陸港觀盤－宏觀經濟改善 爲市場注入新動力

整體而言，美國10月份的通膨走勢較預期更爲理想。芝商所的FedWatch工具顯示，現時市場預期聯儲局將不會再升息，5.25％至5.50％區間或成終端利率，而且明年下半年有可能開始降息。市場預期當局停止升息，支持股價債價上漲，美匯指數回落，金價上漲。

中長年期債息下跌，股票估值壓力有所緩和，對於估值較高、對利率較敏感的增長股是較大的受惠者。然而投資者需留意，即使轉向降息的可能性提高了，不代表企業的盈利能力、利息支出等出現改善，現階段不宜過份進取，例如投入單一行業或集中於小型股。

中港市場方面，本週市場瞬息萬變，從外圍美國通膨降速優於市場預期、中國經濟數據繼續回暖，以及市場早前並未能預示阿里巴巴停止分拆旗下業務上市的消息下，帶動本週恆生指數高低波幅達到1,048點。因大盤表現全面包含着宏觀經濟、微觀企業表現及市場信心的變化而有所波動。以下將會爲讀者逐一拆解。

首先如以上所說，美國的通膨以優於市場預期的速度回落，加強了投資者對於利率見頂的預期，同時亦帶動美匯指數的回落，對於非美元的風險資產的壓力有所舒緩。而港股市場，投資者對於高息股的偏好亦有所改善。恆生指數15日受此消息帶動，大盤取得682點的單日漲幅。

恆生指數漲幅除了受利率壓力進一步得到舒緩帶動之外，15日中國統計局亦公佈10月份的零售銷售、工業增加值及固定資產投資數據，年漲幅分別爲7.6％、4.6％及2.9％，而市場預計爲7％、4.3％及3.1％，零售及工業增加值表現優於市場預期。

而10月數據表現上，或受惠於假期因素，商品及餐飲收入月比分別增長8.4％及11.9％。工業增加值方面，累計按年增長持續加速，較前月數據快0.1個百分點至4.1％，反映工業復甦進程持續。外圍通膨壓力得到舒緩，中國亦逐漸呈現經濟改善的信號，整體宏觀經濟情況好轉將可爲市場注入動力。

惟恆生指數漲幅未能維持並回吐周內部分漲幅，除了港股投資者信心低迷問題之外，目前依然爲季度業績高峰期，個股業績表現及其管理層的發言尤其重要。而本週最吸引投資者討論的企業，相信爲恆生指數成份佔比達7.61％的阿里巴巴。

阿里巴巴雖然於季度業績中有符合市場預期的表現，但奈何並不是本次季度業績的重點。本次的季度業績發佈會中，管理層表示不再推進阿里雲及暫緩盒馬的上市計劃，即表示早前提出的「1+6+N」計劃不再推行，而此計劃正爲早前投資者所憧憬。

另外，根據美國證交會SEC披露文件顯示，馬雲家族信託計劃出售合共1千萬股ADS，即創辦人減持，兩項消息均爲打擊投資者信心之舉，中短期內股價難免受壓。而阿里巴巴同爲恆生指數重磅成份股之一，即表示恆生指數短線將缺少阿里爲反彈動力來源。但整體上如以上所說投資人未需過分悲觀，宏觀經濟的改善及個別行業的復甦將可爲市場注入新動力。