五礦信託23億財富殺局：解密背後贏家五順方

鋒靂 杜霽雷

最高端的獵人，總是以獵物的形式出現。

五礦信託-鼎興系列產品，正在掀起一波狂瀾。

這個財富的大殺局中，房企，招商銀行、五礦信託、投資者，究竟誰是獵人，誰是獵物？

遊戲巨頭“理財”悲劇

最新掀起波瀾的是兩大遊戲公司，7月25日，青海省西寧城中區法院將審理上海莉莉絲和米哈遊科技起訴五礦信託案件，案由是營業信託糾紛。

兩大遊戲公司買的究竟是五礦信託的什麼產品？遊戲公司和五礦信託方面，目前都不予置評。不過有接近上述遊戲公司高層的知情人士透露，上述遊戲公司買的或是“五礦-鼎興”系列，但金額不大、並沒有到多方猜測的十億級。

五礦信託旗下鼎興1號到15號產品，由招商銀行代銷，投資方向爲房地產融資，在202年3月30日全部到期後，無法兌付，總規模超23億元。

雖然市場目前都將矛頭對準了作爲底層資產的房企世茂，連帶到代銷的招行以及管理人五礦信託，但整個鼎興系列產品的運營邏輯，透露出層層詭異。

資料顯示，“五礦信託-鼎興1號集合資金信託計劃”成立於2021年3月30日。之後2個多月，五礦信託鼎興系列產品陸續成立，產品期限均爲12個月。其中，鼎興12號-15號於2021年6月18日成立，產品到期日爲2022年6月18日。

2021年，監管層已經對房地產信託融資的層層加碼監管之後，五礦信託竟然還能連續成立15個產品，投資以房企相關的底層資產，而且全部能賣給社會端的投資者，這番操作完全是逆了天。

五礦-鼎興背後的食物鏈

五礦信託自身發行了數額巨大的房地產信託，不少已經踩雷。但這一次，觸發危機的鼎興系列產品，並不是單純的房地產信託，或者可以說，根本算不上房地產信託。

多份五礦信託-鼎興產品集合資金信託計劃臨時信息披露公告顯示，該信託計劃用於受讓深圳市五順方商業保理公司（下稱“五順方保理”）買斷持有的供應商對房企旗下項目公司（下稱“債務人”）的應收賬款債權，房企關聯公司爲債務人的償付義務提供差額補足。

簡單解釋這個產品邏輯，就是：房企的物資與工程供應商，將手中對房企的應收賬款債權，賣給保理公司，套取了現金。保理公司採取的不是抵押借款，而是一次性的——買斷。而本來由保理公司持有的房企債權，被五礦信託，用鼎興系列產品接了。

鼎興底層的資產信用鏈、換句話說也是風險鏈，是從房企—供應商—保理—信託+銀行—投資者，層層傳遞的。

再看風險承受因果：

底層房企：資金鍊緊張，無法償付債務。

供應商：從保理公司拿到資金，保障了利益。

保理公司：雖然買斷了債權，但又成功把債權通過信託轉嫁給投資者。保障了股東的利益。

信託+銀行：賺取管理費與代銷費，把資產的風險銷售給了投資者，承擔一定的商譽風險。

投資者：承擔無法兌付的風險。

在整個房地產行業陷入低谷、2021年之前、泰禾、華夏幸福等房企巨頭已先後爆雷的背景下，底層房企出現資金鍊危機是行業現象。所以2021年五礦信託連發15個涉房產品，本身就很詭異。

最終，供應商、保理公司在整個食物鏈中，成功把底層房企無法兌付的風險轉嫁掉了。通過信託與銀行代銷，變成了投資者承擔。

原本應該是供應商和保理公司去向房企追債、或者由其股東承受損失的，經過五礦信託的一番包裝，變成了投資者承擔兌付風險。

無法償付債權的，是房企，但是，最後一次把手中的雷丟給投資者的，是最後買斷這些債權的保理公司。

五礦信託-鼎興與代銷產品的招商銀行，通過設計、包裝與銷售“鼎興”系列的產品名號和管理體系、合同架構，聚集起約23億的資金，接下了“五順方保理”丟過來的風險資產。

據接近上述遊戲公司高層的人士透露，當初是五礦信託方面的人一直找來，推銷產品，反覆暗示風險低，百般兜售之後，最終遊戲公司纔拿出鉅額資金認購。

所以，問題的關鍵是，五礦信託爲什麼一定要冒巨大的聲譽風險、責任風險，拿投資者的錢接盤“五順方保理”？

解密五順方與郭某某

甩掉23億大雷、牽動幾大遊戲巨頭的五順方保理，成立時間於2018年6月21日，到目前僅4年，註冊資本才1000萬。

向上層穿透，愛企查信息顯示，五順方保理的上層股東是一家五順方諮詢，而五順方諮詢的股東是兩家：

一家致同實業，持有五順方諮詢98.33%股權，致同的上層是兩個自然人楚彥玲和仇傑華。

一家青海濯方，持有五順方諮詢1.66%股權，青海濯方背後的控股股東向上穿透，正是五礦信託。

簡單總結就是：註冊在青海的五礦信託，通過青海濯方公司，間接參股五順方保理。這個青海濯方公司，是五礦信託的嫡系孫公司。

看似五礦信託在五順方保理背後，只是一個間接的小股東。但是在整個持股鏈條背後，有一個關鍵人，名叫郭某某。

工商資料顯示，郭某某是五礦信託嫡系公司青海濯方的法人代表、執行董事、總經理。

而同一個郭某某，又是本次事件的焦點——五順方保理、以及上層公司五順方諮詢的董事長。

簡單說，把雷甩出來的五順方保理，是接受來自五礦信託方面的郭某某在管理。

無巧不成書，五礦信託的官網顯示，五礦信託內部有一個高層，剛好也叫郭某某，擔任的職務是，五礦信託運營管理總部總經理。

目前無法確定，這個五礦信託運營管理總部總經理郭某某，與五礦信託嫡系公司青海濯方的負責人兼五順方保理的郭某某，是不是同一個人？

但可以肯定的是，上述兩個“郭某某”都是來自五礦信託，而本次的風暴眼：“五順方保理”，也是受到來自五礦信託旗下公司青海濯方的“郭某某”在管理。

2019年11月，上市公司陽光城曾發佈公告，擬與五礦信託、深圳五順方合作，以公司及下屬子公司項下房地產項目在銷售過程中形成的購房應收款爲基礎資產，以上述基礎資產發行相關產品進行融資，總額不超過30億元。

有地產業界人士透露，業內不少人知道，五順方保理本身就是五礦信託的保理公司。而五順方保理作爲一家成立於2018年，註冊資本僅1000萬的保理公司，從成立後，就一直與五礦信託的業務深度綁定。

因此，五礦信託-鼎興系列產品，受讓五順方保理手中的債權，只是五礦-五順方這樣一組關聯方，把手中眼看就要引爆的雷，在2021年表面上拆成15個產品，但實際上市捆綁打包，集中兜售給了投資者。