瑞昱遭里昂降評「賣出」

侯明孝點出，儘管瑞昱產品組合多元，長線受惠物聯網（IoT）趨勢不變，但眼前四大營運逆風，包括：真無線藍牙耳機（TWS）快速變成競爭者衆的殺戮紅海（Red Sea）、大陸電信商的網路專案放緩、PC升級高峰已現、海康威視先前太過積極建立庫存，這些因素都可能導致瑞昱每股純益至明年上半年成長性持續減速；因此，建議客戶等到報酬風險比散發吸引力時，再回頭考慮買進。

瑞昱最大的營運風險，來自TWS市場競爭狀況在短短三個月內，就變成紅海市場。儘管樂觀論者考量TWS滲透率上檔空間大，對於瑞昱從低階轉進高階抱持正向看法，但這與旺宏從低階NOR轉往高階一樣，都是「沒有選擇、非得如此」之舉，在這樣情況下，瑞昱競爭優勢消失。

就TWS產業競爭狀況來看，里昂最新的調查，提供市場四大訊息：一、大陸同業正加緊搶食白牌市場。大陸傑理科技目前每月可出貨2,000萬套晶片，單位售價低於0.3美元，相對瑞昱第二季每月出貨800～1,000萬套、第三季每月出貨500～700萬套，且單位售價高達1.3～1.4美元，來得有競爭力。

二、大陸恆玄科技不僅打入華爲無線耳機供應鏈，7月更得到小米與阿里巴巴投資，這將影響到瑞昱未來在小米供應鏈中地位。三、絡達第二代晶片已開始出貨，對瑞昱寄予厚望的第二代晶片帶來龐大威脅。四、高通同領域產品同時降價至1.4～1.5美元，相比瑞昱的產品只貴了5～10％，吸引力十足。

儘管里昂認同瑞昱具備強大節省成本的設計能力，不過，受TWS競爭加劇影響，未來幾季獲利難免受到壓縮。