凱基投顧董事長 朱晏民：臺灣雲端服務 躍升下一個金礦

凱基投顧董事長 朱晏民　圖／本報資料照片

朱晏民贏家筆記

AI狂潮與製造業回溫，將帶動臺股成份股2024年～2025年連兩年迎來二成以上的盈餘增長，加上國際資金轉賣爲買，與內資積極進場的資金面效應下，樂觀看待2024年臺股將維持震盪向上的多頭格局。

伴隨生成式AI的應用持續擴大，全球科技巨擘正加緊對AI伺服器進行軍備競賽，並在國際大廠力推下，具有AI功能的PC或相關終端裝置將於2024年下半年陸續問世，帶動AI狂潮由雲端擴散至終端。這場AI狂潮不僅帶動伺服器或PC等終端裝置今明年迎來量的增長外，其所衍生各項零組件的規格升級更是驚人商機。

在經濟軟着陸的基本情境下，預期全球製造業將延續2023年第四季以來的庫存回補週期，並持續至2024年以後，因爲過往庫存回補週期通常會延續一年半至二年。製造業庫存回補效應，將帶動臺股2024年獲利重返循環性增長，並支撐臺股多頭表現。

回顧歷史，每當聯準會努力對抗偏高通膨或過熱經濟，皆會將終端政策利率拉昇至中性利率之上，最後伴隨而來的都是經濟衰退的副作用，且幾乎沒有例外。

展望2024年，儘管緊縮貨幣政策對經濟壓抑的滯後效果恐會逐步顯現，但美國拜登政府依然維持積極財政擴張政策下，我們對美國經濟預測的基本情境爲軟着陸。

2020年～2022年國際資金連三年賣超臺股共達2兆元以上。展望2024年，外資賣超的理由皆已緩解或不存在，尤其聯準會可能於2024年第二季至第三季開始降息，國際資金應有回補臺股的誘因。

推估臺灣過去四年，幾乎蒸發近3兆元保費收入，意味臺灣民衆的資產配置已出現結構性改變，主要反映預定利率偏低的壽險保單變得不具吸引力，加上疫情以來臺股普遍維持多頭，民衆因此更有誘因投入臺股以及高股息ETF。

投資建議而言，推薦十項產業主題：1、半導體規格升級重返正軌；強勁ASIC需求助益多重商機。2、AI硬體：如雲端AI擴及邊緣AI，振興供應鏈。3、記憶體：AI改變DRAM供需結構。4、臺灣雲端服務市場是下一個金礦。

5、車用題材多：電動車、ADAS、智慧座艙趨勢佳。6、工業自動化：基期低、爆發力強。

7、印刷電路板：低軌衛星熱，PCB新動能。8、電子紙需求看俏，受惠工資高漲及ESG趨勢。9、政策領航，生技醫療起飛。10、金融：銀行財富管理受惠高利環境之資金大挪移。

朱晏民贏家筆記

1.製造業庫存回補效應，預期帶動臺股獲利重返循環性增長，今年　維持震盪向上的多頭格局

2.AI狂潮衍生各項零組件的規格升級，支撐相關科技供應鏈

3.臺灣雲端服務市場是下一個金礦