歐股一線丨歐股經歷近三月“至暗一週”，“聖誕老人行情”能否如期重演？

21世紀經濟報道記者賴鎮桃 廣州報道

上週，美聯儲意外轉鷹，重創歐洲股市。歐洲STOXX 600指數連續第二週下探，一週跌幅達2.76%，爲9月初以來表現最差的一週。歐洲STOXX 600指數上週累跌2.13%，是10月4日以來失血最嚴重的一週。

歐洲三大股指也全線下挫。英國富時100指數週跌2.60%，德國DAX 30指數週跌2.55%，法國CAC 40指數週跌1.82%。

歐股的表現不佳，主要和宏觀面上美聯儲放緩降息步伐相關，同時也受歐洲市值最大上市公司諾和諾德的拖累，因其下一代實驗性減肥藥的實驗結果不達預期，公司股價單日暴跌20.8%，加上特朗普提名“反疫苗人士”入閣給歐洲醫療板塊覆上陰影，導致STOXX 600醫療保健指數上週跌4.84%，跌幅居首。

本週三和週四，歐洲將迎聖誕假休市，市場也在熱切期待“聖誕老人”行情的到來——股市往往在年底最後五個交易日到新年初兩個交易日迎來上漲，但拋售的壓力還未遠離，這周歐股有望復刻往年行情嗎？

美聯儲放鷹，歐洲要邁入更沉重的2025？

上週，美聯儲一如預期降息25個基點，但點陣圖卻揭開2025鷹派降息的前景，今年9月預測明年會有100個基點的降息，最新預測則砍半至50個基點。

美聯儲貨幣政策急轉向，給歐洲資本市場帶來巨震。歐元兌美元在上週四跌至2022年11月以來的最低點，交投於1.03附近。歐股恐慌情緒飆升，歐洲STOXX 600指數上週四創下自11月初以來的最大單日跌幅。

美聯儲寬鬆空間收縮，明年歐股或將進一步承壓。上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷向21世紀經濟報道記者表示，近一段時間，受到美元流動性不確定性的影響，美股呈現震盪甚至下行的壓力。總體來說歐美股市之間聯動性較強，因此歐股也是明顯承壓。

而在不少分析師看來，對比美聯儲的鷹派降息，更讓歐洲感到恐懼的還是特朗普的關稅政策。

全球金融服務公司Ebury的市場策略主管Matthew Ryan認爲，鮑威爾的言論對歐洲央行會有一定影響但“相對溫和”，反而歐央行更有可能受到特朗普“關稅大棒”的影響。

上週，特朗普再對歐盟“發通牒”，稱歐盟必須購買美國石油和天然氣，以彌補與世界最大經濟體之間的“巨大赤字”，否則將面臨關稅的回擊。

AJ Bell金融分析主管Danni Hewson表示，投資者已經開始將潛在風險計入價格，但特朗普的這番講話還是引起了市場的緊張。

現在距離明年1月20日特朗普正式就職已不到一個月，歐洲市場或要準備好迎接劇烈波動。胡捷指出，特朗普對於貿易平衡非常關注，所以他上任後挑起的美歐潛在貿易摩擦，對歐洲經濟都很不利。

“所以，在明年1月特朗普上臺的一段時間裡，歐洲市場需要關注特朗普關稅問題這些不確定性的影響。”胡捷說道。

在此之外，美聯儲降息步伐放緩，基本不會影響歐央行積極降息的節奏，但歐美降息節奏分化，強美元、弱歐元的趨勢或利空歐股。一般而言，歐央行降息、歐元貶值利好歐洲企業，但高盛最近一篇前景預測研報指出，歐元貶值並不利於歐洲股市，首先歐元走弱往往和內政風險、增長疲軟等風險事件相關，而這些因素通常也會打壓股市，其次美國投資者是歐股的一大資金來源，而一旦歐元貶值則會讓他們的資產縮水，這時他們就會放棄加註歐股。

“聖誕老人行情”能否重演

這周歐美都被聖誕氛圍所環繞，市場的關注焦點都在於聖誕老人能否帶來股市上揚的禮物，點燃年底最後一波行情。

據富達國際的統計，在過去30年中，富時100指數在12月有24次實現正收益，而標準普爾500 指數在同一時期有23次實現上漲。而且Bestinvest的數據顯示，12月是所有月份中正回報頻率最高的月份，股價上漲的概率高達 74%，高於其他任何時間。

據投資平臺eToro的統計，從歷史均值來看，歐股“聖誕行情”的表現甚至還要優於美股。富時100指數在12月的平均回報率達2.29%，德國DAX 40指數爲1.32%，歐洲STOXX 600指數爲1.71%，大多高於標普500指數（1.28%）和納指（1.53%）。

Bestinvest董事總經理Jason Hollands試圖解釋這種現象時表示，股市12月份表現良好的一大原因是，從倫敦金融城到華爾街的基金經理爲來年做準備，將所有閒置現金投資到他們的基金中，在報告期之前“粉飾”他們的投資組合，助推了股市的發展。另一個原因可能在於持有空頭頭寸的對衝基金在年底前平倉了部分頭寸，回購股票的需求也會是一波上行推力。

但是，歐股剛經歷完動盪一週，德法制造業衰退加劇、商業景氣度下滑、美聯儲轉鷹的陰影還未遠去，歐股這周還有可能繼續得到聖誕老人的眷顧嗎？

胡捷認爲，美聯儲利率政策的不確定性仍然在制約美股和歐股的上行，如果當前形勢沒有明顯改善的話，歐股還是會受到相當大的壓力。但短期內需要關注通脹數據這些關鍵因素，但凡一些數據顯示出通脹情況好轉的話，美聯儲降息的預期得到扭轉，流動性的壓力也會減輕，就會形成對歐股的利好。

對歐洲來說，特朗普依然會是最大的未知數。富達個人投資副總監Ed Monk表示，在大多數年份，“聖誕反彈”確實是一個鐵律般的存在，“但今年誰也說不準，特朗普貿易爲美國股市增添了動力，但也給其他市場帶來了壓力。”