鋰價寒冬縮影：龍頭天齊鋰業海外遇阻

《投資者網》喬丹

碳酸鋰期貨價格，正在攪動本不平靜的行業。

8月14日，該類產品再次創下自上市以來的新低點，主力合約盤中的最低價達到了72800元/噸，並最終以73450元/噸收盤。過去幾個月裡，碳酸鋰的價格連續跌破多個重要整數價位，目前正朝着每噸70000元的新低位逼近。這一市場表現給上游鋰礦企業帶來了持續的壓力。

作爲行業內的龍頭公司之一，天齊鋰業（002466.SZ）同樣受到了鋰價波動的影響，導致其業績出現了明顯波動。此外，公司還面臨着對其海外投資對象SQM（智利化工礦業公司）控制權不確定性的挑戰，這進一步增加了天齊鋰業未來發展的不確定性。

鋰價暴跌下的挑戰

天齊鋰業位於鋰電產業鏈的上游，主要從事硬巖型鋰礦資源的開發、鋰精礦的加工銷售以及鋰化工產品的生產和銷售，並擁有位於中國、澳大利亞和智利的鋰資源。依據2022年產量統計，公司是全球第五大和亞洲第二大鋰化工產品生產商，其年產量約佔全球總量的5%。

截至2023年底，天齊鋰業已具備8.88萬噸/年的鋰化工產品銘牌產能，並規劃在未來進一步擴展至超過14萬噸/年的產能規模。

目前，中國鋰離子電池產業正經歷着蓬勃發展的熱潮，但與之相反的是，其核心材料鋰離子電池材料的價格並未如預期般隨需求增加而上漲，反而持續走低。這對包括天齊鋰業在內的上游企業產生了明顯影響。

自2022年12月鋰化合物價格觸頂後，2023年行業出現了上下游產能擴張時間不匹配的現象，上游吸引大量資金涌入，新增供應量逐漸增加，而終端市場因新能源汽車補貼政策的調整和消費者購買意願的變化，導致產銷量下滑。這一供需失衡使得鋰化合物價格步入下行軌道，特別是碳酸鋰價格，從年初的約60萬元/噸大幅下跌至2023年4月的18萬元/噸附近才趨於穩定。

然而，這份短暫的穩定並未持續太久。2023年7月，廣州期貨交易所正式推出了碳酸鋰期貨，這一舉措本應爲市場提供更多風險管理工具，然而卻意外加劇了市場對未來供應過剩的擔憂，進一步對碳酸鋰價格形成了向下的壓力。加之四季度市場需求持續疲軟，訂單量顯著減少，市場氛圍愈發悲觀。同時，鋰礦定價機制的調整也爲碳酸鋰價格的進一步下跌打開了空間。

進入2024年，碳酸鋰價格繼續下探。據上海鋼聯數據，今年8月2日，電池級碳酸鋰價格已跌至7.95萬元/噸的歷史低點，至8月15日更是跌至7.55萬元/噸，與巔峰時期的60萬元/噸相比，幾乎跌去了九成，即將接近其4萬元/噸的起始價位。

這種價格變動深刻影響着產業鏈中游的製造成本結構，特別是上游供應商，它們面臨着價格高低皆難的困境，低價威脅其利潤空間，高價則可能失去市場份額，對企業的可持續發展構成嚴峻挑戰。

在鋰電材料行業中，包括天齊鋰業在內的多家企業因價格下跌而面臨業績壓力。天齊鋰業預計2024年上半年淨虧損48.8億元至55.3億元，與去年同期的64.52億元淨利潤形成鮮明對比。天齊鋰業在公告中指出，鋰產品市場波動導致銷售價格大幅下降，是導致業績變動的主要原因之一。

而除了直接的市場價格波動外，天齊鋰業還面臨着參股公司SQM股權管理的複雜性，以及由此帶來的收益穩定性問題。這些問題相互交織，共同構成了天齊鋰業當前面臨的複雜局面。

投資SQM陷入困境

2018年，天齊鋰業做出了一個重大的投資決策，以40.66億美元（摺合人民幣278.44億元）收購了SQM公司23.77%的股權，成爲了該公司的第二大股東。這一戰略投資旨在通過SQM在農業化學肥料及鋰產品領域的領先地位，特別是其在全球範圍內獨一無二的阿塔卡馬鹽湖資源，來增強公司的業務佈局和市場競爭力。

SQM是全球知名的農業化學肥料及鋰產品供應商，其工業和農業用途的硝酸鈉和硝酸鉀產量均居世界首位，同時也是全球最大的碘生產商。在鋰產品領域，SQM憑藉其在碳酸鋰和氫氧化鋰生產方面的豐富經驗和技術優勢，成爲了全球領先的鋰產品供應商之一。此外，SQM一直採取穩健的現金分紅政策，爲股東提供了良好的回報。

然而，近期SQM的一項舉動爲天齊鋰業的這筆投資蒙上了陰影。SQM在未經天齊鋰業股東大會審批授權的情況下，與智利國家銅業公司（Codelco）簽署了《合夥協議》。該協議規定雙方將共同成立一家合營公司來開發阿塔卡馬鹽湖這一優質的鋰礦資源。

這一決定讓Codelco在合營公司中佔據了主導地位，而且還將分取相應利潤。還意味着天齊鋰業作爲SQM的重要股東，未來在SQM中的投資收益將面臨重大不確定性，同時在公司中的話語權也將被削弱。

天齊鋰業對此表示了強烈的不滿和擔憂。公司認爲SQM的這一行爲嚴重損害了其作爲股東的權益，並多次要求SQM召開股東大會審議相關交易。然而，SQM並未採納天齊鋰業的建議，而是繼續推進與Codelco的合作。

爲了維護自身權益，天齊鋰業採取了一系列法律措施。公司向智利相關監管機構提出了行政複議申請，要求撤銷對SQM與Codelco合作事項的批准決定。然而，這一申請並未得到支持。2024年7月，天齊鋰業又向智利聖地亞哥上訴法院提起了訴訟，要求暫停相關決定的效力，截至目前，該案尚未有進一步進展。

此事件在智利國內也引起了廣泛關注。智利衆議院在最近的一次特別會議上發起了要求廢除該協議的提案投票，並以多數票通過。雖然這一提案並不能直接廢除SQM與Codelco之間的合作協議，但它無疑給該協議的推進帶來了一定的壓力。

近年來，鋰資源國有化的趨勢在全球範圍內逐漸顯現。鋰業另一龍頭贛鋒鋰業也面臨着類似的挑戰。其投資的Sonora項目因墨西哥政府修訂礦業法而面臨不確定性，墨西哥政府將鋰礦定性爲戰略資源並禁止私人企業獲得新的特許權，導致贛鋒鋰業失去了部分礦產特許權。

在碳酸鋰價格持續暴跌與SQM控制權不確定性的雙重壓力下，天齊鋰業正處於一個突破的關鍵節點。鋰價的劇烈波動不僅考驗着公司的成本控制能力和市場應變能力，更對其長期戰略規劃提出了更高要求。然而，挑戰往往與機遇並存，這樣的市場環境或能促使天齊鋰業加速戰略調整，尋求更加穩健和可持續的發展路徑。（思維財經出品）■

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