沃森生物，跌崩了啊！

沃森生物（300142.SZ）遭遇了滑鐵盧。

2022年，跌幅28.46%；2023年，跌幅41.5%；2024年，跌幅48.6%；截至2025年1月9日，年內跌幅6.37%。

跟最高點比，沃森生物累計跌幅接近90%，股價跌回10年前。

更糟糕的是，沃森生物是“M型”走勢。

2020年8月至2020年底，沃森生物驟然下跌，跌幅超60%；但是，在不到一年時間裡，就又收復了失地，漲幅超過150%。也就是說，一旦踩錯節奏的話，投資者的損失就會成倍增加。

巔峰時期，沃森生物的市值超過1500億，如今卻只剩下不到200億，1300億灰飛煙滅。

一句話，徹底崩了！

爲什麼會跌得這麼慘？

只能說是疫苗公司的宿命！

沃森生物的疫苗產品包括13價肺炎結合疫苗、二價HPV疫苗、23價肺炎多糖疫苗、Hib疫苗、AC多糖疫苗和百白破疫苗等。其中，市場關注度最高的是二價HPV疫苗。

2022年3月，沃森生物的二價HPV疫苗獲批上市；靠着唯二本土HPV生產商的頭銜，沃森生物的業績迅速放量。

但是，可能沃森生物自己都沒想到，市場惡化竟來得如此之快。

2022年3月，沃森生物二價PHV疫苗剛上市的時候，定價319元-329元；但是，僅僅2個月時間，降價近百元，價格便降至了246元。

而這，才僅僅是開始。

2023年6月，在江西省二價HPV疫苗採購中，沃森生物的單價降至了196元；2024年5月，二價HPV疫苗跌破百元；2024年8月，更是降到了27.5元，只需要一杯奶茶錢。

在如此內卷下，原本被視爲“暴利”的二價HPV疫苗，瞬間變得無利可圖！

可能有人要問了，具備生產二價HPV疫苗的國產廠家有且只有兩家，爲什麼競爭就驟然惡化了？

答案是： 爲了快速消化產能，沃森生物被迫卷市場。

2022年，萬泰生物（603392.SH）規劃的二價HPV疫苗產能爲3000萬支/年；有意思的是，沃森生物二價HPV疫苗的設計產能也是3000萬支/年。

作爲後起之秀，沃森生物當務之急是如何消化產能，於是選擇降價搶市場。

這時候，默沙東又默默給了一擊。

衆所周知，二價HPV疫苗之所以如此火爆，主要原因是九價HPV疫苗的供不應求。作爲全球唯一的九價HPV疫苗生產商，默沙東一開始的想法是，通過供不應求製造稀缺感，等到接種率上去之後，通過擴大年齡範圍增加接種人羣，最後轉向男性市場。

但是，考慮到國產九價HPV疫苗研發進度超預期，默沙東決定提前收割市場。這便是爲什麼，2024年以來九價HPV疫苗突然不再稀缺的原因。

這樣一來的話，九價HPV疫苗都不再稀缺，二價HPV疫苗市場的天花板受到了猛烈的打擊！

補充一句，沃森生物也有佈局九價HPV疫苗的研發，目前處於臨牀III期階段。但是，考慮到國產疫苗可能集中在2025年或2026年上市，想象空間已經大打折扣。

再來說另一款大單品13價肺炎結合疫苗。

作爲國內首家、全球第二家擁有13價肺炎結合疫苗生產資質的沃森生物，在經歷了上市初期銷量的暴漲後，也不可避免的陷入內卷。

2023年，13價肺炎結合疫苗批簽發量同比下滑4.42%；2024年上半年，更是銳減66%。至此，沃森生物業績不出意外的大幅下滑。

事實上，這也是所有疫苗企業都面臨的困境。

首先，我國疫苗企業整體的研發實力並不強，創新能力弱，各大疫苗企業只能在成熟疫苗產品上瘋狂內卷，同時，國產企業作爲產能擴張的高手，在產品上市前就已經規劃了天量的產能，導致疫苗產品瞬間從“供不應求”變成“供過於求”；

其次，以二價HPV疫苗爲代表，疫苗通常是集採的重災區，在這種衝擊下，自費市場也不可避免的受到影響，結果就導致盈利能力迅速下滑；

再有，如果疫苗企業在研管線佈局合理，那麼理論上能夠最大限度的抵禦集採降價帶來的影響，但事實卻是，各大疫苗企業的研發管線也高度重疊，且研發進度也類似，這就又導致疫苗產品的生命週期大大縮短。

目前來看，似乎沒有很好的解決辦法。