美股一線｜鷹派美聯儲拖累市場情緒，“聖誕老人行情”還有戲嗎？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

隨着美聯儲最青睞通脹指標好於預期，上週五美股三大指數均漲逾1%，道瓊斯指數漲1.18%，標普500指數漲1.09%，納斯達克指數漲1.03%。

但三大指數週線依舊下跌，過去一週道指累計下跌2.25%，創10月下旬以來最大單週跌幅；標普500指數跌1.99%，納指跌1.78%，均創1個月以來最大單週跌幅。

在賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學名譽教授傑里米·西格爾看來，美股拋售是“健康的”，美聯儲對未來降息的謹慎預測讓投資者“認清了現實”。

這也給今年“聖誕老人行情”帶來了不少懸念。根據《股票交易者年鑑》的統計，自1969年以來，每年的最後五個交易日加上新年初的兩個交易日，標普500指數平均上漲1.3%，這被稱爲“聖誕老人行情”。

隨着美聯儲趨向鷹派，美債收益率飆升，今年的“聖誕老人行情”還能如約而至嗎？

關鍵通脹指標緩解擔憂情緒

在美聯儲“鷹派降息”後，核心PCE物價指數給了市場一絲寬慰，通脹形勢好於預期。

美國商務部數據顯示，11月PCE物價指數同比增長2.4%，低於預期的2.5%；11月PCE物價指數環比漲幅爲0.1%，也低於預期的0.2%，創下今年5月以來最低。剔除波動較大的食品和能源，核心PCE物價指數同比增長2.8%，低於預期的2.9%；核心PCE物價指數環比增長0.1%，也低於預期的0.2%。

數據公佈後，交易員繼續押注美聯儲將在明年1月暫停降息，但增加了明年3月降息的押注，美股也隨之反彈。

美聯儲利率點陣圖顯示，決策者預計2025年將降息兩次，而9月時對明年降息次數的預測一度達到了四次。政策制定者還將長期聯邦基金利率中值由2.9%上調至3%。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者分析稱，市場顯然對出人意料的點陣圖預測產生了一種本能的反應。但需要注意的是，點陣圖可以非常不準確。2021年12月，當時美聯儲的點陣圖預計2022年加息幅度不到100個基點，但實際上那一年美聯儲加息幅度超過400個基點。

對於未來貨幣政策走向，美聯儲主席鮑威爾坦言，美聯儲正處於或接近放緩降息的時刻，2025年的任何降息決定都將基於即將發佈的數據，而非當前的經濟情況。由於美聯儲正在努力保持強勁勞動力市場的同時將通脹率降至2%，因此明年加息似乎不太可能出現。

保德信固定收益首席美國經濟學家Tom Porcelli對記者表示，美聯儲是否會進一步降息將取決於通脹是否繼續下降，考慮到12月美聯儲已宣佈“鷹派降息”，預計美聯儲將在1月的會議上暫緩降息，等待更多數據的指引，再確定恢復或終止這一降息週期。鑑於美聯儲放緩降息步伐，同時繼續對其雙重使命面臨的兩方面風險保持關注，新的一年市場將對經濟事件更爲關注。

數據是接下來的關鍵。12月20日，紐約聯儲主席威廉姆斯表示，他預計美聯儲將實施更多的降息措施，但在貨幣政策仍抑制經濟發展勢頭的情況下，降息將取決於後續數據。目前的貨幣政策非常具有限制性，這意味着短期利率將繼續抑制經濟，這應有助於進一步緩解通脹壓力。

同一天，芝加哥聯儲主席古爾斯比也表示，他略微下調了對明年降息幅度的預測，但仍預計美聯儲明年會適度降息。“政策的不確定性使得估算中性利率和通脹率特別困難，這也是我對2025年利率路徑預期變得稍微緩和的部分原因。”

“聖誕老人行情”會出現嗎？

2024年進入尾聲，本週海外市場數據和事件較爲清淡，日本央行行長植田和男發表講話，投資者將密切關注明年年初日本央行是否降息。此外，受聖誕節假期影響，美股週二提前三小時休市，週三全天休市。

儘管上週美股一度出現拋售，但一些華爾街分析師們並沒有太擔心，認爲這是一個“逢低買入”的機會，美聯儲不太可能破壞今年的“聖誕老人行情”。

蒙特利爾銀行家族辦公室首席投資官Carol Schleif分析稱，投資者反應過度了，他們在會議開始前就知道美聯儲可能會發出暫停降息的信號。最重要的是，經濟依然強勁，這是最重要的。市場似乎忽略了鮑威爾指出經濟有多強勁的次數和方式。美聯儲放慢降息步伐有一個很好的理由，那就是經濟強勁，而強勁的經濟最終對股市和企業盈利最重要。

儘管圍繞特朗普保護主義政策影響的不確定性仍然很高，華爾街分析師的平均預測仍然是標普500指數明年將上漲8%左右。

貝萊德投資研究所所長Jean Boivin表示，美聯儲給市場對2025年大幅降息的希望澆了一盆冷水，但不會改變最近對美國股市的看法。美國股市仍然可以受益於人工智能和其他強大力量、強勁的經濟增長和廣泛的盈利增長。2025年，美國股市的表現將超過其他市場。

根據過往經驗，美聯儲的貨幣政策預期會跟隨經濟數據反覆跳動。花旗首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst表示，一旦就業市場出現疲軟跡象，美聯儲的鷹派政策基調可能不會持久，反而會轉向鴿派。未來幾個月，就業市場的持續疲軟可能會變得更加明顯，使美聯儲的降息速度高於市場預期，預計未來幾個月美聯儲將大幅轉向鴿派立場。

風險方面，趙耀庭提醒，通脹反彈是投資展望中的一項不確定因素，在特朗普政府的政策影響顯現之前，如果美聯儲預判到這些政策的影響，可能率先採取先發制人的行動以冷卻通脹，需要對此保持關注。

全球財經日曆

週一（12月23日）

英國第三季度GDP終值、加拿大10月GDP、美國12月諮商會消費者信心指數

週二（12月24日）

加拿大央行公佈12月貨幣政策會議紀要、日本央行公佈10月貨幣政策會議紀要、澳大利亞央行公佈12月貨幣政策會議紀要、美國11月新屋銷售總數年化、美國12月里奇蒙德聯儲製造業指數

週三（12月25日）

美股休市一日、日本央行行長植田和男發表講話

週四（12月26日）

美國至12月21日當週初請失業金人數、土耳其央行公佈利率決議

週五（12月27日）

日本央行公佈12月貨幣政策會議審議委員意見摘要、日本11月失業率、日本12月東京CPI、韓國憲法法院首次開庭審理尹錫悅彈劾案