美股飆過頭 標指恐跌40％

美國銀行在最新報告裡警告，美國成長型股票正迎來60年來第三次泡沫，程度超越1960年代的「漂亮50」（Nifty Fifty）與1990年代晚期的網路泡沫時期。圖／美聯社

標普500指數近五年走勢

美國銀行在最新報告裡警告，美國成長型股票正迎來60年來第三次泡沫，程度超越1960年代的「漂亮50」（Nifty Fifty）與1990年代晚期的網路泡沫時期。市場過度集中於少數大型科技股，一旦這些明星股開始回檔，標普500指數恐怕大跌40％。

美銀策略師2月11日寫給客戶的報告裡指出，隨着投資人持續涌入成長型股票（有時是被動投資所致），市場已開始出現泡沫跡象。

儘管股市短期可能上漲，但歷史經驗顯示，風險正在升高。換言之，泡沫破裂後，市場可能經歷數年低迷。

此一論點立基於市場集中度過高。與全球其他市場相比，美股總市值已偏離歷史均值3.3個標準差。標指市值前五大股票權重佔比如今升至26.4％。此外，「新經濟」類股已超過該指數市值的一半，創歷史新高。標指今年迄今累漲逾4％。

美銀投資與ETF策略師伍達德（Jared Woodard）表示，市場高度集中，部分原因是被動投資，「被動型基金已佔市場54％比重，處於主導地位」。被動投資忽視估值與基本面，這意味着：創新可能帶來鉅額報酬，但泡沫破裂也會帶來極大風險。

伍達德表示：「如果『新經濟』類股下跌超過50％（跌幅低於網路泡沫時期），可能導致整個標指下跌40％。」

伍達德指出，即便新經濟以外的八大類股勁揚10％，但只要少數幾檔科技巨擘股票下跌10％，標指整體就會持平。顯示市場並不健康且缺乏多元化。

早在美銀之前，其他銀行便已警告，美股未來十年回報恐怕有限。去年12月，摩根士丹利首席美股策略師威爾森（Mike Wilson）預估標指未來十年報酬率料「持平」，原因是估值已高。

高盛首席美股策略師柯斯汀（David Kostin）預測，標指未來十年每年報酬率可能僅3％。

美銀建議，投資人應選擇優質股票、分散投資，並降低對美股七雄的配置，以度過「失落十年」考驗。