“清倉式拋售”美銀，巴菲特看到了什麼？

巴菲特又雙叒叕在拋售美國銀行的股票了。

據伯克希爾哈撒韋最新向SEC提交的文件顯示，7月30日至8月1日期間，伯克希爾再度出售1922萬股美國銀行股票，套現約7.8億美元。

自7月中旬以來，這已經是巴菲特第四次拋售美國銀行股票，連續12個交易日減持美國銀行，此前的三次減持分別是：

經歷4輪拋售後，巴菲特累計減持9000萬股美國銀行股票，套現約38億美元。目前伯克希爾仍然持有美國銀行9.42億股股票，還是美國銀行的最大股東。根據39.5美元的股價計算，持股價值約372億美元。

巴菲特爲什麼在持續清倉美國銀行？

在伯克希爾發佈財報之際，巴菲特就一直在減持銀行股，這讓一些人認爲“奧馬哈先知”已經開始擔心牛市過熱。

Glenview Trust 的首席投資官Bill Stone認爲，沒有什麼比銀行對經濟更敏感，現在投資者更擔心美國經濟會放緩甚至衰退，也許巴菲特感到了危險並開始採用逆向投資法了。

畢竟巴菲特每次賣出持倉的理由都十分充分，上次賣掉部分蘋果持倉就是爲了合理避稅。有分析指出，這次出售美國銀行股票，巴菲特可能出於以下幾個方面的考慮：

第一點就是，巴菲特可能在爲其接班人籌集更多現金。

雖然巴菲特在5月的股東大會上表現依然敏銳，但不可迴避的是他快要94歲了。在這次股東大會上，巴菲特也提到了繼任者的問題，並表示希望在他卸任後能，給接班人更多的靈活性。如果伯克希爾的現金被自己晚年的投資所佔用，可能會限制接班人的操作空間。

這也可以解釋爲什麼巴菲特最近一直在籌集大量現金。

伯克希爾在一季度的現金儲備就已經達到創紀錄的1890億美元，在經歷減持蘋果和美國銀行等操作後，目前的現金儲備可能接近2000億美元。巴菲特在股東大會曾表示：

此外，由於過去兩年國債收益率飆升，巴菲特手持的鉅額現金即便通過投資短期無風險的國債，也能獲得很高的回報。例如目前三個月期國債的收益率爲5.333%，遠高於美國銀行目前2.24%的股息率。

如果伯克希爾把手頭的2000億美元的現金都買國債，每年可產生約100億美元的收益。

第二點就是，美國企業稅未來可能會上調，巴菲特減持美國銀行可能在爲應對潛在的稅收變化做準備。

巴菲特在股東大會上提到，美國的企業稅率從前幾年的35%降至21%，但這些稅收減免政策可能在明年到期。

分析人士指出，一旦企業稅回升至35%，即便蘋果的營收水平不變，蘋果的估值也會從目前的35倍PE上升至42.5倍PE。雖然美國銀行15倍的PE遠低於蘋果，但也接近過去七年的最高點，這也可能是巴菲特選擇這個時機出售它的原因之一。

第三點，巴菲特可能對美國銀行及其巨大的未實現損失感到失望。

儘管美國銀行具有一定的競爭優勢（因爲它們可以收取比其他銀行更低的存款利率），但其淨利息收入在最近一個季度中也下降，原因是客戶將資金轉移到高收益的衍生品或其他存款利率更高的銀行。

此外，美國銀行在利率較低時將大量現金投資於長期政府擔保的抵押貸款證券，這些證券在利率上升後價值大幅下降。截至今年3月31日，美國銀行的未實現損失爲1090億美元，在美國銀行業中“遙遙領先”。儘管這些損失是賬面上的，但這些投資組合需要很長時間才能到期，在此期間，美國銀行錯過了將這些資金配置到收益率更高的國債的機會，這可能讓巴菲特感到不滿。

綜上所述，這些原因可能共同促使巴菲特減持美國銀行的持股。未來，伯克希爾可能會繼續減持更多的美國銀行股票。