四大趨勢看指數基金定價權崛起，成交額佔A股成交比重擡升
財聯社11月21日訊（記者 周曉雅）隨着權益類ETF規模攀升，市場對以ETF爲代表的指數基金在A股市場的定價權關注度漸起。
11月19日，證監會主席吳清在國際金融領袖投資峰會上表示，證監會穩步推進公募基金行業費率改革，大力發展權益類基金，特別是指數化投資，權益類ETF規模今年已經先後突破2萬億元、3萬億元大關，發展勢頭非常好。
同日，頭部大型寬基ETF集中降費，包括7只千億規模股票ETF在內的多隻產品悉數降至行業最低費率水平。
對於A股市場而言，權益類ETF的攀升，使得截至今年三季度，被動基金在A股中的持股體量首次超越主動基金。從股市行情的角度來看，有市場人士分析，從4個方面的變化可以發現指數基金在A股市場定價權崛起。
趨勢一：ETF成交額佔A股成交額比重擡升
從月頻的角度來看，今年ETF成交總額呈現整體擡升的趨勢。Wind數據顯示，截至目前，今年下半年ETF的成交總額達到16.85萬億元。距離下半年結束還有一個多月，但成交總額已刷新此前上半年的峰值。
深交所發佈的2024年半年度ETF投資交易白皮書顯示，隨着國內ETF產品不斷擴容，投資者對ETF的接受及信任程度日益增強，交投活躍度持續提升。2024年上半年，國內ETF總成交額合計14.66萬億元，非貨幣ETF總成交額達11.48萬億元，均創歷史半年度新高。
其中，今年上半年的股票ETF成交額爲5.79萬億元，較2023年下半年增長0.16萬億元。而下半年以來，股票ETF的成交額已達到7.35萬億元，較今年上半年大幅擡升。
僅9月、10月、11月至今期間，股票ETF成交額已達到5.54萬億元，接近今年上半年的累計值。
隨着成交額的擡升，ETF成交額在A股總成交額的佔比也在不斷提高。中信證券量化策略分析師史周分析，2020年至2023年，A股ETF成交額佔全部A股股票成交額的比例分別爲3.4%、4.0%、4.6%、5.6%，今年前三個季度佔比達到6.1%，9月24日至10月8日期間佔比達到8.6%。
特別地，對於科創板股票而言，9月24日至10月8日期間科創板相關ETF佔科創板股票成交額的比例達到17.9%。
“ETF交易佔比的上升意味着相當一部分的增量資金選擇以ETF作爲入市工具，ETF對股票價格的影響在加強。”他表示。
趨勢二：股票型ETF持續淨流入助推行情
從實際的資金流入情況，也能看到ETF對行情的影響。在史周看來，股票型ETF自2023年以來流入超過1.5萬億元，是A股市場重要的增量資金，在特殊時期發揮了穩定市場和助推行情的作用。
在對市場風格與行業的影響方面，ETF資金流也帶來了重要的影響。他表示，2024年年初和6-7月滬深300指數的強勢與滬深300ETF大幅流入高度相關，2024年9月末科創50ETF的快速上漲與科創50ETF大幅流入有較強聯繫，過去2年價值風格的強勢、銀行行業的超額收益率表現也受到寬基ETF大幅流入的影響。
東吳證券此前的研報也提到，2024年上半年，被動資金成爲市場的新“活水”，ETF淨流入近3000億元，且超過70%的比例流向了滬深300ETF。
一方面，滬深300的行業權重中銀行居於首位，佔比超13%。增量資金以ETF形式流入，對銀行板塊形成明顯超配。另一方面，從板塊交易特性上看，銀行在31個申萬一級行業中市值最大，但成交額偏低，板塊博弈性質偏弱、籌碼結構相對健康，因此少量資金就能對板塊形成有效拉動。
趨勢三：ETF對個股影響力擡升
對市場風格、行業帶來影響的同時，ETF對個股的影響力也在擡升。目前，上市公司的前十大流通股東中不乏大規模的ETF身影。
比如，11月20日，華興源創發公告顯示，截至11月14日，嘉實上證科創板芯片ETF爲該股的第9大股東，且持股數較今年三季度末增加了174.36萬股。浙江建投的公告則顯示，截至11月5日，南方中證1000ETF、廣發中證基建工程ETF、華夏中證1000ETF、廣發中證1000ETF均爲該基金的前十大股東。
另外，中芯國際此前也曾發佈易方達科創50ETF持有公司境內總股本超5%的提示性公告，又因該ETF減持再次發佈提示性公告。
由於ETF的申贖直接對持倉股票帶來買入和賣出影響，而ETF的持倉完全透明，因此可將各只ETF的申贖拆解爲個股買賣金額並按股票進行彙總，從而分析ETF申贖對股票市場的具體影響。
史周分析，在2024年9月24日至10月8日期間，將全部ETF的申贖穿透到個股計算股票買賣金額，再根據股票前一個月的日均成交額計算出衝擊係數，衝擊係數排名前100的股票此期間的平均收益達到59.2%。
“這明顯高於其他股票的平均收益，可見ETF對個股的確存在較大影響。”他說。
趨勢四：產品豐富對行情帶來重要影響
此外，史周還認爲，ETF、指數衍生品、指數增強等beta工具共同構建了良好的生態，工具之間的影響不斷加強，對市場行情有重要影響。
東方證券研報提到，截至11月13日，新成立基金974只，總髮行份額接近萬億份，其中11月新成立基金髮行份額突破1000億份，股票型基金髮行份額達755.80億份，爲2015年6月以來最高。
進一步來看，這一增長主要得益於被動指數產品的推動，尤其是中證A500指數相關的產品，其發行份額佔據了相當大的比例。
與以往不同的是，在當前的發行市場中，被動指數產品脫穎而出，成爲基金公司佈局的重點。截至11月13日，今年以來共有345只被動指數型基金和增強指數型基金成立，合計發行份額超1800億份。