李沃牆／投資人繫好安全帶
▲道瓊工業指數重摔近666點，是2008年12月全球爆發金融海嘯以來最大單日跌幅。（圖／達志影像／美聯社）
美國道瓊工業指數2日暴跌666點，不僅創下川普上任以來最大跌幅，也創下史上第六大單日跌幅紀錄，「黑色星期五」夢魘讓投資人餘悸猶存。同時，美國10年期公債殖利率飆升至2.85％；比特幣也跌破8,000美元關卡，在短短一個半月跌幅近6成。美股表現往往牽一髮而動全身，臺股是否也會如這幾天的寒流急速冷凍，備受關注；更令人憂心的是，此次美股大跌是否也宣告牛市即將終結？
自去年至今，全球主要國家股市多頭氣勢如虹，包括美國、英國、德國、巴西、南韓印度股市均創下歷史新高。而臺股自去年5月登上萬點後，不僅創下28年來的新高點，亦創下萬點最長天數。美國道瓊工業指數則在今年1月26日登上26610.03點，創下歷史最高紀錄。
美股走了一年的「川普多頭行情」，其來有自。美國經濟持續復甦，加上川普主張弱勢美元，進而帶動科技股成長及海外獲利；川普並對中小企業減稅、鼓勵製造業迴流，並擬擴大基礎建設，落實金融鬆綁政見等重大利多，使得海外資金持續涌入。
臺股這波也是由熱錢推升，據統計，外資持有有價證券加存款的金額由2016年6月的2803億美元，一路增加到去年11月的3918億美元，其持股佔股市市值4成，影響不言可喻。不過若市場有風吹草動，熱錢迅速流出，恐造成流動性緊縮，加深市場跌勢。
股市持續升溫會導致投機性的貸款持續增加、資產價格升高，產生泡沫危機。值得留意的是，美國公債於1月29日重挫，10年期殖利率達到2.7％以上，2月2日更升至2.85％，升破30年來的下降趨勢線，意味着債市的多頭市場將畫上休止符。
回顧這30年來，1987年道瓊崩盤、1997年亞洲金融風暴，接著於2008年發生次貸危機，似乎危機是10年一循環。而每次金融危機前也都有徵兆可循，如貨幣供給M2佔GDP比例創歷史新高、股市締造新猷、房地產及物價持續上漲，上演一場「非理性繁榮」。2017年諾貝爾經濟學獎得主塞勒對目前金融市場的走勢亦感到緊張，認爲可能是他有生以來最危險的時刻，值得投資人警惕。對照當前股市的熱度、熱錢及債務居高不下，這次美股崩跌已閃出了警示燈，投資人該繫好安全帶了。
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●李沃牆，現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任，亦爲富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。本文轉載自2018年2月4日《中國時報》。以上言論不代表本網立場。以上言論不代表本網立場。88論壇歡迎多元的聲音與觀點，來稿請寄：editor88@ettoday.net