“喜茶們”去植脂末，佳禾食品的日子還好過嗎？

在新茶飲整體向着健康化的方向發展的背景下，儘管早已研發出0反式脂肪酸的植脂末產品，但佳禾食品工業股份有限公司（簡稱“佳禾食品”）業績仍受影響。根據佳禾食品半年報顯示，主要會計數據和財務指標均出現下滑，最明顯的是其粉末油脂（植脂末）業務下滑達到37%。

一直以來，儘管各方在努力科普，但消費者對於植脂末的偏見並未消除。作爲一種仿乳製品，植脂末與奶粉有相似的感官品質，可以替代奶粉添加在其他食品中以提高產品風味等。從市場規模來看，佳禾食品依舊是植脂末的主要生產企業之一，除去植脂末，佳禾食品正在發力其他業務來分擔風險，但相關業務未能抵消植脂末業績的下滑。處於轉型陣痛期的佳禾食品，新業務未能迅速起勢，老業務面臨市場萎縮，“自救”能否有效，仍未明朗。

中報業績承壓

根據佳禾食品發佈的半年報顯示，上半年營業收入爲10.73億元，同比下降19.12%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6944.39萬元，同比下降48.77%。佳禾食品方面表示，公司淨利潤較上年同期下降 48.77%，主要系銷售收入的下降及銷售費用的增長所致。

佳禾食品成立於2001年，總部位於蘇州市吳江區，是一家集植脂末、咖啡及其他固體飲料等產品的研發、生產和銷售於一體的大型現代化食品企業。其中，植脂末是佳禾食品的核心產品之一，其植脂末產品主要包括奶茶用粉末油脂、咖啡用粉末油脂、烘焙用粉末油脂等。佳禾食品表示，其在茶飲行業深耕已久，和各頭部茶飲品牌積極合作，定製化開發客戶需求產品，打造高質量茶飲產品，在茶飲品牌間取得了良好的口碑。據瞭解，蜜雪冰城等新茶飲企業均是佳禾食品的客戶。

由於與新茶飲企業的深度合作，此前佳禾食品業績也乘着新茶飲行業的東風不斷提升，根據財報顯示，2019年—2023年佳禾食品營收持續增長，增速分別爲15.11%、2.07%、28.02%、1.17%、17.04%。進入2024年，佳禾食品的業績卻突然變臉。從產品方面看，最大收入來源植脂末業務上半年收入5.87億元，同比下滑37.59%。從渠道上看，佳禾食品將渠道劃分爲生產企業、連鎖、經銷、其他，而2024上半年來自連鎖渠道的收入同比下滑46.33%至3.82億元，接近腰斬。

招商證券發佈的研報稱，佳禾食品收入、利潤下滑系植脂末客戶訂單波動、植物基（椰子類）需求偏弱。第二季度，佳禾食品粉末油脂收入2.75億元， 同比下滑40.13%，植脂末降幅擴大，上半年茶飲客戶需求下降顯著，工業客戶和出口業務表現較好。

佳禾食品也在財報中提到了業績下滑的風險，佳禾食品表示，若宏觀經濟或消費偏好發生重大不利變化，導致消費者對奶茶、咖啡、烘焙及麥片食品的消費需求嚴重下降，則下游的食品工業客戶及餐飲連鎖類客戶將會減少對粉末油脂、咖啡、植物基及其他產品的購買量，進而影響到公司產品的銷售。因此，公司存在市場需求下降導致業績下降的風險。

轉型效果待釋放

似乎預見了植脂末的發展狀態，在2017年佳禾食品就拓展了咖啡業務。除了咖啡業務，佳禾食品還發展了包括有機燕麥奶，燕麥漿，燕麥粉以及厚椰乳、椰漿產品等在內的植物基產品，還爲茶飲、咖啡、烘焙、大餐飲等渠道開發了標準化產品，包括果凍、布丁、預製無菌豆花、燒仙草以及濃縮奶油等，這些被佳禾食品歸在了“其他產品”中。

根據半年報顯示，今年上半年，佳禾食品咖啡業務實現收入1.14億元，同比微增3.36%，營收佔比爲12%；植物基業務實現收入4083.17萬元，同比下滑19.63%；其他產品營收2.06億元，同比增長25.13%。

對於咖啡業務，佳禾食品充滿期待。在9月10日發佈的投資者關係活動記錄表中，佳禾食品稱，目前粉末油脂仍是公司的主要業務，但咖啡業務的發展將是公司的重點。半年報稱，佳禾食品將充分發揮咖啡業務與粉末油脂業務的協同效應，加大對咖啡在不同場景下應用的研究投入，針對細分市場和客戶羣持續推出高品質的咖啡產品，並通過實施咖啡擴產建設項目，提升公司咖啡產品的檔次及附加值，增強公司咖啡產品的競爭力。

除了業務方面的轉型，在渠道方面，佳禾食品嚐試從B端走向C端，通過燕麥奶、冷萃咖啡等產品，直接與用戶對話。佳禾食品表示，除了規劃有競爭力的產品，爲品牌造勢、聚勢也是C端破局的核心工作之一。產品方面佳禾食品推出了“非常麥”燕麥奶、“金貓”咖啡、“蘇小丸” 預製甜品等投入市場。

佳禾食品表示，鑑於非常麥、金貓咖啡均處於品牌發展的起步階段，爲了迅速抓住消費者心智，短期內建立起品牌護城河，公司精心策劃了一系列相關營銷活動。

但新品牌發展需要一定投入，這也短期內影響其業績。根據財報，上半年佳禾食品的銷售費用爲6228.96萬元，同比增長72.35%，佳禾食品稱，主要系公司宣傳費、電商平臺費用增加所致。在回覆投資者問答中，佳禾食品表示，銷售費用的增長主要是因爲C端產品開拓和對應人員團隊的增長，包括公司宣傳費等，導致銷售費用增長。下半年投流會進一步優化，通過優化團隊、減少非必要支出等，以達到效果不變、費用率增長降速。

業內人士指出，從目前的動作來看，佳禾食品確實在轉型，但尚未有太大效果，還需要時間等待新業務成長。

備受爭議的植脂末

依靠便捷化、性價比高等特點，植脂末非常適合價廉質優的飲料原料需求，也在新茶飲行業原料中佔有一席之地。但近年來，隨着新茶飲行業健康化的盛行，植脂末逐漸被新茶飲品牌“拋棄”。

對於植脂末，近幾年引發了廣泛討論，其主要討論點是植脂末的“健康問題”，有消費者認爲，植脂末不健康是因爲其含有反式脂肪酸。但其實真正對人體健康產生威脅的是反式脂肪酸，兩者並不能混爲一談。植脂末是我國法規允許使用的一種食品原料，目前的技術，已經可以做到讓植脂末0反式脂肪酸。佳禾食品也在財報中表示，近年來，公司全面實現0反非氫化，契合當前消費者對於粉末油脂的需求和未來發展趨勢，帶動茶飲行業產品升級和健康發展。

2023年1月，中國連鎖經營協會發布的《2022新茶飲研究報告》顯示，2022年新茶飲在諸多方面存在着餐飲業常見的共性難題，包括是無法完全消除的食品安全風險，高糖和植脂末是對新茶飲最常見的兩大誤解。調查中發現有消費者將新茶飲與植脂末、反式脂肪酸、致癌直接等同起來，這也是抵制新茶飲的關鍵原因。儘管各方在做相關科普，但消費者依舊對植脂末有着深深的誤解，反饋到新茶飲端，也在迎合消費者對健康的需求，“去植脂末”成爲近兩年新茶飲企業的宣傳動作。

2023年9月，喜茶宣佈推出首款“新茶飲專用真牛乳”，根據當時的宣傳，該牛奶以100%生牛乳爲原料，不含植脂末和任何添加劑，蛋白質含量更是高達3.8g/100mL，比普通牛奶高出27%。2024年7月22日，喜茶發佈了“四真七零”健康茶飲標準。該標準明確提出健康真茶飲應該是以“真茶、真奶、真果、真糖”爲原料，全線產品符合“0奶精、0香精、0果葡糖漿、0植脂末、0氫化植物油、0反式脂肪酸、0速溶茶粉”的要求。

此外，2023年7月28日，霸王茶姬宣佈，將在旗下超2000家門店投入使用全新基底產品“冰勃朗非氫化基底乳”，讓消費者擺脫植脂末、奶精的健康焦慮。當年8月，茶百道上新了真鮮奶茶系列產品，聲稱無植脂末、無反式脂肪酸，主打低脂輕負擔。

專注茶飲連鎖的年輪戰略諮詢創始人段北海對新京報記者表示，在新茶飲行業，植脂末的沒落趨勢顯而易見，在新茶飲行業消費進入到新階段，健康化是必然趨勢。“新茶飲企業‘拋棄’植脂末的行動，這對於植脂末而言估計至少損失一半市場，但是不至於完全拋棄，總有品牌會用的。”

有投資者對佳禾食品提問稱，近年來多家知名茶飲品牌都打出了“0植脂末”的標籤，公司是怎麼解讀的。佳禾食品表示，現在茶飲行業推陳出新的速度非常快，客戶需要有不同品類的產品來滿足菜單需求，包括現在使用液態類的產品也是原料的一大補充。粉末油脂有其便捷化、性價比高等特點，還是非常適合價廉質優的飲料原料需求的，同時公司也在發展液體類產品作爲原料類的大力補充，後期將視市場的需求、品類發展情況再確定產能投放的節奏。

新京報記者 王子揚

編輯 唐崢 校對 柳寶慶