上海放大招！分層分類長週期考覈評價國資基金，五種情形適用盡職免責

助推國有資本成爲“長期資本”“耐心資本”和“戰略資本”，上海正式出手！

近日，上海市國資委聯合上海市委金融辦共同發佈《市國資委監管企業私募股權投資基金考覈評價及盡職免責試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》）。這是全國首個省級層面的國資基金考覈評價及盡職免責制度文件。

《試行辦法》規定，上海市國資委監管企業對股權基金進行整體評價，不以單一項目虧損或未達標作爲基金或基金管理人負面評價的依據，同時綜合考慮直投基金、母基金、專項基金等特點，對戰略投資基金、產業投資基金、財務投資基金分別設定不同的評價體系。

來自上海市國資委的數據顯示，截至2023年底，上海市國資委監管企業中，25家監管企業及其下屬公司發起設立和管理基金共366只，總認繳金額超過5000億元，總實繳金額超過3000億元。同時，35家監管企業及其下屬公司以參股形式參與基金投資，共參股各類基金598只，認繳金額超過2500億元。

不以單一項目虧損或未達標作爲負面評價依據

今年6月，國務院辦公廳印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，提出“健全符合創業投資行業特點和發展規律的國資創業投資管理體制和盡職合規責任豁免機制，探索對國資創業投資機構按照整個基金生命週期進行考覈”。

今年8月，上海市國資委印發《市國資委監管企業私募股權投資基金業務管理辦法》，對監管企業基金考覈評價、盡職免責工作作出原則性規定。在此基礎上，上海市國資委聯合上海市委金融辦出臺了《試行辦法》, 對相關政策進一步細化。

《試行辦法》明確了國資基金整體評價原則，監管企業應結合基金全生命週期及關鍵節點目標，對基金進行整體評價，不以單一項目虧損或未達標作爲基金或基金管理人負面評價的依據。

同時，《試行辦法》將“基金效益良好或完成整體目標，沒有造成重大損失和嚴重不良影響，但少數項目出現風險或損失”作爲適用盡職免責的情形之一，更加強調了對國資基金的整體評價，合理容忍正常投資風險。

《試行辦法》從制度上減輕基金決策人員因項目虧損而被追責問責的壓力，有利於解決基金“不敢投”“不願投”的問題。

建立分層分類長週期考覈評價體系

《試行辦法》建立了基金評價與管理人考覈的分層體系，將管理人的年度考覈與基金的全生命週期評價有機結合。將基金績效評價指標分爲國資功能、基金運營、財務回報三個維度，並針對不同類型的基金進行差異化評價，戰略投資基金、產業投資基金更加註重其落實重大戰略、促進科技創新、推動產業發展等功能作用發揮情況。

具體來看，戰略投資基金重點評價落實重大戰略、促進科技創新、推動產業發展情況，相關指標合計權重原則上不低於50%；產業投資基金重點評價服務主責主業、促進科技創新、推動產業發展情況，相關指標合計權重原則上不低於40%；財務投資基金重點評價基金投資收益水平、資金使用效率情況。

同時，針對基金投資期、退出期、延長期的特點，《試行辦法》明確應結合基金所處運營階段合理確定評價指標及權重，引導監管企業建立長週期的評價機制。比如，處於相同運營階段同一類型的基金，應保證評價結果的可比性，同一運營階段內一般不調整評價指標。成立一年以內以及處於清算期的基金，可不做評價。

細化免責情形 支持投早投小

《試行辦法》提出監管企業應分層分類制訂完善盡職免責制度，形成職責清單，並以此作爲盡職的認定標準。

《試行辦法》明確了五種適用盡職免責的情形，包括落實重大戰略項目、處於技術研發階段的項目、承擔備選技術路線的項目，以及由於政策環境、技術規則變化或不可抗力因素導致出現風險或損失，在滿足盡職免責條件的情況下，原則上可適用盡職免責。

五種適用盡職免責的情形：

（一）基金效益良好或完成整體目標，沒有造成重大損失和嚴重不良影響，但少數項目出現風險或損失。

（二）落實國家或本市重大戰略項目，按照相關要求推進，完成功能作用和戰略任務，出現風險或損失。

（三）尚處於技術研發階段或承擔備選技術路線的項目，出現風險或損失。

（四）因國內外政策環境、技術規則重大變化，出現風險或損失。

（五）因不可抗力因素導致風險或損失。

上海市國資委表示，《試行辦法》還提出具有可操作性的盡職免責機制，充分考慮早期項目的高風險特徵，鼓勵積極作爲，敢投、能投，支持投早投小投硬科技。

後續，上海市國資委將進一步加強與相關部門協同聯動，提升國資基金考覈評價及盡職免責制度的認同度與可操作性，推動政策走穩走實，助推國有資本成爲“長期資本”“耐心資本”和“戰略資本”。

責編：嶽亞楠

校對：姚遠