年入9億！寧波夫妻賣“一次性餐具”給美國人，幹出一家IPO
“塑料餐飲具”裡的大生意。
作者 | 劉俊羣
編輯丨李白玉
來源 | 野馬財經
2023年餐飲行業收入首次突破五萬億元。據“國家統計局”發佈的數據顯示，去年餐飲行業收入達5.29萬億元，同比增長20.4%，增速高於其他消費領域。
藉着餐飲行業快速發展的“東風”，爲餐飲企業供應餐盒、吸管等產品的相關企業，也紛紛選擇擁抱資本市場。繼“一次性餐具企業”富嶺股份退美衝A後，近期，同行業的寧波昌亞新材料科技股份有限公司（下稱“昌亞股份”）向深交所主板遞交了《招股書》。
《招股書》顯示，公司生產的餐具、餐盒、吸管、杯盤等產品，被應用到肯德基、漢堡王、天好咖啡、海底撈等國內外連鎖品牌門店。在此基礎上，昌亞股份2022年營收達到了9億元。
不過，自2023年以來，昌亞股份營收、淨利潤雙雙下滑。另外，“限塑令”背景下，“塑料餐飲具”行業發展受限，部分企業紛紛選擇轉型升級。在此節點下，昌亞股份衝刺A股資本市場之路能否順利？
“塑料餐飲具”貢獻營收8成以上
“限塑令”壓力下嘗試轉型
隨着年輕人的都市生活節奏越來越快，省時又省力的外賣，成了部分年輕人解決吃飯問題的選擇之一。外賣業務量的增長，同時也意味着一次性餐飲具的需求不斷上升。昌亞股份的主營業務就是生產塑料餐飲具、生物可降解餐飲具和紙製餐飲具。
其中，塑料餐飲具爲昌亞股份的主要產品，其營收佔比常年在80%以上，在2020年甚至達到了96.15%，這一年，塑料餐飲具爲公司帶來了4.88億元的收入。在2020年-2022年，昌亞股份塑料餐飲具的銷量持續上漲，從2.91萬噸升至4.34萬噸。
來源：《招股書》截圖
塑料餐飲具是一次性產品，復購率高，消耗量巨大，因而產生的塑料垃圾，如何處理面臨了多個難題。一是產量巨大但循環利用率低，2018年聯合國環境署的報告稱，全球總計生產出90億噸塑料製品，但僅有約9%被循環利用；二是廢舊塑料的分揀困難；三是廢舊塑料的綜合處理成本高。
在此背景下，我國很早就出臺了限制塑料製品使用的相關政策。2007年，國務院下發《國務院辦公廳關於限制生產銷售使用塑料購物袋的通知》,即 “限塑令”。通知明確規定：“從2008年6月1日起,在全國範圍內禁止生產、銷售、使用厚度小於0.025毫米的塑料購物袋。”
2020年，我國進一步頒佈《關於進一步加強塑料污染治理的意見》印發，《意見》明確：到2022年底，餐飲堂食服務，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地級以上城市，餐飲外賣領域不可降解一次性塑料餐具消耗強度下降30%。
對此，昌亞股份在《招股書》中表示，國內現行的“限塑令” 對公司經營業績的影響較小。因爲昌亞股份產品主要銷往境外，以美國爲主。
昌亞股份的外銷客戶主要爲連鎖商超、專業一次性耗材供應商、 餐飲耗材與食品包裝產品分銷商等。這些客戶的終端客戶又包括肯德基、漢堡王等連鎖快餐企業。2020年-2022年，公司在美國的銷售收入佔主營業務收入比重近8成。
來源：罐頭圖庫
過去，美國對塑料製品並未有過多制約，昌亞股份的營收穩定增長。2020年-2022年，昌亞股份實現營業收入分別爲5.12億元、6.23億元和9.19億元，年複合增長率爲33.93%。
但這種“好日子”接下來可能無法繼續維持。昌亞股份在《招股書》中提示到，後續美國各州甚至聯邦政府層面都有可能出臺較爲嚴格的“限塑令”。
據首輪《問詢函》的回覆意見顯示，昌亞股份將目光轉向了“第二增長曲線”——可降解餐飲具、紙製餐飲具上。此次IPO，昌亞股份計劃募資7.23億元。其中，投向“生物基降解新材料製品及高端塑料製品建設項目”“紙製品擴產項目”的金額，合計6.72億元，佔募資總金額的比例超92%。
當然，昌亞股份也沒有完全放棄國內市場，其境內客戶則包括海底撈、 COCO 都可、蜜雪冰城等餐飲企業。《招股書》顯示，公司境內毛利率水平高於境外。對於境內客戶，昌亞股份表示，將在“生物基降解新材料製品及高端塑料製品建設項目” 達產後開發境內市場，完成“限塑” 政策下客戶需求的平穩過渡。
來源：《招股書》截圖
子公司副總兒子成供應商
多家供應商成立次年便合作
昌亞股份在國內知名客戶不少，但在公司上游供應商名單中，也存在部分“年輕”的供應商。
寧波天捷塑料製品有限公司、杭實國貿香港有限公司、廈門欣福達環保科技有限公司、浙江德緣源紙業有限公司等企業，均爲成立當年或次年就與昌亞股份合作。
來源：《招股書》截圖
其中，杭實國貿成立於2017年7月11日，2018年與昌亞股份開始合作，2021年成爲昌亞股份PP（聚丙烯）原材料的第四大供應商。另一家天捷塑料成立於2021年1月，成立當年即與昌亞股份發生業務合作，彼時雙方交易金額爲41.03萬元，2022年合作交易金額進一步上漲至170.77萬元，達到昌亞股份同類採購金額的82.49%。
值得一提的是，天捷塑料不僅是昌亞股份的外協供應商，天捷塑料的大股東還與昌亞股份實控人之一徐建海存在借貸關係。
《回覆函》顯示，天捷塑料的大股東爲應成，持有公司95%的股份。應成也是昌亞股份越南子公司的副總經理成秀芳之子。
自2017 年起，應成在昌亞股份工作了4年，於2020年離職。
離職後的次年，其便成立了天捷塑料，公司實繳資本爲108萬元。由於創業初期缺少資金，應成向昌亞股份實控人徐建海借了308萬元，借款期限總計5年。
“考慮到晚輩創業存在一定難度、企業初創期盈利能力相對有限，上述借款協議未約定借款利息。”昌亞股份還表示，該借款主要用於天捷塑料的設備採購以及廠房租金。目前，該借款已於2023年4-5月全部歸還。
但公司與供應商的交易是否真實、營業成本的完整性等方面一直是監管機構覈查的重點。因此昌亞股份也被深交所要求說明合作原因及商業合理性，是否專爲發行人設立，是否存在關聯關係等。
昌亞股份解釋稱，之所以選擇較爲“年輕”的天捷塑料作爲供應商，一方面是大股東應成具有行業經驗，對昌亞股份產品的品質要求較爲熟悉。另一方面是考慮到對晚輩的創業支持，以及天捷塑料在供貨速度、產品品質、地址區位、塑料製品行業經驗。
除了這些新供應商外，昌亞股份與實控人之間還存在資金拆借。
2020 年，昌亞有限（昌亞股份的前身）向實際控制人徐建海、王美蘭累計借入 979.4萬元，用於公司生產經營；同年，昌亞股份子公司佰麗貿易向實控人累計借入113.74萬元。
來源：《招股書》截圖
但在拆入資金的同時，昌亞股份、佰麗貿易同時也向實控人拆出資金。
2020年，昌亞有限、佰麗貿易爲實控人徐建海、王美蘭提供資金分別爲753.5萬元、25.66萬元，其原因均爲兩人臨時資金週轉需要。
2020年，兩人子女在境外學習生活需要費用，但受外匯收支額度的限制，徐建海、王美蘭向子公司 Changya Plastic又借入 152.81 萬元。
“資金拆出是公司當時內控規範意識不足所造成的，實際控制人根據自身資金週轉需要向公司及其子公司拆借資金。”昌亞股份在《回覆函》中表示。此外，公司進一步說明，在公司股份制改制完成後，未再發生向關聯方拆出資金情形。
“實控人頻繁拆借資金，說明公司可能存在存利益輸送方面問題，同時也意味着公司或存在一定程度上的財務內控缺陷。相關發行人仍應當及時進行清理，否則可能將導致其不符合相關發行條件，進而對其IPO構成實質性障礙。”經濟學家宋清輝表示。
“寧波夫婦”創業
實控人前經營主體仍存未了債務
《招股書》顯示，徐建海直接持股14.3%，通過昌亞控股間接持股51.98%，合計持股66.28%；王美蘭間接持股5.78%；兩人合計控制72.06%的表決權。
徐建海出生於1972年，本科畢業後，於1995年在中國船舶重工集團船舶雷達研究所擔任工程師一職。2002 年-2006 年，他在寧波家聯塑料科技有限公司擔任經理；2007 年後，便開始在昌亞製品擔任執行董事、 總經理等職務。
妻子王美蘭比丈夫小兩歲，從1993年起，在如皋師範附屬小學擔任教師職務。5年後，在南京市天妃宮小學擔任教師。2008年起，開始擔任昌亞製品的產品設計總監。
值得一提的是，徐建海、王美蘭最早的經營主體爲昌亞製品，後通過資產轉讓方式將主要經營性資產轉移至昌亞股份體內，2020年，昌亞製品已註銷。
來源：罐頭圖庫
昌亞製品的名義股東爲黃蘭梅、金紅娟，實際上兩人是爲徐建海、王美蘭代持股權。值得一提的是，昌亞製品註銷前還存在未執行完畢的法院判決。
事情要追溯到2017年。彼時，一家生產紙杯、紙盤等日用品的寧波市鎮海恆佳紙製品有限公司（下稱“恆佳紙製品”），向農行鎮海支行分別借款240萬元、610萬元。但後期恆佳紙製品並未按時支付利息，因此，農行鎮海支行提起訴訟，要求其退回貸款，並支付相關利息。
昌亞製品、周先明、邱麗君、寧波精拓新材料科技有限公司爲恆佳紙製品的債務提供了連帶責任擔保。
需要說明的是，連帶責任擔保是指擔保人對債務人的債務負有與債務人同等的責任。當債務人無法償還債務時，債權人可以直接向擔保人追索未償部分。
也就是說若恆佳紙製品不履行還款義務，農行鎮海支行有權，讓包括昌亞製品在內的擔保方還款。
來源：罐頭圖庫
2017年8月15日，寧波市鎮海區人民法院分兩次作出一審判決，要求恆佳紙製品返還農行鎮海支行貸款本金240萬元、利息4.27萬元及罰息、承擔律師費1萬元；返還農行鎮海支行貸款本金610萬元、利息10.86萬元及罰息、承擔律師費2.14萬元。
上述費用均由昌亞製品、周先明、邱麗君、寧波精拓新材料科技有限公司承擔連帶責任。截至2024年1月16日，上述擔保債務尚未清償完畢。
《招股書》提示到，昌亞製品股東存在對恆佳紙製品尚未了結的債務承擔民事責任的風險。對此，徐建海、王美蘭已出具承諾，如人民法院或其他有權機關認定昌亞製品的股東應當繼續履行擔保債務，本人將以發行人股權以外的其他財產支付相應債務。
從2013年發展至今，昌亞股份的“塑料餐飲具”產品已經遠銷海外，年收入到達9億元，並開始衝刺IPO。此時，公司的內控規範問題、尚未了結的擔保債務，受到外界關注。另外，越來越多國家也開始升級“限塑”措施，在此背景下，昌亞股份的“第二增長曲線”能否支撐起業績的持續增長，公司又能否成功IPO呢？
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