趣丸四闖IPO：舍長求短非長遠之道

再不上市就難了。

兩度遭監管封殺、用戶持續流失、經營戰術自我羈絆，國內規模最大的移動互聯網遊戲社交平臺趣丸集團繼2021年10月、2023年6月、2023年12月後，於2024年6月27日第四次遞表申請上市。

在前兩次“裸上”失敗後，“借道”SPAC再度折戟之後仍不甘心的趣丸，這次再不上岸就難了。

“友情付費”的收割機

2012年，國內手機網民數量首次超過PC網民數量，互聯網經濟開始從PC端轉向移動端，經濟、商業生態的變化帶來新的巨大的機會。2014年，遊戲行業的資深創業者宋克主導成立了趣丸並推出了國內首款移動遊戲語音平臺“TT語音”，爲遊戲玩家們提供即時語音溝通功能。

伴隨着“王者榮耀”、“英雄聯盟”等大型手遊在國內走紅，“TT語音”用戶數量與日劇增，社交功能也日趨完善，進而發展爲國內規模最大的遊戲社交平臺。根據付若斯特沙利文數據，按照收入口徑計算，趣丸佔國內移動社交網絡平臺的市場份額爲12.7%。

與騰訊、阿里巴巴等一衆互聯網平臺一樣，趣丸的語音社交平臺同樣扮演着連接器的角色，其主要用戶羣體爲Z時代的遊戲、音樂愛好者們，超過90%的用戶年齡在30歲以下，其核心功能在於爲具有相似興趣愛好的用戶們提供了聚集陣地，使他們能夠在平臺上找到志同道合之士（尤其對於多人實時互動的遊戲類）。

本質上是基於興趣的交友平臺，而趣丸則成爲“興趣交友”的收割機：平臺上的用戶通過充值購買“禮物”贈送給心儀之人以爲強化友情，而平臺則通過每一次的“友情付費打賞”至少抽取35%的佣金作爲其“中介費”。

2021年至2023年，通過銷售虛擬物品收入分別爲25.44億元、33.08億元和31.07億元，佔趣丸總營收比重分別爲96.73%、97.24%和96.34%，成爲趣丸的核心收入來源。

業績下滑的原罪：去中心化悖論

2023年，趣丸集團營業收入同比下降5.2%至32.25億元，毛利潤同比下降9.28%至16.71億元，經調整後淨利潤同比減少7.89%至6.07億元。

從數據上看，業績下滑的原因源於同比增長0.47%帶來的人數增量不足以彌補用戶平均消費支出下降6.45%。具體來講打賞用戶同比減少10.74%至33.24萬人，平均打賞金額同比減少5.61%至1430元，導致打賞金額總體從53.25億元下降5.41%至50.37億元；進而導致核心的“銷售虛擬物品”業務收入同比減少6.08%至31.07億元，但原罪卻是其“去中心化”理念。

虎牙、鬥魚等傳統遊戲直播平臺，其社交功能主要通過專業房主“一對多”的形式開展，而趣丸構建的基於音的興趣社交平臺則高度強調開放，通過爲每個用戶提供平等的機會參與到各類型的社交和娛樂應用場景中的形式實現去所謂的“去中心化”理念，戰術上是爲了提高用戶黏性。

但是不論是傳統還是新型的平臺，對絕大多數而言更注重其變現能力，而平臺同樣是要依靠具有吸引力的IP和內容讓更多的用戶支付更多的“賞金”從而提高營業收入。

“二八分化”的規則幾乎適用於任何行業，就遊戲而言也只有極少數玩家能夠成爲“職業選手”，也註定了只要少部分人是具備“吸金”能力的。因此，趣丸旗下的平臺同樣自然地衍生出經紀機構、房主等“中心化”的產物，也是趣丸集團的核心收入來源，2023年經紀機構和房主分別貢獻65.33%和25.58%的營業收入。

從平臺“收付打賞”的數據上更能深化其悖論：2023年，平臺上收取打賞的用戶共474萬人，累計金額爲25.5億元，但是佔比1.62%的7.7萬人便收取了21.68億元的打賞金額，佔整體85.02%。

不僅如此，“去中心化”會讓平臺在存量環境中導致內在衝突。對於平臺而言，執行去中心化戰術就得避免讓少數用戶過於龐大從而影響生態，但是不論對於個人房主還是經紀機構而言，要實現利益最大化就必然要發揮規模效應（意味着要聚集更多有效用戶），但是在存量環境中不僅要面對同行的競爭壓力還要接受平臺的“剋制性”打擊，就會削弱整體的盈利能力從而離開平臺，而隨之離開的也自然有部分忠實粉絲羣體。

例如：2022年起，趣丸的月活用戶數就開始下滑，存量環境競爭之下“付費打賞”與“收取打賞”的羣體比例大幅下降5.82個百分點至70.79%、在2023年進一步下滑至70.13%；僧多粥少的局面使得經紀機構的創收同比下滑8.63%至21.07億元從而拖累整體業績表現。

兩觸紅線被封殺，戰略轉型像躺平

趣丸旗下的“TT語音”以開放的生態讓用戶們“自由發揮”，但快速增長的流量和“無意識”的寬鬆管理讓平臺兩次觸碰監管紅線。

2019年8月，因平臺部分內容不當導致被國家信網辦要求在安卓和蘋果兩大系統軟件市場下架，於當年11月解封；2022年2月，因被認定爲“具有較強的輿論屬性及社會動員能力”且未完成及通過有關部門所需的安全評估，被國家信網辦再次要求強制下架，直到2022年7月才恢復在其官網下載，於2023年1月才重新在兩大系統軟件市場上架。

強監管之下導致趣丸的語音社交平臺用戶快速流失，自2021年的1680萬大幅下降至2022年的1380萬，而平臺也開始進行戰略轉型，從通過廣告及推廣獲取用戶轉移到增進用戶聯繫及提高用戶參與度。因此其銷售費用用於引流支出從2021年的8.56億元斷崖式降至2022年的3.52億元，於2023年進一步下降至3.13億元；也因此帶來利潤的大幅增長。

但是對於任何“可選消費”的互聯網平臺而言，流量的多寡和粘性是平臺的核心價值所在，尤其是這類C2C的社交軟件更需要大量的用戶沉澱以形成高轉換成本（如微信一般），在流量持續流失的背景下卻放棄引流的做法雖然節省了短期開支，但卻躺平式地迎接未來不可避免的衰退；疊加本身戰術的羈絆，更容易使平臺陷入惡性循環。舍長求短之舉並非長遠之道。

結語

趣丸在2021年10月和2023年6月向港交所申請上市皆以失敗告吹，隨後在2023年12月8日通過Vision Deal合作以借道其SPAC上市也在2023年12月15日首次遞表後無果。

事實上Vision Deal上市的投資目標在於智能汽車技術、供應鏈或跨境電子商務相關領域的企業，與趣丸是八竿子打不着一塊去的。而Vision Deal在2022年6月完成募資之後，距離其30個月的“大限”僅剩下半年了，與趣丸的結合或是無奈之舉，但是能否將趣丸扶上岸仍有極大的不確定性。

本文源自：每財網