（手機與資料中心）和「軟體應用」（遊戲串流、影音串流、虛擬／擴增實境、雲端服務）的投資機會。
然而，亦需留意美國債務與美股估值偏高兩大風險。目前美國非金融業公司債務餘額約9.9兆美元、佔名目GDP46.6％，皆爲1990年來新高，美國家庭三大債務房貸、車貸、學貸槓桿持續攀升，車貸違約率更逼近金融海嘯高點。從美股重點指標，也可注意到S&P500本益比與計算市值／GDP的巴菲特指標皆高於平均值並接近五年高點。
目前國際重要機構對2020年S&P500的平均目標價約3,272點，顯現各機構對全年美股的態度相對保守。中國股市方面，2019年中國債券違約率高達4.9％，資金淨流出283億元人民幣，流動性趨緊。展望2020年，二年內仍有約15兆人民幣的國、內外債券到期，財務吃緊的國企、房企和地方融資平臺將首當其衝，須注意集中爆發違約的風險，惟人行1月6日全面降準兩碼，釋放長期資金約人民幣8,000億元，加上技術面月線與季線呈黃金交叉，且年線翻揚，短線仍有利多頭走勢。
展望金鼠年臺股走勢，美中貿易戰在元月籤屬協議後，配合全球製造業景氣止跌回升，全球製造業PMI回升至50.1，連續二個月重回榮枯線之上；美國內需強勁支撐經濟表現，加上市場不確定性緩和，降低全球經濟衰退疑慮，企業獲利成長可望恢復加速，預估標普500指數整體EPS可望由2019年成長2％，增速至2020年成長6％。
由於全球景氣與美國企業獲利有復甦跡象，對於新的一年展望，可就景氣面、資金面、籌碼面和統計數據來觀察：
一、景氣面來看，主計處預估臺灣今年GDP成長率爲2.64％，明年可成長至2.72％。
二、資金面來看，2019年聯準會採行預防性降息，將利率由2.5％降至1.75％，10月15日開始進行每月購買600億美元短期債券；歐洲央行ECB也將利率由-0.4％降至-0.5％，11月啓動每個月200億歐元購買債券。展望2020年美歐兩大央行將暫停降息，資金面將不像2019年寬鬆。
三、籌碼面來看，2019年受到外資大幅買超臺股近2,900億元，新臺幣匯率最高升至30.121，其中臺積電外資持股達78.39％，接近史上新高外資持股率，外資後續買超臺積電動能爲參考指標。
四、臺股本益比19.42倍，現金殖利率3.85％，本益比來到五年來高點，不過，現金殖利率仍爲亞股中最高。
綜合以上，展望金鼠庚子年，研究部預估臺股仍將維持震盪格局，研究部對全年臺股指數高低點預估區間爲11,000～13,000點間。