瑞銀：中國市場正在盤整向上過程，或將在明年有更強的股市表現

“如果我們的預期是對的話，在房地產開始企穩之後，我們或將在明年遇到更強的股市表現。”5月28日，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪在瑞銀第27屆亞洲投資論壇“媒體分享會”上認爲，當前中國市場正處在盤整向上的過程中。

王宗豪指出，股市在4月中下旬有一個比較大的反彈，在交易上可以看到，確實是一些海外長線資金流入的帶動作用。

外資爲何轉變風向，開始流入中國股市？王宗豪分析道，在上市公司層面，尤其是那些特別大的互聯網企業，它們的利潤業績情況普遍好於預期，每股收益（EPS）並沒有下調。此外，這些公司也在做大幅度的回購與分紅的提升。

“當前房地產引發的潛在系統性風險有所下降，也使得外資有更多的信心回到中國市場。”王宗豪進一步表示，今年基本面不錯的公司，在股價上都有相對應的正面表現。公司股價跟基本面的掛鉤程度較以往更高，總體邊際面有所改善。

從估值上來看，王宗豪稱，MSCI（中國）現在還是在10.5倍左右，仍存在很大的提升空間。隨着市場更多地看到EPS增長好於預期，股市也能慢慢向上。

配置方面，王宗豪表示，“我們全球的配置還是超配新興市場，其中超配中國。對於美股反而會偏謹慎一些，因爲我們看到美國的消費還處在一個比較高的位置，隨着高息的壓力，包括居民的額外儲蓄開始被消化之後，美國最強勁的消費板塊或將開始放緩，這是我們比較擔憂的。”

王宗豪解釋道，雖然中國仍存在一些壓力，但今年的PPI比去年略好一些。“PPI跟收入增長有很高的關聯性，所以中國在收入增長這一塊會略有提升。”此外，他認爲，目前中國利潤率在歷史底部，也有更多的空間去提升。

具體到板塊配置方面，王宗豪建議買入一些高股息的股票，“很多公司出於政策及股東的訴求，在提升自身的分紅率。目前十年國債利率也處在歷史較低的位置，而股息和十年國債的息差則在歷史高位，所以從當前來看，高分紅的股票還是很有吸引力的。”

王宗豪補充道，特別是港股的高股息公司，如果20%的分紅稅能夠取消的話，相對應的這些高分紅股票可能會有25%的提升，而且這還並沒有充分反映在股價裡面。這是我們選擇高分紅策略的一個原因。

“如果有更多的外資迴流到中國市場的話，普遍的互聯網企業將是他們的首選。”王宗豪認爲，可以選擇一些港股的互聯網企業，這些公司通過降本增效，提升了利潤率，有很大的訴求去提升自身的回購額度和派息，而且現金流對這些公司來說也並不是什麼問題。

最後，王宗豪也推薦投資人關注教培行業，並選擇性地考慮一些消費股票，例如啤酒等有一定價格提升空間的企業及行業，或者是復甦維持性較高的消費相關行業。