Q3重點公司經營受宏觀環境影響；生育支持若干措施出臺、免籤進一步擴大

平安證券近日發佈社會服務行業週報：Q3重點公司經營受宏觀環境影響；生育支持若干措施出臺、免籤進一步擴大。

以下爲研究報告摘要：

行業動態：1）10月28日國務院辦公廳印發《關於加快完善生育支持政策體系推動建設生育友好型社會的若干措施》；2）我國決定擴大免籤國家範圍，自2024年11月8日起對斯洛伐克、挪威、芬蘭、丹麥、冰島、安道爾、摩納哥、列支敦士登、韓國持普通護照人員試行免籤政策。3）根據天貓大美妝公衆號，2024年10月31日20：00至24：00，天貓快消狂歡節成交榜單中珀萊雅繼續維持榜單第一，天貓美妝狂歡節成效榜中珀萊雅也位居第一。

公司相關動態：1）雅詩蘭黛：2025Q1財季（對應2024Q3自然季度）雅詩蘭黛淨收入爲33.6億美元，同比下降4%，上年同期爲35.2億美元；內生口徑下滑5%。主要是中國大陸地區和全球旅遊零售渠道銷售較爲疲軟；2）歐萊雅集團第三季度收入同比口徑增長3.4%，報告口徑增長2.8%至102.849億歐元，相比上半年增速有所放緩。3）受宏觀經濟和消費意願影響，三季度社會服務板塊重點公司中經營表現僅少數公司有不錯增長，珀萊雅、丸美股份、北京人力單三季度收入、利潤表現亮眼，其餘多數公司表現較弱。

投資建議：本週（10月28日-11月1日）上證綜指下跌0.84%，滬深300下跌1.68%，商貿零售板塊上漲4.56%，休閒服務板塊上漲2.65%，美容護理板塊上漲1.01%。重點公司表現相對較弱，攜程集團上漲2.85%，珀萊雅上漲2.07%，鉅子生物和首旅酒店分別+1.23%和+0.58%；其餘均有不同程度下跌，其中錦江酒店下跌7.58%，上美股份和同程旅行分別-3.82%和-3.21%，愛美客、貝泰妮、華熙、中國中免則分別小幅下跌2.66%和1.52%、1.14%、0.97%。目前社會服務板塊內重點公司對應2024年多在20-30倍pe區間或附近（此前在15-20倍居多），該等公司經營紮實穩定，我們維持對行業“強於大市”的評級。

風險提示：1）宏觀經濟不及預期，影響可支配收入及消費意願。2）政策發生較大變化而企業未能及時應對風險。3）市場競爭激烈，運營不及預期、新品推廣不及預期、新渠道拓展不力等。（平安證券 胡瓊方）

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