臺灣銀行家／人民幣貶值 何時方休？
文／朱浩民
由於中國大陸經濟成長減緩和美元強勢，人民幣兌美元匯率自2014年以來一反先前單向走升的趨勢而開始貶值，尤其2015年8月中國人民銀行調整中國大陸外匯交易中心的開盤中間報價方式之後，人民幣貶值速度加快。今年開春以來人民幣貶值繼續擴大，不僅造成國際股匯市大幅震盪，也導致亞洲新興國家新一輪的貨幣貶值競賽，臺灣金融業因此承受了不少損失壓力。
中國大陸自2005年7月啓動匯率改革以來，除了在2008年中到2010年中的全球金融風暴期間，人民幣大致維持穩定之外，其餘每年都大約以3％的幅度升值，直至2013年底，人民幣兌美元累計升值超過26％。2014年起因爲經濟成長減緩，人民幣開始貶值，不過幅度尚不太大；2015年6月中國大陸股災發生，國際資金逐漸撤離中國大陸市場，人民幣匯率呈現弱勢整理。
爲了符合國際貨幣基金（IMF）的貨幣市場化要求，在匯改的10週年，中國人民銀行於8月11日宣佈匯率中間價報價機制改革，調整中國大陸外匯交易中心每日的開盤中間報價產生方式，由做市商在開盤前參考前日銀行間外匯市場收盤匯率，及綜合考慮外匯供求情況和國際主要貨幣匯率變化後，向中國大陸外匯交易中心提供中間價報價，以貼近市場價格，完善開盤匯率中間價的形成機制。
中國人民銀行並於當日開盤大幅上調美元兌人民幣中間價1,136點（約1.86），引導人民幣貶值，造成全球金融市場不小的動盪；其後爲了讓人民幣能順利納入IMF的特別提款權（SDR），人民幣維持了短期的相對穩定時間。11月30日人民幣納入IMF的SDR底定，中國人民銀行維穩匯率的階段性任務結束，開始釋放人民幣的貶值壓力，人民幣兌美元又開啓了另一波貶值走勢，12月份人民幣中間價和在岸人民幣匯率（CNY）都貶了近千點，貶幅達1.43％。
海外市場強烈看空人民幣今年開春以來人民幣貶值繼續擴大，香港的離岸人民幣匯率（CNH）與中國大陸境內的在岸人民幣匯率（CNY）價差甚至高達千點以上，顯示海外市場對人民幣貶值的強烈看空預期。
爲打擊投機炒匯和扭轉預期，中國大陸官方除陸續強調人民幣不存在持續貶值基礎的言論外，並開始限縮部分外資銀行人民幣業務以防止套利交易；1月11日中國人民銀行強力進場干預香港外匯市場，拉昇離岸人民幣兌美元匯率近千點，大幅縮減CNH和CNY的差價，其後數天又調升在岸人民幣的開盤中間價，人民幣貶值風波方暫時歇息，但也造成1月12日香港人民幣隔夜拆放利率（HIBOR）暴漲至66.815％的插曲。
朱浩民現職：政治大學金融系教授、第一金融控股公司獨立董事經歷：政治大學金融系主任、興國管理學院校長、臺灣土地銀行常務董事、中國輸出入銀行常務理事、臺灣金融控股公司董事、臺灣期貨交易所董事