民生證券99.26%股份作價295億，合體後國聯證券總資產超千億
自5月份敲定重組預案後，國聯證券（601456.SH）收購民生證券有了新的實質性進展。
8月8日晚間，國聯證券發佈公告稱，擬通過發行A股股份的方式收購民生證券99.26%股份，交易作價294.92億元，交易PB倍數爲1.86倍；同時募集配套資金。若成功交易，截至今年一季度末的資產增至1652.87億元。
“此次公告主要是對此次交易的對手方、民生證券的兩年一期審計報告、民生證券的評估價值、交易價格等進行了確定。”有併購重組方面的業內人士稱。
另據接近國聯證券人士透露，國聯證券收購民生證券的各項盡職調查實質性工作已經基本完成，此次公告後將根據國資審批程序的進展適時召開股東大會審議，之後就是等待交易所和中國證監會的相關審批了。
這意味着“國聯+民生”登陸資本市場進入倒計時。“若此次交易順利完成，將有望成爲中央金融工作會議後券商市場化併購首單成功落地案例，以及長三角一體化發展的示範性案例。”上述業內人士稱。
民生證券99.26%股份作價294.92億
根據公告，國聯證券擬通過發行A股股份的方式向國聯集團、灃泉峪等45名交易對方購買其合計持有的民生證券99.26%股份，並募集配套資金。
這99.26%股份，對應民生證券112.89億股，相較此前預案的100%股份（113.84億股）有所減少。這是因爲此次草案相較原有預案有兩大調整：一是民生證券部分股份回購及無償收回並減資；二是除泛海控股持有民生證券的0.74%股份，因存在質押及被司法凍結的情況且無法及時解除等原因退出此次交易。
就估值來看，公告稱，民生證券100%股權評估值爲298.89億元，考慮到評估基準日後標的公司現金分紅1.71億元及回購股份支付702.57萬元；在評估值基礎上相應扣減上述金額後，此次交易標的資產100%股權對應價值爲297.11億元；此次交易收購標的資產99.26%股份，對應交易作價294.92億元。
截至2024年3月31日，上市公司總股本28.32億股。根據最終確定的交易金額，此次交易擬向交易對方發行26.40億股。在不考慮募集配套資金的情況下，此次交易後，國聯集團等6名一致行動人合計持有上市公司39.99%的股權。
同時，根據方案，擬募集配套資金總額不超過20億元，且發行A股股份數量不超過2.5億股（含本數），最終以經上交所審覈通過並經中國證監會作出註冊決定的募集資金金額及發行股份數量爲上限。
今年4月份，備受市場關注的民生證券與國聯證券整合正式按下啓動鍵。5月14日，國聯證券發佈公告稱，擬通過發行A股股份的方式向國聯集團、灃泉峪等46名交易對方購買其合計持有的民生證券100.00%股份，並募集配套資金。
國聯證券與民生證券的“聯姻”，源於去年3月份的民生證券股權拍賣之爭。彼時，在58.65億元起拍價的基礎上，經過162輪競拍激戰後，浙商證券和東吳證券折戟，國聯集團最終勝出，成交價定格爲91.05億元，摺合PB爲1.95倍。
9個月後的12月15日，證監會公告稱，覈准國聯集團成爲民生證券主要股東，對國聯集團依法受讓民生證券34.71億股（佔公司股份總數30.30%）無異議。
由此，民生證券的第一大股東由*ST泛海（000046.SZ）變更爲國聯集團。而國聯集團也爲國聯證券的控股股東。在現行證監會對證券行業“一參一控”的政策要求下，民生證券和國聯證券的整合成爲市場關注的熱點問題。
整合效應多大？
券商整合併購從來都是大工程，涉及監管、股東、員工、業務整合等方方面面，複雜度高，操作難度大。除了併購進展之外，兩家公司的人事整合問題也備受市場關注。
近期有媒體報道，民生證券原副總裁蘇鵬或將出任華金證券常務副總裁，民生證券執行副總裁、首席運營官、執行委員會副主席楊衛東已提出辭職，下一站將選擇平安證券，但還在相關程序中。
對此，有民生證券人士透露，公司內部對此反應較爲平淡。“公司目前核心骨幹團隊仍然保持穩定，人員流失率很低，主要原因是核心骨幹這幾個月下來，感受到了大股東變了之後公司的快速變化，有了更好的預期，整合後平臺大了，能發揮的空間也更大了。”他說。
另有行業知情人士稱，楊衛東兩年多以前便早已不再分管民生證券投行，從民生投行這兩年的勢頭來看，其離職對民生投行業務應該不會產生實質影響。
在人事安排上，目前有着國聯集團和無錫金融局背景的顧偉擔任民生證券董事長。
2023年12月4日，國聯集團發佈關於總裁發生變動公告，任命顧偉爲無錫市國聯發展（集團）有限公司總裁。今年3月6日，民生證券召開股東大會和董事會，顧偉被推舉成爲董事長。短短三個多月的時間，75後且有着金融管理經驗的顧偉，便完成了從無錫地方金融監管局的主官到國聯集團總裁，再到民生證券董事長的身份轉換。
今年7月4日，國聯證券召開幹部大會，任命顧偉爲國聯證券黨委書記。由此看來，顧偉一人身兼三職，也被市場理解爲無錫國資方爲快速推進兩家券商順利整合所作出的重要安排。
在業內看來，二者吸收兼併後將大幅提升綜合實力。從兩家券商的業務來看，民生證券堅持“投資+投行+投研”聯動，其中投行是民生證券的王牌業務，主動聚焦“科創”“創業”與“專精特新”。國聯證券則在財富管理、資產管理、固定收益及衍生品等方面相對較佳。
近兩年，民生投行在IPO過會數量、承銷保薦收入和在審項目數量位居行業前列。2023年，民生證券過會IPO項目18家，IPO項目過會數量排名行業第三；發行上市20家，行業排名第四位；在股轉系統掛牌18家，排名主辦券商第三。截至今年上半年，民生證券投行業務在審項目26單，排名第三。
此次交易後，上市公司2023年度的資產將由871.29億元變爲1603.61億元，增加84.05%；營業收入變爲67.12億元，增加127.10%；歸母淨利潤增至12.74億元，增加89.78%。再看2024年一季度的情況，交易後的資產爲1652.87億元，增加77.29%；營收爲12.37億元，增加613.14%；歸母淨利潤由虧轉盈，爲9643.11萬元，增加144.08%。
在區域分佈上，國聯證券立足於長三角，深耕無錫，輻射重點區域；民生證券分支機構則主要集中於河南、山東。
“整合將快速提升財富客戶規模，實現區域互補，更好地滿足客戶的需求，提升整體競爭力。在資源配置方面，通過此次重組整合，有望在資金、人才、業務等方面實現最優配置，推動雙方實現資源優勢互補。”上述業內人士稱。
國聯證券在併購方案中稱，國聯證券、民生證券資本實力相近，但在金融機構業務准入、業務資格申請、行業分類評價等方面尚存在一定的侷限性，難以充分發揮各自資源優勢。此次交易將促進兩家券商業務渠道、客戶資源和產品服務優化融合，強弱業務實現互補，在提升綜合資本實力的同時，充分發揮規模效應，降低營業成本，提升運營效率，實現資本集約型發展。