券結基金爆發：券商渠道崛起 規模超7000億元

券結模式火了！

9月23日，首批10只中證A500ETF全部結募。從9月5日正式上報，9月6日正式獲批，到9月10日正式發行，再到目前10只中證A500ETF全部結募，進展神速，成爲公募業內的又一新發盛況。

在多位業內人士看來，券結券商對此次基金銷售貢獻巨大。事實上，這也是ETF基金在行業內首次批量採用券結模式首發。上述10只中證A500ETF中，有9只採取券結模式，僅泰康中證A500ETF採用的是銀行交易結算模式。

這與2024年初形成了鮮明的對比，彼時，10只A50ETF首發時，只有華泰柏瑞中證A50ETF採用了券結模式。

“券商結算模式有利於基金公司與券商深度綁定。”有券商人士透露，本次產品銷售指標考覈定得比較高，還加大了銷售人員的激勵力度。

博時基金券商業務部負責人王鶴錕認爲，ETF、指數基金轉爲券商結算模式，從商務層面，有助於公募基金和證券公司更深度合作，促進普惠金融，擴大服務廣大居民理財需求的廣度和滲透率，長期推進“股民轉基民、散戶機構化”；從技術層面，券商結算模式ETF在交易效率上也有一定優勢。

Wind數據顯示，券結基金在過去幾年中快速增長，截至9月24日，券結基金的數量上千只，總規模超過7000億元。有公募基金人士直言，券結ETF會成爲未來的主流。

券商結算模式是指‌基金公司需要在券商開立資金賬戶和‌三方存管賬戶，交易指令由基金公司首先傳至券商系統，券商對基金產品的交易行爲實時驗資驗券，並承擔對異常交易的監控職責，隨後交易指令從券商到達‌交易所，同時由券商參與對交易的清算和交收。

券結券商發力

9月23日，首批10只中證A500ETF全部結募，均超額完成任務。

公告稱，招商基金旗下中證A500指數ETF募超20億元進行比例配售，基金管理人對募集期內的有效認購申請採用“全程比例確認”的原則給予部分確認，募集期內有效認購申請確認比例結果爲85.063%。國泰基金則對9月23日網上現金及網下現金有效認購申請採用“末日比例確認”的原則予以部分確認，未確認部分的認購款項將退還給投資者。

率先公告結募的嘉實基金，最終的有效認購申請採用“末日比例確認”的原則予以部分確認，確認比例結果爲79.90%。產品成立公告顯示，嘉實基金運用固有資金自購了2億元，公司員工認購了2.2萬元，募集有效認購總戶數爲6903戶。其餘的景順長城、嘉實基金以及富國基金等旗下中證A500ETF也均有不同程度超募。

多位業內人士表示，券結券商對此次基金銷售整體貢獻巨大。

具體來看，10只中證A500ETF中有9只採用了券結模式，僅泰康中證A500ETF採用銀行交易結算模式。

其中，南方中證A500ETF的券結券商爲中國銀河證券，託管人爲工商銀行。景順長城中證A500ETF的券結券商爲中信證券，託管人爲工商銀行。富國中證A500ETF的券結券商爲中泰證券，託管人國投證券。

華泰證券成爲了華泰柏瑞A500ETF和國泰中證A500ETF的券結方，同時還是後者的託管方。國泰君安證券則是嘉實中證A500ETF券結方，同時又是華泰柏瑞中證A500ETF的託管方。

銀華中證A500ETF、招商中證A500ETF、摩根中證A500ETF的券結券商分別爲廣發證券、招商證券、國信證券，託管人分別爲中信建投證券、工商銀行、平安銀行。

9月13日，嘉實基金率先結募。公司公告稱，旗下嘉實中證A500ETF將募集截止日由9月20日提前至9月13日，並自9月14日起不再接受認購申請。

據券商人士透露，國泰君安證券對嘉實中證A500ETF銷售的整體貢獻巨大，據說旗下有分公司大單率達到了五成。也有券商人士表示，本次產品銷售指標考覈定得比較高，還加大了營業部銷售人員的激勵力度。

多位受訪人士表示，在當前的市場中，中證A500成爲了券商和基金的共同抓手。券商結算模式有利於基金公司與券商深度綁定，激發其產品與服務的創新活力，加速券商財富管理轉型等。

券商渠道崛起

2024年，券結基金整體規模擴張，截至9月24日，券結基金的數量上千只，總規模超過7000億元。

當前，公募基金主要存在兩種證券交易模式，在券結模式推出之前，公募基金普遍採用的是託管行結算模式。在券結模式下，券商對基金的交易行爲實時驗資驗券，並承擔起異常交易行爲等的監控職責。

在2019年基金採用券商結算模式從試點轉入常規化後，券結模式基金迎來增長。不僅很多新發基金採用券結模式，一些存量老基金也公告啓動證券交易模式轉換工作，轉換後，基金的證券交易所交易將由委託證券公司辦理。

“近幾年，券商結算模式公募基金產品已經越來越常態化。”王鶴錕認爲，“費率改革的趨勢下，公募基金與券商合作券結模式將步入高質量發展的新階段，主要體現在兩個方面，一是券商的全產業鏈綜合競爭力。合作契機，更傾向關注研究、交易、託管、結算、互聯網線上生態、衍生品、機構與零售客羣經營等多點合作潛力；二是財富管理與陪伴體系的高質量、可持續發展。在持續營銷和提升投資人體驗方面，具備買方投顧體系、流程、團隊、機制的合作伙伴將有更明顯的優勢。”

事實上，基金營銷格局正經歷着變革，隨着ETF的快速發展，券商渠道的重要性日益凸顯。

根據中國證券投資基金業協會發布的數據，2024年上半年基金銷售機構公募基金保有規模的最新排名中，券商渠道成爲了ETF基金的主戰場，排名靠前的是華泰證券、中信證券、招商證券、銀河證券、東方財富、廣發證券、平安證券以及中信建投證券等。

東興證券認爲，市場波動中券商代銷優勢顯現。在當前趨勢下，銀行和互聯網平臺中期內仍將是基金銷售主力，但隨着業務資源的持續投入和渠道建設成果的逐步兌現，疊加市場有效性提升，令ETF投資漸次成爲投資主流方向，券商渠道將持續受益。其中，控、參股基金公司的頭部券商、綜合實力較強的財富管理券商市佔率仍有望不斷擴大。