煤化工巨頭寶丰能源4.92億元收購暫緩，被指償債壓力較大

收購公告披露8天后宣佈暫緩，千億煤化工巨頭債務問題再受關注。

12月5日，寶丰能源（600989）公告稱，暫緩執行收購寧夏寶丰昱能科技有限公司(以下簡稱“寶丰昱能”)蒸汽綜合管線項目及相關資產。

寶丰能源稱，經考慮投資者意見並經公司經營管理層審慎研究，與交易對方友好協商後決定本次關聯交易暫緩執行，計劃待擬收購項目竣工驗收並投入運營後，視該項目的實際經營情況決定與交易對手方協商是否繼續本次交易，屆時將按照相關法律法規履行相關決策程序和信息披露。

據悉，11月27日，寶丰能源宣佈收購寶丰昱能蒸汽綜合管線項目及相關資產，交易金額爲4.92億元。

收購公告披露不久，寶丰能源就收到了上海證券交易所發來的《關於寧夏寶丰能源集團股份有限公司現金收購關聯方資產事項的監管工作函》（以下簡稱，“監管工作函”），對寶丰能源此次收購償債能力、業務關聯性、交易的必要性和合理性、項目尚未竣工的情況下一次性支付所有交易價款的原因及合理性、是否存在利益輸送等情況提出了疑問。

監管工作函提到，寶丰能源2024年三季報顯示，期末短期借款等有息負債合計301.41億元，顯著高於貨幣資金餘額40.99億元，償債壓力較大。

寶丰能源對此表示，公司2024年前三季度營業收入242.75億元，同比增長18.99%;淨利潤45.37億元，同比增長16.6%；經營性現金流量淨額57.8億元；截至2024年11月底，內蒙古烯烴項目已基本建成，目前該項目第一系列生產線已順利投運併產出合格產品。內蒙古烯烴項目全部投產後，預計公司經營性現金流量淨額將大幅增加，結合公司近期資金情況以及支付計劃，本次收購資金不會影響主營業務開展。

值得注意的是，隨着寶丰能源近年來大規模擴張市場份額，公司負債逐年攀升。

澎湃新聞記者梳理財報發現，2021年至2024年第三季度，寶丰能源總負債分別爲136.84億元、237.04億元、330.94億元、459.99億元；資產負債率分別爲30.84%、41.17%、46.2%、52.65%。

對於此次收購目的，寶丰能源稱，公司現有700萬噸/年焦化生產能力，其幹熄焦裝置副產大量過熱蒸汽，經公司化工裝置梯級利用後，過剩的低壓蒸汽可滿足蘇銀產業園對低壓蒸汽的需求。

據《2024-2025年寧夏回族自治區冬春季大氣污染防治攻堅行動方案》，蘇銀產業園區現有燃煤鍋爐將在2025年底前全部淘汰，園區內工業用和民用蒸汽將全部從園區外採購。

對於項目建設情況，寶丰能源表示，上述蒸汽綜合管線項目主體工程已基本建成，尚未辦理竣工結算。根據項目建設情況及公司以往建設經驗，預計該項目後續投入資金約0.1億元，預計2025年中期具備投產條件。

結合銀川市蘇銀產業園現有蒸汽需求、產業發展和園區整體規劃，預計2025年該園區蒸汽需求總量186萬噸，2026年蒸汽需求量227萬噸，2027年蒸汽需求量232萬噸，2028年蒸汽需求量239萬噸。

據調研測算，蘇銀產業園區遠期規劃對低壓蒸汽需求量將達到1000t/h。蘇銀產業園周邊地區工業蒸汽價格爲220元/噸(含稅)、民用蒸汽價格爲101元/噸(含稅)。寶丰能源以周邊蒸汽市場價格爲參考依據進行測算，預計項目投產後未來幾年年可實現營業收入2.5-3.3億元。

對於交易是否存在利益安排，寶丰能源表示，本次交易不存在向關聯方輸送利益、代關聯方承擔其投資項目建設費用等情況，不存在其他利益安排。項目主體工程已基本建成，建設資金已由寶丰昱能承擔，項目雖然尚未竣工結算，但已經完成絕大部分建設工作。

此外，根據雙方協議約定:“在本協議生效之日(即資產交割日)後，無論相關資產的權屬變更是否辦理完畢，甲方將成爲目標資產的所有權人。乙方應負責辦理本協議項下目標資產的過戶、交接手續及建設項目主體變更涉及的相關手續，甲方相應配合提供相關必需的資料。”因此，無論是否辦理竣工驗收手續或權屬變更手續，公司都可以自協議生效之日取得相關資產的權屬。

寶丰能源獨立董事認爲，公司收購該項目有助於增加公司副產低壓蒸汽對外銷售，提升公司營業收入，提高公司動力鍋爐產能利用率。但由於擬收購項目暫未竣工驗收，公司將視該項目的實際經營情況決定是否繼續進行本次交易。

寶丰能源是國內煤化工龍頭，2005年成立，2019年在上交所上市，主要業務是以煤替代石油生產高端化工產品，其中煤制烯烴是核心業務。2024年前三季度，寶丰能源實現營收242.75億元，同比增長18.99%；淨利潤45.37億元，同比增長16.6%。

截至12月6日，寶丰能源報收15.88元/股，總市值1164.54億元。