全球企業負債破紀錄 駿利亨德森估今年再增1兆美元

2019年全球企業負債攀升至破紀錄的8.3兆美元。(shutterstock)

根據最新發布的駿利亨德森年度企業負債指數（JHCDI），早在新冠肺炎疫情衝擊企業資產負債表之前，全球企業負債規模早已創下歷史新高。2019年，全球企業負債淨額 攀升至破紀錄的8.3兆美元，負債年增率爲8.1％。

舉債併購企業、大規模買回庫藏股、派發破紀錄的股息、以及貿易摩擦與全球經濟成長趨緩等因素導致企業獲利萎縮並耗盡企業的財務資源。去年，全球企業整體負債淨額大幅增加6250億美元，輕而易舉打破過去5年的紀錄。近年來央行爲了刺激經濟活動而造就極低利率的環境，進而壓低融資成本並刺激企業負債不斷成長。

目前，駿利亨德森企業負債指數成份企業（包括全球規模最大的900家非金融機構企業）的負債較2014年高出近五分之二（37％），且負債成長速度顯著高於獲利成長。同時間，指數成份企業的稅前獲利僅成長9.1％至2.3兆美元。2019年，全球企業的財務槓桿（負債相對於股權的比例）寫下59％的歷史新高，且利息支出佔獲利的比例同樣創下新高紀錄。

然而，在新冠肺炎疫情的推波助瀾下，2020年全球企業的負債比例均呈現加速攀升的趨勢。駿利亨德森針對債券市場的分析結果顯示，指數成份企業有半數的負債都是在公開市場發行的債務融資工具。今年1月到5月期間，指數成份企業總計發行3840億美元的債券，較去年12月底增長6.6％。

此外，企業向銀行借貸的規模也大幅增加，但是目前尚未公佈確切的統計數字。駿利亨德森估計今年全球企業的負債淨額將大幅增加1兆美元，年增率高達12％。然而，亞洲公司有一點值得留意，亞洲整體公司在1月至5月期間未有通過債券市場來尋求新融資。

回顧2019年，超過半數的指數成份企業大幅舉債，但是光是其中25家企業就舉債4100億美元，佔整體舉債規模的三分之一。

在過去的幾年中，亞洲的債務水準漲幅與全球平均水準相似，但整體負債權益比率卻只是全球平均水準的三分之一。 文化因素顯而易見。澳大利亞通常是西方國家，其借貸水準高於其區域鄰國，與全球平均水準相符。同時，香港和韓國企業的借貸水準是世界上最低的，甚至指數中的臺灣大多數企業在資產負債表上都有淨現金。

駿利亨德森公司債投資組合經理人Tom Ross表示，全球景氣復甦循環在今年突然停擺，企業原本就已揹負破紀錄的債務，如今卻遇上經濟衰退的挑戰。現在，全球企業無不想方設法發行新債券並向銀行借貸，希望保有足夠的現金部位以穩渡居家防疫禁令帶來的衝擊。部分企業在危機最爲嚴峻的時候向政府申請緊急紓困資金，因爲當時資本市場的融資成本一度極爲昂貴。如今，在經濟活動逐漸解封與央行政策的支持下，市場環境已變得更加和緩，企業也希望降低對政府紓困資金的依賴，因此今年的債券發行量將進一步增加。

「就相同的產業而言，亞洲企業的負債普遍遠遠低於其他國家，且負債增加的速度也較慢。換句話說，亞洲企業主要以發行股票籌措營運資金來源，但是對股東而言，均衡運用股債作爲融資來源，纔是最理想、且有助於提升長期投資回報的作法。此外，許多亞洲企業擁有龐大的淨現金部位，且現金部位之大甚至名列世界前茅。」Tom Ross表示。

「亞洲企業的負債之所以不高，部分原因乃是文化因素所致，同時20年前亞洲金融危機的洗禮亦功不可沒。故此，亞洲企業擁有強勁的體質，有能力因應眼前全球經濟衰退的考驗。舉例來說，不同於英國、北美、歐洲、或其他新興國家，今年1到5月期間，亞洲企業並未大舉發債籌募資金。 」