去年末券商私募資管存量超6萬億元 頭部效應顯著

本報記者 周尚伃

中基協官網最新數據顯示，截至2022年末，券商私募資管產品存量規模爲6.28萬億元。中金公司認爲券商資管空間廣闊，預計2030年券商資管規模達18萬億元。

資管新規對券商資管主動管理能力提出更高要求，推動券商私募資管市場優化，證券行業頭部效應明顯。中基協近日發佈的2022年四季度證券公司私募資產管理月均規模數據顯示，前20強月均規模合計爲5.3萬億元，環比下降7.48%。其中前三強依舊是中信證券、中銀證券、中金公司。

龍頭券商資管

月均規模超萬億元

去年四季度，中信證券以1.09萬億元的私募資產管理月均規模穩居行業第一，中銀證券以5342.99億元緊隨其後；中金公司位列第三，月均規模爲4088.02億元。不過，上述三家券商相關數據較當年第三季度均出現明顯下降，分別減少1018.94億元、858.77億元、545.38億元。

環比方面，平安證券去年四季度月均規模環比增長14.49%，增速排名第一；安信證券資管緊隨其後，環比增長7.08%；國泰君安資管、申萬宏源證券、中泰證券資管、首創證券等4家公司的月均規模呈現環比上漲。而其餘14家券商月均規模出現不同程度的減少，其中有7家公司月均規模環比降幅均超10%。

資管新規下，券商私募資管規模持續壓降，業務結構持續優化。中基協近日披露的去年券商私募資管整體規模情況顯示，截至2022年末，券商私募資管產品存量規模爲6.28萬億元，同比下降18.23%，通道業務逐步出清。

中信證券首席經濟學家明明表示，“此前券商私募資管依靠多層嵌套、通道業務的資金池模式大幅擴張，規模在2016年一度超過17萬億元。資管新規發佈之後，穿透式監管下券商資管規模持續收縮。不過，隨着資管新規過渡期結束，2022年其規模下降的速度已經放緩，總體規模已出現逐步企穩的趨勢。”

從投資類型來看，截至2022年末，券商私募資管產品中依舊以固收類產品爲主，規模爲5.12萬億元，佔比高達81.52%。其次是混合類產品，規模爲6020.76億元，佔比爲9.58%；權益類產品規模爲5304.84億元，佔比爲8.44%；商品及金融衍生品類規模爲287.54億元，佔比爲0.46%。四大類產品中，與2021年同期相比，僅商品及金融衍生品類產品規模在持續增長。

浙商證券銀行業首席分析師樑鳳潔表示，“券商資管產品新發規模受發展階段及政策影響，政策積極的週期規模增速高。券商資管產品以債券型爲主，但結構會隨着市場表現而變化，權益市場景氣度高、投資者風險偏好上行時股票型產品佔比會提高；市場賺錢效應較差、投資者風險偏好下行時債券型產品佔比提高。”

加速轉型

提升主動管理能力

當前，積極設立資管子公司，提升投研能力及主動管理能力成爲衆多券商資管發展的重要戰略之一。去年，共有4家券商獲批設立資管子公司，證券行業資管子公司數量已增至25家。

從目前的競爭格局來看，券商私募資產管理月均規模前20強中，券商資管子公司數量已經佔據了半壁江山。光大證券資管、廣發證券資管、國泰君安資管、招商證券資管等4家券商資管子公司的私募資產管理月均規模均超2000億元。值得關注的是，去年首家獲批設立資管子公司的國金證券在資管業務方面的表現尤爲突出，2021年四季度其月均規模還不足千億元，僅爲833.31億元，到了2022年四季度，國金證券的月均規模已突破2000億元。

券商積極成立資管子公司的背後是爲了持續提升主動管理能力，併爲取得公募基金牌照做好充足準備。截至2022年末，以主動管理爲代表的券商私募集合資管計劃規模爲3.18萬億元，佔總體規模的比例爲50.59%；以通道業務爲主的私募單一資管計劃的規模降至3.1萬億元，佔總體規模的比例爲49.41%。在2016年峰值時，券商單一資管計劃的規模超過了14萬億元，而當時集合資管計劃規模爲2.6萬億元。