吳曉求：風投與資本市場密不可分，中國資本市場的生態鏈正在發生重大變化

“中國的風險投資要在進一步全面深化改革、推進中國式現代化的總體部署中找準定位，務實創新，爲發展新質生產力作出貢獻。”10月12日，在2024（第二十四屆）中國風險投資論壇上，民建中央主席郝明金這樣說。

郝明金認爲，中共二十屆三中全會爲新時代風險投資發展指明瞭方向。中央出臺一系列支持政策，國務院及相關部門密集出臺有力的支持政策並有序推進各項政策落地見效，爲風險投資行業健康發展創造了良好外部環境。

當天，《中國風險投資發展年度報告（2024）》正式發佈。

上海交通大學上海高級金融學院副院長李峰解讀說，報告建議加快培育多元化、高質量的風險投資主體，尤其需要完善國有資金激勵容錯機制，激發國資投早、投小、投科技的積極性。

該報告指出，我國風險投資行業呈現出六個發展趨勢。

第一，中央金融工作會議和二十屆三中全會以後，風險投資的戰略定位進一步提升；第二，風險投資行業由前幾年的迅猛發展階段逐步轉向重構調整階段；第三，募資端國資佔比提升，股權投資基金和政府引導基金在地方招商引資中的重要性進一步提升；第四，退出難成爲普遍現象，S基金交易和併購市場迎來發展機遇；第五，未來養老資金、保險資金等長期資金來源參與風險投資的比例有望進一步提高；第六，機構面臨發展戰略的調整，深耕細分領域，凸顯專業優勢，將成爲投資機構的生存之道。

李峰認爲，中國風險投資在募投管退方面仍面臨着諸多挑戰。比如，在募資方面，募資規模下降，募資來源渠道單一；缺乏長期資金，耐心資本相對不足；國資出資條件較爲苛刻，限制了風投機構的靈活性和自主性，增加了募資難度；美元基金進一步退出中國。

而在投資方面，一是投資機構投資節奏放緩，出手更加謹慎。二是我國股權投資平均週期較短，投早投小佔比較低。三是資本扎堆，催生估值泡沫。

對此，《報告》建議，一是加快培育多元化、高質量的風險投資主體，尤其需要完善國有資金激勵容錯機制，來激發國資投早、投小、投科技的積極性；

二是多渠道拓寬風險投資資金來源。要推動保險資金、社保基金等長期資本，尤其激發民間資本和海外資本來華風險投資。

三是加強政府引導和差異化監管。重點是建立風險投資與創新項目的對接機制，優化風險投資行業稅收體系，加大稅收優惠力度；

四是健全風險投資退出機制。對面臨對賭回購壓力的待上市企業，建議讓其快速登陸新三板或北交所，儘快擺脫對賭回購殘局；提供對賭回購貸款，避免企業陷入經營困境。同時，鼓勵更多退出渠道創新和試點探索。

民建中央常務副主席秦博勇表示，中共二十屆三中全會對進一步全面深化改革、推進中國式現代化做出全面部署，明確提出“鼓勵和規範發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本”，是風險投資行業今後一個時期發展的根本遵循。“風險投資行業將迎來全新的發展機遇。”

秦博勇建議，做好頂層設計，持續優化政策環境，明確風險投資行業監管框架和準則，積極培育多元化風險投資主體；支持風投機構、被投資企業、高校和科研機構、其他金融機構融合發展，推進產學研貫通協同；促進風險投資機構和被投資企業進一步聚焦主責主業，不斷提升專業能力，實現吸引投資和爲投資者提供回報的相輔相成，戰略價值和財務價值的統一。

中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求指出，風險投資和資本市場有密切關係，風險投資是資本市場發展重要的活水源頭。“風險投資不發展，中國上市公司的質量不會太好，資本市場的發展又爲風險投資的發展提供了退出機制和有效激勵，兩者之間又相輔相成，是一種良性的循環。”

隨着9月24日中國人民銀行、金融監管總局、證監會三部門公佈多項重磅金融政策，以及中共中央政治局9月26日召開會議。吳曉求認爲，多項政策的發佈，是一個巨大的歷史性機遇。“這意味着央行由過去單一關心存款類金融機構的穩定轉向關心存款類金融機構和資本市場雙重穩定的時代已經來臨，意味着央行的功能發生了根本性的變化。這個變化是一個國家央行由傳統邁向現在的重要標誌。”

“中國資本市場的生態鏈正在發生重大變化，要堅守改革的態度，正視困難和問題，相信中國經濟和中國資本市場未來一定可期。”吳曉求說。

國家金融監管總局資管機構監管司副司長郗永春表示，科技創新在現代經濟發展中發揮着越來越重要的作用，風險投資對科技創新、對科技創新引領的經濟轉型和經濟發展都具有至關重要的作用，目前銀行業和保險業機構通過多種途徑在支持風險投資。