老鄭說匯｜各央行淡化降息 美元獨漲

上週稍晚開始，國際匯市出現一個異常現象，這就是有多國碰巧都出現些“更晚降息”的信號。由於美國零售數據明顯較好，這樣美聯儲“更晚降息”的信號有可能更強些，故美元指數近期整體表現較強。

美零售報告強勁

本週美聯儲陸續有委員釋出偏鷹信號，較重要的是週二，當天美聯儲理事沃勒稱對寬鬆政策步伐保持謹慎。

美國當地時間週三上午，美國公佈了明顯優於預期的2023年12月零售銷售報告，故投資者對美聯儲3月降息的預期進一步削弱。

零售銷售報告相當重要，所以在匯市中素有“恐怖數據”之稱。該數據具體情況爲：美國2023年12月零售銷售月率增0.6%，爲2023年9月份以來的最大增幅，高於預期的增0.4%，也高於11月的增0.3%。

此外，同在週三公佈的美國2023年12月進口物價指數月率爲“零漲幅”，高於預期的跌0.50%，也高於11月的跌0.50%（修正後）。

原本上述“恐怖數據”會爲美元提供更多支撐，但數小時後，美聯儲發佈的褐皮書偏空，故美元當天衝高回落。該褐皮書寫道：大多地區經濟沒變化，消費強勁，但就業市場轉冷，通脹有所降溫。

值得一提的是，即使美聯儲3月份降息預期已有所減弱，但仍達到60%以上。不過，由歷史經驗看，這樣的概率其實並不足以確保美聯儲於3月行動，所以美聯儲3月降息一事應暫時處於混沌狀態，市場還需進一步的指引。

多個央行淡化降息

除美聯儲外，全球也有不少央行釋出了偏鷹信號，但可能因其底氣不足或經濟指標顯得不太強，故這些非美貨幣表現仍相對稍弱。

歐洲央行行長拉加德和歐洲央行管委會委員諾特週三警告稱，大舉押注降息無助於政策制定者抑制通脹。當前市場對歐元區降息的預期已由4月份推遲至6月份。歐元本週二大跌，週三一度慣性下跌，而上述歐央行官員們的強硬講話也只是使歐元扳回了當天跌幅。

歐元表現較弱，主要與區域內主要經濟體經濟疲弱相關，尤其是德國。此外，紅海地區的亂局對歐元區經濟的影響顯然會相對較大，這也會損及歐元區經濟前景，使其無法維持過久的高利率。

在加拿大元方面，近期有跡象顯示加拿大央行或將延遲降息，但加元表現一直較弱。加拿大通脹壓力高是加拿大央行不願過早降息的主因，但該通脹壓力與樓市漲價密切相關，而這又與移民過多涌入相關。也就是說，加拿大通脹並非因經濟內生性強勁造成，故這樣的通脹壓力對加元支撐有限。

在英鎊方面，本週三公佈的數據顯示，英國2023年12月CPI年率漲幅由11月的3.9%上升至4.0%，且顯著高於預期的漲3.8%。英國通脹率意外上升，可能會促使交易員降低對英國央行最早在5月份降息的押注。

英鎊週三小幅上漲，截至週四發稿，英鎊兌美元微跌。整體來看，英鎊較歐元略強些，但也沒強到哪裡。英鎊雖有通脹率支撐，但英國勞動力市場及薪資增速並不支持更高的通脹預期，這就決定了英鎊多半隻是短期反彈。