理財週刊／財富效應暫時提升了升息抗壓性

文．馮泉富

美股這波多頭行情於三月上旬已屆滿八週年，創下該指數史上第二長的牛市。S&P500成分股的市值在這段期間增加逾十四兆美元，只要是參與其中的投資人(包括購買美國股票基金的海外人士)應該是皆大歡喜。若加上同期間美國房地產的增值，想必FED升息一碼對這些人應該無感居多。

根據聯準會季度報告，美國股票與共同基金等金融資產單是去年第四季就增值1.59兆美元，美國家庭房地產資產則增值4991億美元，讓美國家庭淨值增加2.04兆美元。資料顯示去年第四季美國家庭財富達92.8兆美元，創歷史新高，較前季成長2.3％，摩根大通美國首席經濟學家費洛裡(Michael Feroli)表示，美國家庭財富暴增應該會令消費者支出增加，儲蓄率也會縮減。財富效應何時加速擴散不得而知，但可能也成爲FED貨幣政策的考量因素之一。

美國公債殖利率因升息預期，本月以來持續走高，十年期公債殖利率截稿前已升抵2.609％，創2014年九月以來新高。由於金融市場高度全球化，目前影響力已悄悄擴散開來。

根據日本央行發佈的月度日本國債購買日期和規模推算，如果從四月開始都按照三月的購債速度(8.9兆日圓)來進行，與此同時將有四十一兆日圓債券會到期。則這一財政年度的淨購買額將爲66兆日圓(相當於5720億美元)，比此前官方提出的每年80兆日圓增幅目標低18％。

近幾個月日本通膨出現了擡頭的跡象。日本央行政策委員會審議委員白井早由裡表示，日本央行今年必須放慢資產購買步伐，並將長期利率目標調升至0.5％，爲退出大規模刺激計劃打下基礎。日本央行的超級量化寬鬆政策(QQE)似乎正在變化中，未來如果歐元區跟進，是否成爲最後一根稻草？

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